白糖：提保回归基本面，市场是否仍存接多兴趣？

市场回顾

7月12日白糖主力2309合约收价6796元/吨，涨幅0.85％。纽糖10月原糖期货合约上涨0.09美分或0.4%，结算价报每磅23.53美分。

回顾上周，郑糖起初由于郑商所提保压制投机，叠加原糖回撤，郑糖下探。但国内现货坚挺，期货企稳，继续向上则受到需求压制。

最终周线收涨，其中，郑糖主力合约当周累计收涨3元/吨，或0.04%，收盘价6733元/吨。

内外价差收窄，进口利润维持负数

自郑糖一路探底而后偏强冲高以来，内外价差有所收窄，但人民币汇率近期走弱，进口利润维持负数。

目前按50%配额外关税计算的巴西原糖，进口利润较郑糖低1258.39元/吨。泰国白糖配额外进口利润较郑糖高1154.22元/吨左右。

据海关最新公布数据显示，中国2023年5月进口4万吨，同比减少22万吨，同比降幅达到-84.6%。2021/22榨季我国累计进口糖534万吨，同比下降99万吨。进口糖到港开始边际递减。

巴西产量低于预期，关键生长期或降水不足

巴西甘蔗行业组织Unica周二发布的数居显示，巴西中南部地区6月下半月的糖产量同比增加7.6%至270万吨，低于市场预估的288万吨。

6月下半月的日意压榨量为4.300万吨，同比增加2.2%，但仍不及预期。印度主要产糖省份的蔗农担心，关键生长期内降水不足，可能削弱下一年度的甘蔗单产以及糖产量。

预期利多短期证伪，纽糖盘整为主

综合来看，预期利多被短期证伪，巴西产能上升使纽糖面临一定的周期性卖压，交割前买家集中离场，纽糖向下寻找需求，在22美分寻得需求并企稳。

中国买家心理点价成为长期价格中枢。近期纽糖将围绕22-25美分区间震荡，需关注天气情况，在天气不出问题的前提下，等待食糖定价重心向北半球移动才是新的炒作窗口期。中长期而言，虽然随着南半球的开榨，食糖供应增加，纽糖以盘整为主，但北半球天气风险仍存，而巴西在接下来的压榨期仍有预期偏差风险，故中长期依然看好。

展望后市，对于郑糖来说，目前国内糖市由强预期向强现实转换，郑商所提保使郑糖回归基本面，市场对于9月前国内供需情况有一定分歧。短期内，盘面交易资金和情绪的影响，交易所提保使郑糖投机度大大下降，但市场亦存在浓厚的接多兴趣。

下一个集中去库周期将成为现货的驱动。而01合约虽有低估风险，但其主要看外盘天气市炒作进程，需把握时机。

（责任编辑：Scarlett）

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