【泛糖月报】7月：国内糖价全面深度跌破制糖成本线，产业困境亟需政策指引破局

1.1国内现货行情

7月，广西白糖现货成交价区间为5065～5264元/吨，月末报5065元/吨，环比上月末下跌179元/吨，跌幅3.41%。

截至7月末，广西制糖集团报价区间为5120～5210元/吨，环比下调120～170元/吨；云南制糖集团报价区间为4940～4980元/吨，环比下调100～130元/吨；加工糖厂主流报价区间为5660～5810元/吨，环比下调20～60元/吨。

期货价格领跌现货，基差由负转正，部分基差贸易商顺势去库；但在单边下跌行情中，多数中下游建库与采购趋于谨慎。在此过程中，各产区的糖源成交出现分化。随着加工糖与国产糖之间的价差持续走阔，部分加工糖厂采购云南糖作为生产原料，使得云南糖去库节奏加快；糖浆与白砂糖预混粉的进口减量后，北方冰糖厂开始采购国内低价糖源作为生产原料，甜菜仓单注销节奏亦有所提速。夏季消费旺季采购需求仅温和释放，现货成交及走量平稳。关注7月国产糖产销数据能否提振市场信心。

数据来源：data.hisugar

1.2期货行情

郑糖主力SR2609合约7月价格区间为5049～5336元/吨，月末收于5053/吨，月环比下跌207元/吨，跌幅3.94%。

月初，受外盘原糖反弹提振，SR2609合约一度上探至5330元/吨一线；随后在基本面压力下承压回落，走势震荡走弱。伴随空头持仓持续累积至历史高位，期价加速下行，接连跌破数道整数关口，盘中最低触及5049元/吨，创下2020年12月以来新低，已回落至本轮牛熊周期的起点区域。

数据来源：郑商所、data.hisugar

1.3ICE原糖期货

ICE原糖主力合约7月运行区间为13.37～15.39美分/磅，月末收于14.65美分/磅，月环比下跌0.15美分/磅，跌幅1.01%。

7月原糖呈冲高回落走势。上半月，受欧盟及印度产区高温干旱引发的减产预期炒作推动，ICE原糖一度突破15美分/磅，最高触及15.39美分/磅，创近两个月新高。下半月，巴西中南部压榨进度加快，供给压力逐步释放；同时印度7月降雨增多，前期减产叙事有所降温；加之美元走强压制商品市场整体情绪，原糖回吐全部涨幅，最终企稳于14.5美分/磅上方。

数据来源：同花顺期货通、data.hisugar

2.1 7月食糖供需形势分析

本月调增2025/26年度食糖产量15万吨至1295万吨，下调国内食糖价格估计区间至每吨5300-5600元。对2026/27年度中国食糖供需形势预测与上月保持一致。受台风“美莎克”及季风影响，广西、广东等主产区遭遇持续强降雨，增加了糖料生产不确定性。‌‌国际方面，巴西受乙醇需求增加影响，甘蔗制糖比同比下降，食糖产量减少，叠加印度季风降雨偏少、欧洲高温干旱显现，糖料面临减产风险，全球食糖供应预期或将趋紧。后期需密切关注国内库存消化进度、主产区台风灾情的实际影响、巴西食糖生产节奏与全球极端天气影响。

数据来源：农业农村部

2.2 主产区糖产销数据

广西：2025/2026榨季产混合糖769.74万吨，同比增加123.24万吨；产糖率12.63%，同比降低0.67个百分点。截至6月30日，广西累计销糖502.8万吨，同比减少11.26万吨；产销率65.32%，同比降低14.19个百分点。

其中，6月单月销糖53.78万吨，同比增加4.25万吨。

数据来源：广西糖业协会

云南：2025/2026榨季产糖293.83万吨(去年同期产糖241.88万吨)，产糖率13.14%(去年同期产糖率13.39%)。产酒精4.24万吨(去年同期产酒精2.82万吨)。截至6月末，累计销糖183.21万吨，同比增8.10万吨；累计产销率62.35%，同比降10.05个百分点。

其中，6月单月产糖0.99万吨。单月销糖20.82万吨，同比增加1.29万吨。

数据来源：云南省糖业协会

2.3 库存数据

广西：2025/2026榨季截至6月底，制糖集团工业库存266.94万吨，同比增134.50万吨。

数据来源：广西糖业协会

截至7月20日，广西食糖第三方仓库库存约180万吨，较去年同期增加约90万吨；库存量月环比下降约28万吨，单月去库幅度高于近5年均值水平。

广西食糖第三方仓库库存

单位：万吨

数据来源：泛糖科技智慧储运平台、data.hisugar

云南：2025/2026榨季截至6月底，制糖集团工业库存110.61万吨，同比增加43.85万吨。

数据来源：云南省糖业协会

2.4进口估算成本

截至7月底，配额内进口巴西糖加工完税估算成本约为4126元/吨，配额外加工完税估算成本约为5169元/吨，相较国内沿海加工糖主流报价5660～5810元/吨，巴西糖配额外进口利润约为490～640元/吨。

2.5 基差及仓单

7月，国内白糖期现基差运行区间为-65～23元/吨，月末报12元/吨，整体呈震荡走强态势。基差商顺势去库，但建库机会仍然有限。

截至7月末，郑商所白糖注册仓单23951张，环比增加1043张；有效预报0张，仓单加有效预报合计23951张，同比增加4478张，增幅23%。仓单总量较去年同期显著提升，实盘压力有所累积。

