招商期货：台风不足以对24/25榨季糖产量产生质的影响

本次“摩羯”于9月7日至9月9日抵达广东和海南，此次台风为1949年以来“最强秋台风”，对广东湛江、海南省以及广西西南部小部分地区甘蔗造成不同程度的影响。

此次广东和海南省甘蔗倒伏受损的面积初步预估不大，对整体产量影响有限，在不考虑面积和单产提升的情况下，预估甘蔗糖减产幅度可能仅5万吨以内。后期甘蔗的田间维护和抢救情况仍需进一步跟踪。

24/25榨季强降雨持续，预计受台风影响广东地区甘蔗糖分下降，这是导致局部微幅减产的主要原因。

实际上，广西、广东、海南地区每年都会出现不同程度的台风，局部地区甘蔗或多或少都有倒伏的现象。台风不会导致大幅减产，糖市的拐点不会由台风本身所为，而是由自身基本面的增产和减产周期所决定的。台风并不能从实质上扭转全国糖市供应增加的格局

展望:后市偏空观点维持。后期国际原糖重心由南向北转移，预估增产基调不变，大趋势向下。国内跟随国外，配额外进口窗口打开，这将是跌势中的常态。随着四季度新季产量落地并逐步开榨，远月仍有向下的空间。

风险点：北半球产量、天气

一、台风不足以对糖产量产生质的影响

（一）广东、海南为台风“摩羯”主要影响区域，两省糖产量占比仅占总产量6%

本次“摩羯”于9月7日至9月9日抵达广东和海南，此次台风成1949年以来“最强秋台风”，对广东湛江、海南省以及广西西南部小部分地区甘蔗造成不同程度的影响。就产量而言，23/24榨季广东省糖产量为53.17万吨，占比全国产量5%；海南省糖产量7.44万吨，占比全国产量1%。两省产量合计占比6%。此次广东和海南省甘蔗倒伏受损的面积初步预估较小，对整体产量影响有限，在不考虑面积和单产提升的情况下，糖减产幅度可能仅5万吨以内。后期甘蔗的维护和抢救情况仍需进一步跟踪。

（二）糖分下降是导致小幅减产的主要原因

此次台风所带来的短时强降水和雷暴大风造成了农田积水、作物倒伏、经济作物损伤等，以及部分设施摧毁。对于甘蔗来说，田间积水和甘蔗倒伏情况明显，该现象主要集中在湛江和海南两地。降雨带来糖分下降。9月份之后，甘蔗进入成熟区，降雨总体偏多，倒伏不利于糖分的累积，甘蔗成熟偏慢，可能会造成含糖量偏低。23/24榨季广东雨水丰富，昼夜温差不足，导致出糖率9.41%。24/25榨季强降雨持续，预计受台风影响广东地区糖分下降，这是导致局部微幅减产的原因。

（三）台风并不能从实质上扭转全国糖市供应增加的格局

2018年9月16日，广东地区同样经历了山竹的超强台风。2018/19榨季最终产量1076万吨，处于历史的增产年份。实际上，广西广东地区每年都会出现不同程度的台风，局部地区甘蔗或多或少都有倒伏的现象。台风不会导致大幅减产，糖市的拐点不会由台风本身所为，而是由自身基本面的增产和减产周期所决定的。今年全国雨水丰沛，整体有利于甘蔗单产的提升，叠加农民种植意愿强烈，种植面积明显增加，台风的影响只能对微小的节奏产生情绪上的影响，并不能实质上扭转全国糖市的供需格局。

二、总结和展望

总结：

从产量上来看，今年国产糖整体预期增产，进口量9月以后预期增加一致，今年糖浆和预混粉仍有增量的空间，整体下半年供应宽松。台风对甘蔗的糖分产生影响，但因为局部面积不大，甘蔗的倒伏不影响生长，整体减产幅度不大，不足以实质上扭转全国糖市供应增加的格局。

展望:

后市偏空：后期国际原糖重心由南向北转移，预估增产基调不变，大趋势向下。国内跟随国外，配额外进口窗口打开，这将是跌势中的常态。随着四季度新季产量落地并逐步开榨，远月仍有向下的空间。

（责任编辑：Scarlett）

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