大地期货0318-0322：国际糖市炒够基本面，转向炒宏观吗？

近期国际食糖市场翻来覆去炒主产国巴西、印度及泰国的情况，巴西一会因降雨导致糖价下跌，一会因降雨不足提振糖价上涨；印度、泰国产量越来越明朗，可能依旧低于上榨季水平，但没有前期预估那么低，打压糖价。多空博弈不减，盘中波动剧烈，但一周过去了，仍旧属于盘整状态。当前，基本面已经炒透，是不是该转向宏观？

本周不得不承认美元很亮眼。此前日圆无视日本央行的历史性转变急跌；澳元在澳洲央行维持利率不变后下滑；即使英国维持利率不变，英镑也出现下跌；瑞士央行意外降息，瑞郎下行。全球风险情绪飙升，而美国经济强劲增长背景下凸显了美元的吸引力，美元大幅上涨。

历来美元走强不利于大宗商品上涨，待宏观面情绪传播到大宗商品市场，糖市或多或少会受到影响，就目前的宏观局面来看是偏利空糖市的。接下来宏观面是否会令糖价走出阶段性的单边行情，拭目以待。当然，还有个不可忽视的问题，留意多空资金博弈中哪一方更占上风，毕竟在这一周里没有分出胜负，说不定它会无视宏观面而维持震荡行情。

交易逻辑

利多国际：（长期）1、巴西2024/25榨季预计干旱天气甘蔗减产。

利空国际：（长期）1、2023/24榨季全球食糖供应过剩；（阶段）2、印度、泰国本榨季产量没有前期悲观；3、巴西3月前三周出口同比增加。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需。

利空国内：（阶段）1、生产高峰期，消费淡季，国内阶段性供过于求；2、1-2月食糖、糖浆及预拌粉进口同比增加。

本周多空信息回顾

偏多（国际）

巴西产量预估：市场机构StoneX称，受干燥天气影响，预计巴西中南部地区2024/25榨季甘蔗入榨量为6.02亿吨，低于1月时预估的6.22亿吨；产糖量为4230万吨，低于1月预估的4310万吨。其他分析师对巴西中南部地区新榨季产糖量预期值则更低，约4000万吨。

偏空（国际）

泰国生产：据外媒近日报道，2023/24榨季截至3月20日，泰国累计甘蔗入榨量为8147万吨，较去年同期的9288万吨下降1141万吨，降幅约12%；产糖率为10.65%，较去年同期的11.68%下降约1%；产糖量为868万吨，较去年同期的1086万吨下降217万吨，降幅约20%。

全球供应：市场机构StoneX在3月21日发布的一份报告中表示，因榨季末期印度和泰国的产糖状况好于预期，预计2023/24榨季全球食糖供应过剩量为388万吨，高于2月时预估的340万吨。StoneX将2023/24榨季印度产糖量预测值上调170万吨，至3280万吨；泰国产糖量预测值上调50万吨，至910万吨。该报告称，亚洲糖产量高于预期抵消了墨西哥和巴西食糖减产的影响。

印度糖醇生产：印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）于3月19日致信印度食品和公共分配部，呼吁将更多的B重糖蜜/甘蔗汁用于生产乙醇。ISMA表示，受2023/24榨季马邦和卡邦甘蔗产量超出预期影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量将达到3400万吨（未分流糖制乙醇），因此印度仍有从B重糖蜜/甘蔗汁中提取的更多乙醇能力，数量约为30万吨的糖，以满足已经投产的庞大乙醇产能需求。因此，印度2023/24榨季的乙醇分流总糖量约200万吨（含政府之前准许的170万吨）；净糖产量将达3200万吨。

巴西出口：据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据，巴西3月前三周出口糖和糖蜜157.71万吨，日均出口量为14.34万吨，较去年3月全月的日均出口量7.95万吨增加80%。去年3月全月出口量为182.76万吨。

偏空（国内）

食糖进口：据海关总署3月18日公布的数据显示，2024年1月份、2月份我国进口糖分别为70万吨、49万吨，同比上年同期分别增长22.6%、58.8%；1-2月份我国累计进口糖119万吨，同比增长35.4%。2023年10-12月份我国进口食糖数量分别为92万吨、44万吨及50万吨。2023/24榨季截至2月，我国进口食糖304.99万吨，同比增加39.79万吨，增幅15%。

糖浆、预拌粉进口：海关总署公布数据显示，2024年1-2月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)11.96万吨，同比增加1.8万吨，增幅17.72%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50% (税则号1702.9012)4.56万吨，同比增加0.22万吨，增幅5.07%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090) 0.31万吨，同比下降0.01万吨，降幅3.13%。2024年1-2月，我国税则号170290项下三类商品共进口16.83万吨，同比增加2.01万吨，增幅13.56%。2023/24榨季截至2月，我国税则号170290项下三类商品共进口58.36万吨，同比增加25.16万吨，增幅75.76%。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力震荡运行，至周五时，其收盘价为21.86美分/磅，成交量最高达到4.9万余手，在3.7-4.9万余手之间；本周持仓量有所缩减，至周五时有27.7万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡下行，周五晚以6521元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达41万余手，最低约29万余手；持仓量在39.3-41万余手之间。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为17426张，比上周增加357张，有效预报为312张，比上周减少542张。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货涨跌不一，产区南宁、昆明、湛江、内蒙古较上周上涨10-30元/吨不等，乌鲁木齐与上周持平；销区上海、成都、北京下跌20-30元/吨之间，日照、鲅鱼圈、持稳于上周报价。本周产区集团成交不温不火，销区走量不见起色。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价涨跌均有，中粮糖业辽宁有限公司与上周持平，中粮（唐山）糖业有限公司下跌10元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司、山东星光糖业有限公司报价持平于上周报价，福建糖业股份有限公司下调30元/吨，广东金岭糖业集团上涨10元/吨，广西糖业集团有限公司上涨20元/吨，大丰英茂糖业有限公司持稳于上周水平，其余企业暂不报价，本周加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Scarlett）

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