混沌天成期货4.08：白糖早报

市场观点

价格：4月7日，国内南宁白糖现货价格为5350元/吨，较昨日下跌30元/吨；郑糖主连收于5329元/吨，下跌9元/吨，跌幅0.17%；期现基差为21元/吨，较昨日减少21元/吨。

供应端：泰国25/26榨季截至4月1日累计产糖1162万吨，同比增加16%；截至3月31日，印度2025/26榨季产糖量为2712万吨；广西截至2025/26榨季3月底，产混合糖740.72万吨，产糖率12.60% ；云南2025/26榨季截至3月底，产糖213.44万吨，产糖率12.85% ；2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨 ；截至2026年2月底，本制糖期全国共生产食糖926万吨，同比减少45.61万吨；全国累计销售食糖345万吨，同比减少123.88万吨；工业库存581万吨，同比增加78.27万吨；累计销糖率37.26%，同比放缓11个百分点。

需求端：当前处于消费淡季，下游采购以刚需为主，整体成交一般，产销率放缓。

结论：昨日郑糖盘面偏弱震荡，国内供应端增产持续压制盘面。国际方面，中东地缘冲突持续推高国际油价，市场担忧油价上行将带动巴西汽油价格走强，糖醇价差扩大或抑制制糖比、减少食糖供应，叠加进口成本支撑强劲，国际原糖下方支撑依然显著。国内方面，国内增产压力较为明显，广西与云南两大主产区的最新产销数据均显示出库存大幅增加的局面，截至3月底工业库存同比增长超过135万吨，云南工业库存也较去年同期有所上升，直接导致现货报价承压。综合来看，当前白糖估值处于偏低水平，下方成本支撑较强，但国内供应宽松、需求不振导致上涨动能不足，短期难走出趋势性行情，预计维持震荡格局，操作上建议暂时观望。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。

（责任编辑：Lewis）

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