混沌天成期货3.04：白糖早报

市场观点

价格：3月3日，国内南宁白糖现货价格为5350元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5321元/吨，跌24元/吨，跌幅0.45%；期现基差为29元/吨，较昨日增加24元/吨。

供应端：国内方面，2025/26榨季压榨进入高峰期，新榨季国内总产量预计为1156万吨，同比增加39.4万吨；1-12月食糖进口量492万吨，同比增长13.1%；12月糖浆及预混粉进口合计6.34万吨，同比减少12.08万吨；国外方面，截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖4024万吨；2025/26榨季截至2月28日，印度累计产糖2463万吨 ；截至2月15日，2025/26榨季泰国已产糖683.56万吨，同比减少34.67万吨。

需求端：节后全面复工复产，但现货市场整体表现平稳，需求无明显提升；

结论：昨日盘面高开低走，主要受制于国内供需结构的现实压力；从供应端来看，广西压榨仍在持续，虽然已有3家糖厂收榨，但数量远少于去年同期，意味着短期新糖上市压力犹存，预计要到3月下旬才会迎来集中收榨潮；而消费端的采购节奏尚未完全恢复，库存仍在累积过程中；综合来看，当前白糖估值已处偏低水平，下方存在成本支撑，但供需基本面整体偏弱，短期缺乏强势单边驱动，大概率将延续区间震荡的走势；后续需关注新季种植进展及全球厄尔尼诺效应的影响。

（责任编辑：Lewis）

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