华泰期货0324：白糖早报

行情走势：昨日郑糖2205合约窄幅震荡，收盘下跌32元/吨，报5787元/吨。广西南华集团现货报价持平，报5730-5770元/吨，现货成交量一般，期现基差-57元/吨，基差偏强。ICE5月原糖合约收盘上涨0.07美分/磅或0.37%，报19.22美分/磅。配额外50%关税巴西进口折算成本为 6205元/吨，泰国进口折算成本为 6129元/吨。

市场消息：（1）为稳定通胀率，巴西近期宣布调降乙醇、糖和豆油进口税至0。巴西乙醇进口税从18%将至0，将令汽油价格下降，并且进口乙醇价格仍然高于国产价格8%-10%，预计到开榨后国产乙醇价格将进一步下滑。（2）受俄乌冲突影响，巴西钾肥价格达到历史最高，巴西市场钾肥价格从2021年2月份的每吨300美元一路飙升，本月23日已经达到每吨1100美元的历史最高价位。

逻辑和观点：受国际油价飙升，隔夜原糖期货小幅上涨，短线原糖市场主要跟随国际油价波动，但由于泰国及印度增产，其自身基本面偏弱，因此糖价涨幅不及油价。巴西下调乙醇进口关税将不利乙醇价格，间接利空糖价。国内郑糖维持震荡走势，进口利润倒挂支撑国内糖价。但一季度进口量维持高位，国内供应宽松，并且当前下游需求不振，缺乏主动性买盘，预期短线郑糖延续区间震荡，中期可能随着国内收榨以及进口量下滑，供需情况逐渐好转进而震荡上行。

（责任编辑：Scarlett）

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