光大期货3.03-3.07：白糖周报

白糖：产、销、库存三增

原糖：本周原糖期价低位徘徊，消息方面截至3月4日泰国累计甘蔗入榨量为8347.53万/吨，同比增幅6.28%；甘蔗含糖分12.55%，同比增加0.27%；产糖率为10.767%，较去年同期的10.52%增加0.247%；产糖量为898.74万吨，同比增加72.51万吨，增幅8.8% 。印度全国合作糖厂联合会将2024/25榨季印度食糖预估产量从2700万吨下调至 2650万吨。截止2月28日，印度累计入榨甘蔗23865.6万吨，同比降幅6.8%；产糖2199.5万吨，同比减少347.5万吨，降幅13.64% 。

国内现货：广西制糖集团报价5990-6120元/吨；云南制糖集团新糖报价5860-5900元/吨。配额内进口估算价4960-4970元/吨；配额外进口估价6320-6340元/吨。

小结：从泰、印两国生产进度情况看，未来产量基本没有太大悬念，泰国截止3月初产糖不足900 万吨，同比增幅仅有70万吨，预计本榨季出口增幅仍在200万吨左右；印度估产下调成为共识，目前普遍认为最终产量将在2630-2650万吨。总的来看，原糖交割因素的影响结束，近期基本面并无太多消息，仍以北半球定产、南半球估产为主，期价继续维持窄幅整理看法。

国内方面， 现货小幅下调，成交一般。2月产销数据公布，产、销、库存均增，此前三个榨季3-5月合计产糖量分别为238万吨、106万吨、202万吨，本榨季收榨时间明显偏早，预计未来产量约有105-110万吨左右。目前库存496万吨，此前三个榨季同期库存分别为445万吨、455万吨、417万吨。本榨季库存略偏高，但因糖浆进口仍无松动迹象，3 、4月仍以国产糖销售为主，加工糖预计5月才能逐渐释放，目前压力尚可。总的来看，目前因进口尚未到位，国产糖销售情况良好，现货报价平稳，但全年来看供应仍较为充裕。对于期价持偏空看法，可保持反弹后做空的思路。中期关注新榨季种植面积预估。

（责任编辑：Lewis）

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