机构问诊|多空博弈,国内外糖价寻求新的支撑区间

媒体  泛糖科技日期  2024-03-01 14:39阅读量  260 作者  泛糖科技

当前,国内外糖市多空信息交织,原糖价格在22美分/磅上下震荡,郑糖主力合约节后偏弱运行,下破6300元/吨支撑位。国际糖市格局后续会有哪些改变?传统消费淡季叠加累库高峰来临,国内糖价后期方向如何选择?让我们来看看各研究机构的最新行情观点。

Q1:南北半球食糖主产国增减产信息均在盘面充分交易,主要产糖国的最新生产动态如何?

关键词:巴西历史性增产、泰国减产调整、印度尚不确定

正信期货:目前巴西中南部已收榨,定产数据在4200~4300万吨,创历史新高,但不及此前巴西农作物管理局预估。新榨季估产方面,由于天气原因,机构预测巴西下一榨季甘蔗压榨量可能不足6亿吨,支撑原糖反弹。ISMA对印度2023/24榨季食糖产量预估值上调至3200万吨,较榨季持平,若实现,则印度减产预期将彻底落空,对盘面形成极大的利空压制。泰国目前食糖减产力度相对较强,泰国糖业组织将2023/24榨季的糖产量预测下调至750万吨,但因体量较小,不及印度方面利空数据影响。

光大期货:2023/24榨季截至2月15日,印度、泰国食糖累计产量分别为2236万吨、659万吨,同比降幅分别为2%、12.57%,印度降幅低于预期。两国压榨进度过半,后期变数不大,泰国可供出口食糖量约600~650万吨。印度变数在于乙醇政策影响可供出口的糖量,今年是印度的大选年,选举结果将在4-5月揭晓,此后该国糖出口问题有望明朗。原糖近期交易核心是巴西下榨季估产,降雨对产量的影响是新榨季供应的主要变量,各机构对此有一定分歧。

Q2:春节长假后,国内糖价走势没有迎来开门红,原因是什么?

关键词:消费淡季、累库高峰、食糖增产、原糖弱势

中信建投:按照季节性规律来看,每年春节之后为我国食糖季节性消费淡季,5月之前我国国产糖仍处于累库周期中,而今年我国食糖丰产预期又相对偏强,春节后国内价格容易出现回落。加之在原糖价格回落的背景下,郑糖跟随原糖回落。

大地期货:国内外影响因素皆有。巴西2023/24榨季产量一路高歌猛进,且近期降雨缓解市场对新榨季产量的担忧;印度减产不及预期,两大食糖主产国的状态令国际糖市在春节期间表现弱势。当前国内进入消费淡季,且生产处于高峰期,阶段性供过于求,国内产销区白糖现货全线下跌。多头主力主动减仓明显,市场情绪悲观。

国投安信:国内处于压榨高峰,糖源供应较为充足。虽广西出糖率下降使得增产幅度缩窄,但食糖增产的趋势没有改变,供应端压力仍存。节后需求进入淡季,下游采购量减少。综合来看,供需偏宽松。

Q3:后期国内外糖市走向需关注哪些题材,糖价主要价格区间和操作策略如何?

关键词:弱势震荡、下有支撑

银河期货:原糖受巴西创纪录食糖出口影响,价格继续维持震荡偏弱走势,预计运行区间21~24美分。国内方面,节后为食糖传统销售淡季,但产区和销区库存水平偏低,且现货市场需求尚可,叠加内外价差需要收敛,预计郑糖以被动跟随外盘为主。在原糖走弱背景下,预计郑糖维持偏弱走势。空单可部分止盈部分持有。

新湖期货:国内短期来看糖价偏弱震荡、低位整理。伦白糖3月合约交割顺利,短期反弹动力偏弱,若国际原糖持续下探,郑糖面临较大的抛售压力,下方支撑关注6200~6250元/吨。当前国际市场缺乏明显利多利空交易题材,等待巴西2024/25榨季开榨情况,郑糖关注6250~6600元/吨。

中粮期货短期国内糖价下方支撑看生产成本上方(5800~5900元/吨)附近;供给缺口还需进口来弥补,顶部看配额外进口20.5美分/磅附近(对应国内约7000元/吨)。市场关注巴西降雨影响2024/25榨季的产糖量情况,恐难维持本榨季的高产。近期巴西降雨有所恢复打压原糖上行,宏观经济环境可能要2季度末才转折点,短期看不出有太大的矛盾点。

中财期货宏观大周期来看,糖周期大概率已经见顶,具体表现在郑糖去年两次突破7000元/吨的历史相对高位后都缺乏持续上涨的动力,且从四季度呈现出加速下跌的趋势。微观小周期来看,内、外糖在定价逻辑上越来越依赖巴西的供应端数据,据Datagro预测,巴西中南部2024/25榨季糖产量为4260万吨。北半球印度、泰国今年减产量预计在10~15%左右,基本符合市场的预期,并且该预期在去年已被期货市场充分定价,后续只要印、泰不发生极端的自然灾害,两国基本面数据对糖价的影响在本榨季剩余时间里或逐渐消退。综上,在当前白糖大、小周期共振的背景下,做空的机会窗口已经打开。

国元期货在巴西新榨季开榨前,郑糖交易的重点在于北半球,糖价低位反弹为主,郑糖2405合约价格有可能反弹到6700元/吨,时间约在5-6月份。除非印度泰国减产大幅低于预期,不然郑糖2405合约价格难以涨破这个位置。5月印度政府大选之前很难批下来出口额度。

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图:纽约原糖主力合约价格走势

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图:郑糖主力合约价格走势

(责任编辑:Sylvia)

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