2022年1月：春节至，糖价落，市场重返真空期

概要：

①现货市场

1月国内白糖现货报价区间为5550-5750元/吨，以跟随期货价格变动为主。上旬，郑糖期货价格持续下挫拖累现货价，但现货总体强于期货；中旬，期价低位反弹带动现货报价上调，部分制糖集团日内二次报价，成交略有放量；下旬，随着春节假期临近，现货市场购销氛围趋于冷清。

②国内期货

郑糖SR2205合约1月走势呈倒“V”型走势，价格区间5700-5900元/吨。经历前期连续调整，数次跌破5700元关口后，05合约筑底回升，因缺乏足够的基本面动力，价格反弹之路显得曲折和艰辛，短暂突破5850元后再度下挫至5700元一线。

③国际糖市

本月ICE原糖期价呈“N字形”走势，价格区间为17.6-19.29 美分/磅。上旬，美联储加息预期升温，原糖跟随国际大宗商品市场下跌，跌破18美分重要支撑位；而后原油价格屡创新高带动原糖低位反弹，但阶段性供给宽松掣肘反弹高度，走势偏弱。

④后市展望

北半球生产高峰持续，阶段性食糖供给宽松与库存上升使得糖价难有想象空间。此外，加息预期升温使得资金避险情绪加剧，新冠变异毒株蔓延加速，主产国的食糖出口速度趋缓，国际糖价短期上涨动能缺失。另一方面，能源价格高企与印度出口平价将给市场带来支撑。总体而言，国际糖价有望维持高位盘整。

春节假期过后，国内糖市进入传统消费淡季，但国产糖减产及进口糖数量下降带来的利好将会再度受到市场重视。经过连续调整后，国内糖价已逼近国产糖成本线，低于进口糖成本，估值修复行情值得期待。2月，国内白糖现货参考价格区间5600-5800元/吨,SR2205合约参考价格区间5700-5900元/吨。

1行情回顾

1.1国内现货行情

1月，白糖现货价格小幅下调。广西白糖现货成交价本月运行区间为5592-5698元/吨，较上月末下跌44元/吨，跌幅0.78%。

1月底，广西制糖集团报价区间为5630-5750元/吨，环比下调20-40元/吨；云南制糖集团报价5550-5600元/吨，环比下调20元/吨；加工糖厂报价区间为5710-6080元/吨，环比上涨20-40元/吨。

本月中上旬，现货报价跟随期价联动下跌，广西现货报价跌破5600元/吨，下游观望情绪较浓；而后，期价反弹带动现货报价上调，部分制糖集团日内二次报价，成交略有放量；下旬，春节假期临近，物流停运叠加终端生产厂家放假，食糖采购需求低迷，市场购销平淡。

数据来源：泛糖科技

1.2 期货行情

郑糖主力05合约1月价格区间为5655-5878元/吨，较上月下跌71元/吨，跌幅为-1.23%。

12月产销数据与原糖连日上涨提振市场信心，SR05合约价格从5660元的低位反弹至5880元一线。因基本面缺乏内生动力，空头再度来袭，期价回调至5700元附近，凸显弱势。

数据来源：同花顺期货通、泛糖科技

1.3  ICE原糖

ICE原糖主力合约1月价格区间为17.6-19.29美分/磅，环比下跌0.59 美分/磅，跌幅3.14 %。

本月的原糖价格同时受宏观经济经济环境变化与基本面作用。美联储加息预期升温，叠加北半球主产国供应增量基本面，原糖承压下行，跌至17.6美分/磅；中下旬，原油屡创新高及印度糖出口停滞现状带动原糖触底反弹至18-19美分/磅区间。

数据来源：同花顺期货通、泛糖科技

2国内数据

2.1  1月食糖供需形势分析

目前，北方甜菜糖生产接近尾声，不利天气导致冻化菜出现，甜菜出糖率大幅下降，本月下调甜菜糖产量10万吨，国内产糖量调减至1007万吨。

印度和泰国食糖生产开局良好、产量如预期增加，巴西天气有利于甘蔗生长，在新冠肺炎疫情反复等因素作用下食糖消费增长受限，叠加美元强势和能源价格大幅波动，新年以来国际糖价继续承压，跌至近5个半月低位。中国食糖进口保持高位，陈糖需进一步消化，新糖季节性集中上市，市场供应充足，近期国内糖价也呈下跌走势。

数据来源：农业农村部

2.2 产销数据

2021/22榨季截至12月底，全国累计产糖278.55万吨，同比减少74.83万吨；累计销售食糖128.69万吨，同比减少18,38万吨；累计销糖率46.2%，同比提高4.58%。

其中，12月单月产量202.64万吨，同比减少39.42万吨；单月销糖118.85万吨，同比增加15.18万吨。月度累计工业库存149.86万吨，同比减少56.46万吨。

2.3 库存数据

2021/22榨季截至1月，全国月度累计工业库存149.86万吨，同比减少56.46万吨。

2.4进口数据

我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。2021全年我国累计进口食糖567.01万吨，同比增加39.75万吨，增幅达7.54%。

2021/22榨季截至12月，我国累计进口食糖183.43万吨，同比减少66.49万吨，降幅达26.60%。

糖浆三项12月合计进口量为9.38万吨，同比减少1.47万吨，降幅13.55%；2021年1-12月糖浆三项共累计进口66.51万吨，同比减少39.97万吨，降幅38.39%。

