广金期货1025：白糖早报

日内观点：震荡偏弱 

中期观点：先抑后扬

参考策略：回调后买入多单

核心逻辑：

海外方面：厄尔尼诺天气让南北半球的糖类作物生长“两重天”——巴西带来大雨，给印度带来干旱，对糖类作物生产产生负面影响。实际上，巴西食糖供应进展受厄尔尼诺影响不大，据咨询机构Datagro10月23日公布的报告显示，预计2023/24榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量为6.245亿吨，制糖比为48.6%，产糖量达4030万吨。然而，印度和泰国降水稀少引发市场担忧。根据美国国家气象局（NWS）9月14日表示，厄尔尼诺现象有超过95%的几率贯穿整个北半球冬季（2024年1月至3月），上次2015年到2016年的厄尔尼诺天气导致亚洲糖类作物受到干旱损害，并引发糖价飙升。加之，北半球多半产糖国库存较低，若产量不足将造成糖市紧缺。因此，新榨季巴西增产的量恐难弥补印度、泰国等主产国减产的量，明年贸易流或仍然紧张。

国内方面：目前正值新榨季开榨时期，意味着市场糖源并不“紧缺”，抛储将持续进行，使国内食糖供应“问题不大”。9月我国进口食糖54万吨，同比减少23.71万吨，进口数据低于预期，但该部分已被市场交易，现货市场降价清库为主。新增甜菜糖仓单让多头接货意愿差，甜菜糖对盘面的套保需求，使郑糖上行动能受到压制。但考虑到原糖仍偏坚挺，配额外进口折算成本仍偏高，内外价差走扩支撑郑糖，新榨季进口维持“少量”以及种植成本的抬升，糖价难以大跌。

总的来说，巴西在四季度供应“落幕”时，食糖市场供应将青黄不接。外糖基本面偏强，然而内外走势分化，近期郑糖走势弱于外糖，呈现高位回调。建议等回调后再买入多单。

（责任编辑：Scarlett）

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