中州期货12.24：资金空头平仓，郑糖反弹修复低估值

核心观点：资金空头平仓，郑糖反弹修复低估值 

产业动态 

1、中国：2025年11月，我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。2025年1-11月我国进口糖浆、预混粉合计111.91万吨，同比减少106.71万吨。25/26榨季累计进口22.99万吨，同比减少21.87万吨。 

2、泰国：截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量为781.22万吨，同比917.97万吨减少136.75万吨，降幅14.9%。甘蔗含糖分11.36%，同比减少0.12%。产糖量为63.93万吨，同比减少10.62万吨，降幅14.25%。 

市场分析：

 ICE原糖03合约上涨17个点，收于15.17美分/磅；伦敦白糖03合约上涨5.6美元，收于432.3美元/吨。巴西丰产被原糖充分计价，市场转向关注北半球生产，印度榨季前期开榨顺利，泰国同比减少，需关注后期恢复情况。原糖基本面增产压力抑制上方空间，进入低位区间震荡，原糖突破15美分压力，向区间上方突破。 

郑糖05合约夜盘上涨37元/吨，收于5192元/吨。现货方面，广西集团报价为5250至5370元/吨，云南集团报价为5120至5230元/吨，加工糖厂报价为5650至5900元/吨，本周现货价跟随盘面反弹有所企稳，元旦和春节备货需求临近，但广西糖厂基本开榨完毕，北方压力高峰将显现。11月进口糖44万吨，同比稍有下降。糖浆预拌粉进口11.44万吨，同比减少10.82万吨，但高于市场预期，在10月海关暂停泰国进口之后，数据未表现出下滑，增加供应压力，仍需关注12月到港情况。郑糖大幅偏离成本线，估值偏低，资金空头平仓推升反弹，由短期底部修复估值，关注5200整数关口争夺，持续性需观察现货销售节奏，现货压力仍存。 

05合约日内参考区间 5170-5220。

（责任编辑：Lewis）

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