2.5 商务部食糖进口信息

原糖（关税配额外）: 12月下半月实际到港44.68吨。2021年，原糖关税配额外实际到港214.16万吨。

2.6进口估算成本

食糖配额外进口利润窗口打开。截至1月底，巴西配额内估算进口成本为4609元/吨，配额外估算进口成本为5859元/吨，环比上月分别下降92元/吨、121元/吨。泰国配额内估算进口成本为4648元/吨，配额外估算进口成本为5910元/吨，环比分别下降110元/吨、144元/吨。相较沿海加工糖报价5880-6000元/吨,进口利润约为20~140元/吨。

2.7 含糖食品产量

2021年国内7类主要含糖食品累计产量除糖果和罐头外，同比均呈现上涨趋势，上涨幅度在3.55%-18.99%之间。其中上涨幅度最多的是碳酸饮料，年产量为2337.62万吨，产量达18.59%；其它品种情况:糖果类年产量304.32万吨，下降2.63%;罐头类年产量831.71万吨，下降3.69%；速冻米面食品类年产量371.83万吨，上涨11.22%;乳品类年产量3031.66万吨，上涨9.04%;冷冻饮品类年产量221.36万吨，上涨3.55%;果蔬汁饮料类年产量1693.5万吨，上涨11.42%。

数据来源：国家统计局、泛糖科技

2.8 基差及仓单

1月期现基差区间-179~-111元/吨，由月初的-155元/吨走强至-117元/吨，期现价差有所修复。

郑商所1月末白糖注册仓单为27898张，环比上月减少5848张，减幅26.52%；同比去年增加15738张，增幅达129.425%，仓单数量处近三年高位。

3国际数据

3.1 原油

地缘政治冲突加剧原油供应风险，原油价格屡创新高，1月WTI原油整体单边上行，价格区间74.3-88.83美元/桶，较上月上涨11.61美元/桶，涨幅15.82% 。

3.2 ICE原糖持仓

截至1月25日，ICE原糖期货+期权总持仓为1023309手，较前一周减少12542手。投机多头持仓196408手，投机空头持仓113347手，投机净多持仓为83061手，较前一周增加21353手。

4 国际食糖供需分析

4.1 全球

国际咨询机构StoneX 1月预估，因中国产糖量减少，2021/22榨季全球糖市预计供应短缺190万吨，高于11月预估的短缺180万吨。此外，维持印度产量预估3150万吨，泰国糖产量预估1070万吨，巴西中南部甘蔗产量预估5.65亿、产糖量预估3450万吨不变。

4.2 巴西

巴西中南部地区2021/22榨季基本落下尾声。2021/22榨季截至12月末，巴西中南部累计甘蔗压榨量5.216亿吨，同比减少12.67%，累计产糖量3202.9万吨，同比减少16.14%，累计产乙醇265.5亿吨，同比减少9.33%。

巴西12月与1月降雨较多，缓解了前期的干旱，预计2022/23榨季甘蔗产量或同比增长7%至5.6亿吨。

数据来源：UNICA、泛糖科技

4.3 印度

印度2021/22榨季食糖生产加速。截至1月15日，共有504家糖厂开榨，同比增加17家；累计产糖1514.1万吨，同比增加86.3万吨，增幅6.04%；预计2021/22榨季食糖产量为3050万吨，略微持平。阶段性的开榨糖厂家数与产糖量均显示印度食糖生产处于加速过程，所提供的糖源数量也在增多。

目前，市场对于印度的关注点在于不断提高的乙醇和汽油混合水平，2021/22榨季预计混合比例为10%（E10），将有约300万吨的糖被分流到乙醇生产中。

数据来源：ISMA、泛糖科技

4.4泰国

2021/22榨季截至1月17日，累计甘蔗入榨量为3343.31万吨，含糖分为11.98%，产糖率为9.938%；累计产糖量为332.25万吨，其中白糖产量为55.49万吨，原糖产量为265.49万吨，精制糖产量为11.27万吨。

泰国工业联合会 (FTI) 表示，由于制糖行业前景较好，预计 2021/22 榨季甘蔗产量将达到8500~9000万吨，生产食糖有望达1000万吨。

数据来源：OSCB、泛糖科技

5 国际糖贸易流分析

原糖价格徘徊于18.5美分，印度糖厂出口停滞，除却此前签订的380-400万吨的出口合同外，未签署新合同。根据市场报告和港口信息，2021年10-12月，印度实际出口170万吨糖，远高于去年同期的45万吨糖。此外，2022年1月约有70万吨糖准备出口。

巴西12月食糖出口190万吨，同比下降35%。2021/22榨季截至12月底食糖库存为975.64万吨，同比减少94.45万吨，但较五年均值高出61.07万吨，处于较高库存状态，其后续去库速度将直接反映全球食糖需求情况。

泰国12月食糖出口增速，月度出口量为35.96万吨，同比增加11.93万吨，2021/22榨季截至12月，累计出口食糖116.42万吨，同比增加33.17万吨。

6 行情展望

短期，国内外糖价均将进入相对均衡状态。北半球生产高峰持续，阶段性食糖供给宽松与库存上升使得糖价难有想象空间。此外，加息预期升温使得资金避险情绪加剧，新冠变异毒株蔓延加速，主产国的食糖出口速度趋缓，国际糖价短期上涨动能缺失。另一方面，能源价格高企与印度出口平价将给市场带来支撑。总体而言，国际糖价有望维持高位盘整。

春节假期过后，国内糖市进入传统消费淡季，但国产糖减产及进口糖数量下降带来的利好将会再度受到市场重视。经过连续调整后，国内糖价已逼近国产糖成本线，低于进口糖成本，估值修复行情值得期待。2月，国内白糖现货参考价格区间5600-5800元/吨,SR2205合约参考价格区间5700-5900元/吨。

（责任编辑：Sylvia）

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