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机构问诊|国内外糖价走势劈叉是否延续？

媒体  泛糖科技日期  2023-12-06 09:40阅读量  811 作者  大地期货、中信建投、华融融达期货、光大期货、银河期货、中州期货、五矿期货等

步入11月，新榨季国际糖价先后两次刷新12年来的高位，在27美分/磅左右震荡。国内糖价在6900元附近窄幅震荡。现阶段国内外糖价高位震荡运行背后的逻辑是什么？未来糖价走势如何？有哪些市场因素值得关注？让我们一起来看各大研究机构对上述问题的具体解读。




Q1：11月初原糖强势上涨，触及12年新高至28.14美分/磅，强势运行背后的逻辑是什么？


大地期货：近期，巴西港口拥堵造成食糖出口减缓，影响国际供应；印度尚未确定新榨季是否出口食糖，但从产量预估、政策、乙醇生产、印度内外价差对比等多方情况来看，印度即使准许出口，其量或不及上榨季；泰国已将食糖列为管控商品，对价格和出口管控，泰国食糖减产，出口量也将出现减少。国际糖市阶段性供不应求的情况或逐步显现。
中信建投：全球缺失印度食糖供应之后，意味着贸易流更加依赖巴西的供应，因此巴西产区的天气情况、生产进度以及港口运输情况将成为市场关注的焦点。糖源供应集中，全球食糖供应链更加脆弱，即使巴西丰产预期强烈，供应链的担忧仍在短期成为驱动，让原糖创下新高。
华融融达期货：国际食糖贸易流主要供应端的巴西雨季来临，令糖发往港口物流环节受阻，叠加其他农产品挤占码头装运，食糖待发运量达到 638.29 万吨，待靠泊装航运天数延长至 40~50 天，推高原糖3月合约突破 28 美分压力线。


Q2：近期郑糖走势小幅反弹的原因是什么？
中信建投：据初步了解，2023/24榨季广西11月份开榨糖厂数量或大幅低于去年同期的31家。去年11月份广西新糖产量仅10万吨，如果今年广西糖厂开榨进度如预期，新糖产量大概率低于这个水平。目前广西南华、广糖、湘桂等集团陈糖均已清库，仅凤糖和东糖还有1~2个品牌在售。陈糖加速去库，同时新榨季开榨的时间整体推迟，出现阶段性供应紧张的问题。
大地期货：虽然国内新榨季食糖预计呈恢复性增产，但产不足需长期依赖进口是常态。当下陈糖库存不算很多，部分糖厂清库，广西中旬有糖厂开榨，部分地区糖分累计不佳推迟开榨，云南糖厂预计12月份开榨较多，若缅甸内战持续，对云南边境糖厂影响较大。国内食糖阶段性供应紧张。
光大期货：2023/24榨季全国食糖产销大会后，市场情绪偏暖。尽管新榨季全国食糖估产980万吨，同比增产超过80万吨，但仍难以满足国内需求，近期巨大的内外价差给市场带来情绪提振。且受降雨影响新榨季糖分不乐观，最终产量仍存变数。

Q3：短期内国际贸易流偏紧的格局是否将持续？
中信建投：四季度全球贸易流预计继续偏紧，食糖供应端的集中度进一步上升，全球对巴西糖的依赖导致巴西的定价权上升。根据往年的情况，巴西12月容易出现暴雨，会影响糖厂生产和港口运输进度，届时全球贸易流将进一步紧张。
光大期货：期货方面依然围绕巴西港口拥堵和北半球生产进度问题展开博弈，印度出口问题需等到明年初，产量略明朗后才见分晓，预计一季度全球供应难有大的改善。
银河期货：巴西虽受超预期增产提振、出口预计维持高位，后续还需关注天气对出口节奏的影响。印度受减产预期和政策影响、出口难度较大，预计食糖出口数量或将大幅减少，同样，泰国食糖出口数量受减产预期影响也将有所减少。本榨季三大主产国食糖出口数量或将减少，这将导致全球食糖贸易流偏紧。

Q4：广西糖厂开榨在即，后期国内糖价走势预计如何？
银河期货：目前进口折算成本仍偏高，对国内糖价支撑较强。当前国内食糖陈糖库存偏低，但需求备货还未形成新一轮补库和采购。虽新糖即将上市，但因糖厂延迟开榨，或将导致国内食糖供应阶段性紧张，但四季度进口糖预期进口的增加或将继续制约糖价上行空间。

中州期货：四季度定价仍以国产糖为主，广西糖厂签订开榨公约，约定不早于12月1日开榨，但提前开榨仍可进行申请，预计首批开榨糖企将在11月20日左右开榨，国内供应出现阶段性偏紧格局将有所改变。新糖已上市预售并且四季度进口量明显增加，供应量提升，谨慎关注上涨的持续性。

五矿期货：目前国产糖库存很低，盘面价格已经跌破配额内进口成本，在原糖价格仍维持高位情况下，国内糖价向下空间不大，但向上空间受政策限制，价格预期维持高位震荡。


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图：郑糖主力合约价格走势

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图：纽约原糖主力合约价格走势

（责任编辑：Olivia）

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