广金期货10月:郑糖近弱远强

媒体  泛糖科技日期  2024-11-06 13:40阅读量  112 作者  广金期货

核心观点

本月(10.8-11.1)国内外糖市行情回顾及分析:

10月份,原糖从23美分的高位震荡走弱,截止11月1日,ICE原糖2503合约收盘价22.05美分/磅。一方面,原油走弱,炼糖厂需求疲软,以及投机空头增仓。另一方面,巴西食糖库存处于历史低位,引起市场关注。印度出口禁令第二年延续,支撑盘面。整体来看,24/25榨季仍是供应过剩格局。郑糖跟随外盘,国庆节后冲上6028元/吨后,高位震荡下行。主要因为国内基本面仍然是供强需弱。截止11月1日,主力合约报收于5921元/吨,持仓量33.62万手,成交量26.9万手。

国际市场:受三季度干燥天气和圣保罗州遭受的甘蔗田火灾影响,巴西24/25榨季食糖供应“后劲不足”,库存位于近六年低位,对盘面有较强支撑。印度方面,印度政府大力发展E20计划,并连续第二年延长食糖出口禁令,支撑外盘。中长期来看,24/25榨季全球食糖过剩预期仍存。

国内市场:①新榨季主产区糖料蔗确定性增加,进口糖集中到港,进口糖浆和糖预拌粉维持增量,供应边际改善。24年1-9月:成品糖产量为979万吨,同比增长15.6%;我国累计进口食糖289.12万吨,同比增幅36.81%;进口糖浆及预拌粉累计进口173.26万吨,同比增幅23.57%。②需求端,新旧榨季交替,刚需为主,9月收官之际全国食糖消费有所增加。国庆节后市场购销情绪略有降温,终端和贸易商采购需求有所后延,以按需采购为主。③库存方面,结转库存和主产区第三方库存偏低。

因此,10月份糖价震荡走弱,外糖支撑相对内糖更强。随着巴西收榨,市场关注焦点转向北半球,郑糖自身供强需弱的格局仍存,下方受库存低和制糖成本支撑,预计食糖缺口将在明年二季度出现,整体呈现近弱远强格局。建议前期推荐的卖出虚值看涨期权继续持有。

一、期货市场

(1)10月份,原糖从23美分的高位震荡走弱,截止11月1日,ICE原糖2503合约收盘价22.05美分/磅。一方面,原油走弱,炼糖厂需求疲软,以及投机空头增仓。另一方面,巴西食糖库存处于历史低位,引起市场关注。印度出口禁令第二年延续,支撑盘面。整体来看,24/25榨季仍是供应过剩格局,并据贸易商Czarnikow近日在报告中表示,24/25榨季全球食糖供应过剩预估至470万吨,较此前预估的450万吨增加20万吨。24/25榨季全球糖产量将增至1.847亿吨,较之前的预测上调了40万吨;糖消费量预计将增至1.8亿吨,较上个月的预测上调了30万吨。

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(2)本月郑糖跟随外盘,国庆节后冲上6028元/吨后,高位震荡下行。主要因为国内基本面仍然是供强需弱。截止11月1日,主力合约报收于5921元/吨,持仓量33.62万手,成交量26.9万手。

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(3)其他行情数据一览:

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基差:本月基差先扬后抑,最高涨至555元/吨,随后大幅下降至17元/吨附近,月度环比下跌316元/吨。

期货库存:截止11月1日,郑州期货交易所白糖注册仓单9886张,仓单加有效预报合计11196张(折合白糖约11.2万吨),月环比减少900张。

现货报价方面:截止10月底,广西白糖现货成交价为5901元/吨,下调8元/吨;广西制糖集团报价区间为6380~6400元/吨,云南制糖集团报价区间为6260~6310元/吨,报价持稳;加工糖厂主流报价区间为6410~6510元/吨,少数下调10~30元/吨。新旧榨季交替及消费淡季背景下,下游采购积极性不佳,以刚需采购为主,现货成交整体清淡。

二、国际糖业市场

2.1 巴西:24/25榨季或提前收榨,库存位于近六年低位

据巴西甘蔗技术中心(CTC)近日调查显示,巴西中南部地区2024/25榨季甘蔗单产量有所下降,2024年9月单产平均为69.7吨/公顷,同比减少了13.7吨/公顷。近期,巴西甘蔗行业协会(UNICA)发布报告显示巴西糖厂收榨提前至10月下半月,12家糖厂结束了甘蔗压榨工作。上榨季同期,4家糖厂结束甘蔗压榨工作。

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2.2 印度:E20计划发展态势良好,食糖出口禁令连续第二年延长

