新湖期货6.15-6.18：白糖周报

本周郑糖在前低位置暂时止跌。国际原油下跌，油醇糖传导机制下的市场计价博弈较前期有所不同，宏观权重降低，糖价重新回归基本面定价逻辑，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）上周四正式确认了厄尔尼诺现象已经出现，市场更多在供应端未来潜在变化和高库存弱现实这两侧天平之间摇摆。基本面变化不大，国际原糖方面，巴西新季开榨，虽然制糖比如预期下降，但是超预期的甘蔗入榨量和单产与之对冲，若无其他风险事件影响（如原油大幅拉涨、极端天气等），预计最终新季巴西中南部产区食糖产量仍在历史极高区间。印度再次发布食糖出口禁令，但由于印度食糖出口在全球食糖贸易流中的占比不断下降，此次禁令对盘面的影响极为有限，重点关注印度下一季食糖产量是否足够其内需，只要不转为食糖进口，印度话题对国际原糖价格的支撑有限，同时，本年度厄尔尼诺对印度26/27榨季食糖产量的影响可能被证伪，如果厄尔尼诺可以延续至明年一季度，或对其27/28榨季食糖产量产生一定负面影响。泰国下一季食糖产量存在减产预期，但本榨季食糖产量较预期增加。总体来看，国际食糖供需宽松格局未改。国内郑糖方面， 国内高产量高库存背景下，郑糖上方压力明显，供需宽松格局中期难改，甚至下一季存在延续高产量预期，国内供应充足。后市来看，关注夏季食糖消费情况，同时，由于库存较高，预期09合约后期压力增大，关注成本支撑以及政策相关变化。 总体来看，26年内的合约继续偏空对待，27年远月合约关注原糖走势，若天气市行情出现，可尝试贴近成本低多，月间继续反套为主。基本面未反转，如果厄尔尼诺能延续到明年2月，可能26年底至27年初会反复筑底。

（责任编辑：Lewis）

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