【泛糖月报】3月：现货淡季不淡，糖价冲高再逢春

1.3  ICE原糖

本月将2023/24年度食糖产量下调5万吨，至995万吨。当前，国内食糖季节性供应较为充足，而食糖消费处于传统淡季，市场走势稳中偏弱。国际方面，巴西食糖发运量持续高位，印度食糖减产幅度不及预期，国际糖价震荡偏弱运行。后期需密切关注广西等主产区收榨进度，印度、泰国食糖生产情况，巴西主产区降雨情况，以及国际糖价对国内的传导影响。

2.3  食糖进口数据

2023/24榨季截至2月底，全国月度累计工业库存416.94万吨，同比下降38.06万吨，降幅8.36%。

数据来源：中国糖业协会

截至3月20日，广西食糖第三方仓库库存数量近150万吨，较去年同期减少约35万吨，持续近年来的最低水平。

数据来源：泛糖科技

截至3月底，配额内进口的巴西糖加工完税成本约为6119元/吨，配额外加工完税成本约为7859元/吨，环比上月末分别上涨427元/吨557元/吨；相较国内沿海加工糖主流报价6820~7130元/吨，巴西配额外进口利润约为-1040~-730元/吨。

数据来源：泛糖科技

2.7 基差及仓单

3月，国内白糖期现基差区间39~113元/吨，基差修复，呈走弱态势。

数据来源：郑商所、泛糖科技

郑商所3月末的白糖注册仓单为19240张，环比增加2718张；有效预报312张，环比减少1006张。仓单+有效预报19552张，环比增加1712张；同比减少40637张，降幅67.52%。

数据来源：郑商所

受缘扰动频繁，市场风险溢价回升，美国炼厂开工率有望持续回升，终端消费需求强劲，叠加宏观上美联储预期降息升温，本月油价重心逐步抬升，WTI原油3月月度价格区间为76.8~83.49美元/桶，月末价格83.49美元/桶，环比上涨5.21美元/桶，月涨幅6.66%。

数据来源：同花顺期货通

 截至3月26日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1010825手，较前一周增加4648手。投机多头持仓171455手，较前一周增加19192手；投机空头持仓129190手，较前一周减少8377手；投机净多持仓为42265手，较前一周增加27569手。

数据来源：洲际交易所、泛糖科技

4.1 全球

4.2 巴西

4.3 印度

巴西食糖发运量维持高位，堵港天数有所上升。据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至3月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为57艘，等待装运的食糖数量为210.93万吨，港口最大等待天数为31天，较上周的21天大幅上升。

此外，原白价差再度走高至150美元/吨之上，转口炼糖厂的需求增加，对于国际原糖价格形成支撑。

数据来源：巴西外贸部、Williams

4月，巴西中南部开始新榨季食糖生产，无论最终产糖量如何，榨季前期糖厂采用高制糖比、开足马力生产食糖是大概率事件，这会给全球市场带来充足供给。北半球基本定产，泰国、印度产糖量下降不及此前预期，或将带来部分新增出口量。南北半球榨季交替，原白糖价差走阔至150美元/吨，转口炼糖厂的采购需求保持旺盛。展望中长期，北半球糖料种植面积预计有明显增幅，气象机构报告预测6~8月发生拉尼娜现象的概率较大，利于北半球甘蔗生长。总体而言，全球食糖增产周期已至，国际糖市需要新的驱动才能突破前高，另一方面，主产国生产成本和出口成本带来的支撑同样较强，维持国际糖价区间震荡走势判断，参考区间为21~24美分/磅。

国产糖生产预计延续至5月份，总产糖量恢复性增加基本明牌；食糖进口许可证从4月份开始发放，糖浆、预混粉月度进口量预计维持高位，国内糖市供应季节性增加。但是，纯销期的低库存状态令制糖集团有报价坚挺的理由，进口糖受限于成本，同样预计报价较高。国内市场的供需矛盾并不尖锐，核心驱动更多在于外盘。预计4月国内白糖现货价格区间为6400~6900元/吨，期货主力合约参考区间为6300~6800元/吨。