中信建投期货：2026年五一假期白糖市场综述

五一假期期间，外盘原糖受能源价格反弹及巴西新榨季开局“低制糖比”数据提振，整体偏强震荡；ICE 原糖主力 7 月合约 5月4日收盘价15.31美分/磅，较节前上涨0.7美分/磅，盘中触及 15.33 美分/磅，创 3 月底以来新高。5 月全球糖市延续“弱现实、强预期”博弈，关注巴西中南部压榨数据、极端天气风险及中东地缘扰动。

国际方面，巴西 2026/27 榨季初期（截至 4 月上半月）入榨量同比 +19.67%，但受能源政策导向糖厂偏向乙醇，制糖比降至 32.93%（去年同期 44.71%），产糖量同比 -11.94% 至 64.7 万吨；随着乙醇价格阶段性回落、糖醇价差收窄，后续存在上调制糖比例可能，市场对制糖比预估分歧仍大（约 46%～49%），对应食糖产量多预估在 4000 万吨附近。Czarnikow 下调全球过剩预期（25/26 榨季 830→580 万吨、26/27 榨季降至 110 万吨），主要反映对厄尔尼诺扰动印度、泰国及巴西产量的担忧；北半球甘蔗伸长期天气担忧升温亦抬升风险溢价，ICE 原糖主力预计在 13.0～15.5 美分/磅核心区间偏强震荡。

国内方面，据广州糖会预估 25/26 榨季全国产量升至 1279 万吨（同比 +160 万吨以上），供给压力从预期走向现实；进入纯销期后高库存压制现货，但期货在进口管控预期与外盘远期向好支撑下相对坚挺，“现弱期强”、基差难走强。增产与套保压力抑制上行弹性，但政策底与成本支撑亦限制跌幅，若无外盘强驱动打破平衡，郑糖短期仍以 5300～5550 元/吨区间震荡为主。

（责任编辑：Lewis）

免责声明：本文系本网编辑转载， 目的在于传递更多信息，文章版权归原作者所有，内容为作者个人观点并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题，请与本网联系0771-8062470 ，我们将在第一时间删除内容！