据印度食品部预计,24/25榨季印度的糖产量为3300万吨,能够满足国内2900万吨的年消费量以及生产乙醇所需的450万吨糖。2024/25榨季糖厂的结转库存为790万吨,而上一榨季开始时为600万吨。

在印度政府大力发展“E20计划”的背景下,印度糖厂和生物能源制造商协会(ISMA)称,用B重糖蜜和甘蔗汁生产乙醇需要400~450万吨糖,能够生产40~45亿升乙醇,并在2024/25年度实现18%的混合目标。根据政府发布的报告,2024年7月的乙醇混合比例已达到15.83%。在这一进展的鼓舞下,政府设定在2025/26年度结束前达到20%混合比例的目标。

并且,印度政府在上个月连续第二年延长了食糖出口限令,印度继续缺席全球食糖市场将进一步收紧全球供应。

三、国内糖业市场

3.1 24/25榨季丰产预期仍存

国家统计局最新公布的数据显示,中国9月成品糖产量为39.3万吨,同比增长45%;1-9月成品糖产量为979万吨,同比增长15.6%。今年广西甘蔗种植面积增加约70~80万亩,且2024/25榨季广西糖料蔗入榨量同比增加将是确定性事实。2024/25年度全国食糖产销已经开始,内蒙古、新疆首家糖厂分别于9月12日、22日开机。内蒙古9月多雨寡照,不利于糖分积累和甜菜起收,产糖量有下调风险。

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3.2 新旧年度交替,9月消费“收官”大吉

9月销量同比大增,但仍位于历史低位水平。截至9月底,全国累计销糖961万吨,同比增加107万吨;累计销糖率96.4%,同比加快1.3个百分点。其中9月单月销糖74.5万吨,同比增加30.5万吨。

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3.3 结转库存低,第三方库存低

截止9月底,全国食糖新增工业库存为35.72万吨,环比减少74.5万吨,同比减少8.28万吨。广西第三方库存45.49万吨,同比减少7.7万吨,位于历史最低。

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3.4 国内白糖进口情况

海关总署公布的数据显示,2024年9月份我国进口食糖40万吨,同比下降13.89万吨,降幅25.78%。

2024年1-9月我国累计进口食糖289.12万吨,同比增加77.79万吨,增幅36.81%。

2024年11月1日,ICE原糖收盘价为22.05美分/磅,人民币汇率为7.1280。经测算,配额内巴西糖加工完税估算成本为5602元/吨,配额外巴西糖加工完税估算成本为7201元/吨;与日照白糖现货价比,配额内巴西糖加工完税估算利润为947元/吨,配额外巴西糖加工完税估算利润为-652元/吨。

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进口糖浆及预拌粉方面:据海关总署数据,9月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)28.50万吨,同比加10.92万吨,增幅62.09%。2024年1-9月份累计进口173.26万吨,同比增长33.04万吨,增幅23.57%。2023/24榨季我国累计进口糖浆、白砂糖预混粉214.79万吨,同比增加56.18万吨,增幅35.42%。

其中,糖浆进口145.92万吨,同比增加36.01万吨;白砂糖预混粉66.46万吨,同比增加20.57万吨。二者以67%和88%含糖率分别计算,合计折白砂糖量约为156.26万吨。

四、总结及展望

国际市场:受三季度干燥天气和圣保罗州遭受的甘蔗田火灾影响,巴西24/25榨季食糖供应“后劲不足”,库存位于近六年低位,对盘面有较强支撑。印度方面,印度政府大力发展E20计划,并连续第二年延长食糖出口禁令,支撑外盘。中长期来看,24/25榨季全球食糖过剩预期上调,压制原糖上方空间。

国内市场:①新榨季主产区糖料蔗确定性增加,进口糖集中到港,进口糖浆和糖预拌粉维持增量,供应边际改善。24年1-9月:成品糖产量为979万吨,同比增长15.6%;我国累计进口食糖289.12万吨,同比增幅36.81%;进口糖浆及预拌粉累计进口173.26万吨,同比增幅23.57%。②需求端,新旧榨季交替,刚需为主,9月收官之际全国食糖消费有所增加。国庆节后市场购销情绪略有降温,终端和贸易商采购需求有所后延,以按需采购为主。③库存方面,结转库存和主产区第三方库存偏低。

因此,10月份糖价震荡走弱,外糖支撑相对内糖更强。随着巴西收榨,市场关注焦点转向北半球,郑糖自身供强需弱的格局仍存,下方受库存低和制糖成本支撑,预计食糖缺口将在明年二季度出现,整体呈现近弱远强格局。建议前期推荐的卖出虚值看涨期权继续持有。

五、风险

印度和泰国天气;汇率;原油。


(责任编辑:Lewis)

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