机构问诊|国内外糖价走势劈叉是否延续?

媒体  泛糖科技日期  2023-12-06 09:40阅读量  733 作者  大地期货、中信建投、华融融达期货、光大期货、银河期货、中州期货、五矿期货等

步入11月,新榨季国际糖价先后两次刷新12年来的高位,在27美分/磅左右震荡。国内糖价在6900元附近窄幅震荡。现阶段国内外糖价高位震荡运行背后的逻辑是什么?未来糖价走势如何?有哪些市场因素值得关注?让我们一起来看各大研究机构对上述问题的具体解读。




Q1:11月初原糖强势上涨,触及12年新高至28.14美分/磅,强势运行背后的逻辑是什么?


大地期货:近期,巴西港口拥堵造成食糖出口减缓,影响国际供应;印度尚未确定新榨季是否出口食糖,但从产量预估、政策、乙醇生产、印度内外价差对比等多方情况来看,印度即使准许出口,其量或不及上榨季;泰国已将食糖列为管控商品,对价格和出口管控,泰国食糖减产,出口量也将出现减少。国际糖市阶段性供不应求的情况或逐步显现。
中信建投:全球缺失印度食糖供应之后,意味着贸易流更加依赖巴西的供应,因此巴西产区的天气情况、生产进度以及港口运输情况将成为市场关注的焦点。糖源供应集中,全球食糖供应链更加脆弱,即使巴西丰产预期强烈,供应链的担忧仍在短期成为驱动,让原糖创下新高。
华融融达期货:国际食糖贸易流主要供应端的巴西雨季来临,令糖发往港口物流环节受阻,叠加其他农产品挤占码头装运,食糖待发运量达到 638.29 万吨,待靠泊装航运天数延长至 40~50 天,推高原糖3月合约突破 28 美分压力线。


Q2:近期郑糖走势小幅反弹的原因是什么?
中信建投:据初步了解,2023/24榨季广西11月份开榨糖厂数量或大幅低于去年同期的31家。去年11月份广西新糖产量仅10万吨,如果今年广西糖厂开榨进度如预期,新糖产量大概率低于这个水平。目前广西南华、广糖、湘桂等集团陈糖均已清库,仅凤糖和东糖还有1~2个品牌在售。陈糖加速去库,同时新榨季开榨的时间整体推迟,出现阶段性供应紧张的问题。
大地期货:虽然国内新榨季食糖预计呈恢复性增产,但产不足需长期依赖进口是常态。当下陈糖库存不算很多,部分糖厂清库,广西中旬有糖厂开榨,部分地区糖分累计不佳推迟开榨,云南糖厂预计12月份开榨较多,若缅甸内战持续,对云南边境糖厂影响较大。国内食糖阶段性供应紧张。
光大期货:2023/24榨季全国食糖产销大会后,市场情绪偏暖。尽管新榨季全国食糖估产980万吨,同比增产超过80万吨,但仍难以满足国内需求,近期巨大的内外价差给市场带来情绪提振。且受降雨影响新榨季糖分不乐观,最终产量仍存变数。

Q3:短期内国际贸易流偏紧的格局是否将持续?
中信建投:四季度全球贸易流预计继续偏紧,食糖供应端的集中度进一步上升,全球对巴西糖的依赖导致巴西的定价权上升。根据往年的情况,巴西12月容易出现暴雨,会影响糖厂生产和港口运输进度,届时全球贸易流将进一步紧张。
光大期货:期货方面依然围绕巴西港口拥堵和北半球生产进度问题展开博弈,印度出口问题需等到明年初,产量略明朗后才见分晓,预计一季度全球供应难有大的改善。
银河期货:巴西虽受超预期增产提振、出口预计维持高位,后续还需关注天气对出口节奏的影响。印度受减产预期和政策影响、出口难度较大,预计食糖出口数量或将大幅减少,同样,泰国食糖出口数量受减产预期影响也将有所减少。本榨季三大主产国食糖出口数量或将减少,这将导致全球食糖贸易流偏紧。

Q4:广西糖厂开榨在即,后期国内糖价走势预计如何?
银河期货:目前进口折算成本仍偏高,对国内糖价支撑较强。当前国内食糖陈糖库存偏低,但需求备货还未形成新一轮补库和采购。虽新糖即将上市,但因糖厂延迟开榨,或将导致国内食糖供应阶段性紧张,但四季度进口糖预期进口的增加或将继续制约糖价上行空间。

中州期货:四季度定价仍以国产糖为主,广西糖厂签订开榨公约,约定不早于12月1日开榨,但提前开榨仍可进行申请,预计首批开榨糖企将在11月20日左右开榨,国内供应出现阶段性偏紧格局将有所改变。新糖已上市预售并且四季度进口量明显增加,供应量提升,谨慎关注上涨的持续性。

五矿期货:目前国产糖库存很低,盘面价格已经跌破配额内进口成本,在原糖价格仍维持高位情况下,国内糖价向下空间不大,但向上空间受政策限制,价格预期维持高位震荡。


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图:郑糖主力合约价格走势

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图:纽约原糖主力合约价格走势

(责任编辑:Olivia)

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