数据来源：郑商所、data.hisugar

3.1 全球

7月，多家国际机构密集修正全球食糖供需平衡表，2026/27榨季转向缺口成为市场共识，但各机构对缺口规模的预估分歧显著，反映厄尔尼诺实际影响程度、各国产量兑现情况仍存在较大不确定性。

咨询机构StoneX于7月29日发布最新预估，将2026/27榨季全球食糖缺口从5月预测的55万吨大幅上调至170万吨。调整原因包括欧洲甜菜减产、印度和泰国降雨不足，以及巴西糖厂下调制糖比例。

澳大利亚分析机构Green Pool将2026/27年度全球食糖缺口预估从176万吨大幅上调至334万吨，该缺口规模在主流机构中最为激进；国际糖业组织ISO则给出短缺26.2万吨的相对保守评估。

3.2巴西

据巴西农业部数据，6月上半月，巴西2026/27榨季入榨甘蔗3986.72万吨，同比增加121.94万吨；产糖232.41万吨，同比减少6.56万吨；生产乙醇225.09万立方米。

截至6月上半月，巴西2026/27榨季累计入榨甘蔗18614万吨，同比增加2067.9万吨；累计产糖913.76万吨，同比减少27.96万吨；生产乙醇1022.4万立方米。

3.3印度

印度甘蔗主产区的降雨水平预期仍然偏低，甘蔗作为高耗水作物面临用水危机。ISMA将2026/27榨季产量预测推迟至9月第一周发布，需等待7-8月关键降水数据确认甘蔗最终长势。

印度食品部公布的7月国内食糖销售配额为220万吨，与2025年同期持平。至此，印度2025/26榨季国内食糖销售配额累计数值为2230万吨，较上榨季同期的2295万吨减少约3%。配额持稳释放出印度国内市场供需基本平衡的信号，同时也为糖厂在榨季末期维持合理库存水平提供了政策指引。

另一方面，印度国内糖价呈上行趋势。德里地区零售价已升至约47～50卢比/公斤；德里食糖批发价攀升至4750～4850卢比/公担。在此背景下，据行业消息人士透露，印度政府正在考虑以零关税进口约100万吨食糖以遏制价格涨势。但7月22日官方会议中，政府官员表示尚无进口计划，该方案尚未正式落地，后续进展仍需密切关注。

4.1 原油

WTI原油主力合约7月运行区间为67.04～93.5美元/桶，月末收于86.68美元/桶，较上月末上涨16.77美元/桶，月涨幅达23.95%。

7月国际油价显著走强，主要原因为供应端收紧（OPEC+持续减产、地缘局势升温）与宏观情绪改善（美联储降息预期升温、美元阶段性走弱）形成共振，推动油价中枢大幅上移。作为全球糖市的重要关联变量，油价上涨通过巴西制醇比路径间接影响原糖定价中枢，但当前巴西乙醇折糖价位于13美分/磅之下，油价变动对于国际糖价的传导效应有限。

数据来源：同花顺期货通

4.2 CFTC持仓分析

截至7月28日当周，ICE原糖期货及期权总持仓为1203654手，较前一周增加10935手。其中，投机多头持仓263445手，较前一周减少1729手；投机空头持仓383126手，较前一周增加30880手；投机净空持仓119681手，较前一周增加32609手。

数据来源：洲际交易所

5.1巴西

据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的数据，巴西7月前三周（截至当月中旬）出口糖和糖蜜161.66万吨，日均出口量为12.44万吨，较2025年7月全月日均出口量15.61万吨减少20%，或反映巴西中南部压榨进度受降雨扰动及港口物流安排等因素影响。

5.2 原白糖价差

7月，原糖主力合约和伦敦白糖主力合约价差区间为132～148美元/吨，为近年来的中高位水平。进入7月，北半球气温回升带动白糖需求季节性回暖，叠加中东炼糖厂因物流持续中断导致全球白糖贸易流的供给偏紧，原白价差整体维持高位区间震荡。

数据整理：泛糖科技

6.1 国际糖市：天气风险与巴西生产数据共同主导

8月国际糖市步入关键时间窗口，天气变量与巴西阶段性生产数据将共同主导行情走向。巴西中南部进入压榨高峰，在甘蔗丰产预期下，制糖比的边际变动是左右原糖价格中枢的核心变量，需注意乙醇价格持续低迷带来的制糖比超预期提升影响。与此同时，北半球主产国（印度、泰国等）甘蔗进入拔节茎伸长的关键期，厄尔尼诺引发的干旱天气风险对甘蔗单产扰动的影响将得以初步验证。印度方面，市场对其由“净出口国向净进口国切换”的预期仍存分歧，一旦天气风险触发减产兑现，该叙事可能快速反转从而推动国际糖价开始新一轮冲高。综合来看，8月ICE原糖主力合约预计维持13.5～15.5美分/磅区间震荡。

6.2 国内糖市：关注是否有产业政策出台

8月，国内糖市核心关注点集中于三方面：甘蔗拔节生长期的产区天气变化、“双节”备货需求启动节奏，以及食糖及替代品（糖浆、白砂糖预混粉）的进口到港情况。

当前糖价已全面跌破各类糖源供应成本线。尽管新榨季国内食糖大概率增产叠加2025/26榨季高结转库存已成为市场共识，但持续的下跌行情已较大程度消化上述利空因素。然而，在下游消费疲软、供给压力难以有效释放的背景下，糖价筑底回升的核心驱动力，除基本面本身的产销预期差外，更取决于政策层面的调节力度与方向引导。期货方面，需警惕资金移仓换月及仓单变动可能引发的极端波动风险。综合预判，8月国内制糖集团现货报价主要区间为5000～5250元/吨，换月后的郑糖主力合约SR2701运行区间预计在5100～5300元/吨。