中州期货12.03：郑糖上方受现货压制

核心观点：郑糖上方受现货压制

产业动态

1、印度：截至2025年11月30日，印度累计入榨甘蔗4860万吨，同比增幅45.5%；产糖413.5万吨，同比增幅49.81%。

2、巴西：11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1876.1万吨，同比增加14.34%；制糖比为38.61%，较去年同期的43.14%下降4.53%；产糖量为98.3万吨，同比增幅8.69%。

市场分析：

ICE原糖03合约上涨23个点，收于14.97美分/磅；伦敦白糖03合约上涨8.2美元，收于429.1美元/吨。前日原糖受巴西11月上半月生产数据扰动，下跌回吐涨幅，下测MA20支撑，市场向上修复悲观预期，昨日上测15美分压力。巴西11月上半月，中南部产糖量为98.3万吨，同比增幅8.69%。相比机构预期的108万吨偏低。同时，制糖比为38.61%，制糖比下滑明显。但榨季末期甘蔗压榨量仍保持上升。北半球主产国印度，截至11月底，累计入榨甘蔗4860万吨，同比增幅45.5%；产糖413.5万吨，同比增幅49.81%。开榨比上个榨季早，产量供应顺利，新榨季增产压力偏大。增产转向现实的背景下，原糖维持14.5-15.5区间震荡。

郑糖01合约夜盘下跌18元/吨，收于5364元/吨。现货方面，广西集团新糖报价5530至5650元/吨，云南新糖报价5300至5500元/吨，加工糖厂报价5750至5900元/吨。现货集团报价持续调低，市场情绪偏差，广西糖厂陆续开榨，现货供应逐步转宽。01盘面资金空头移仓05，多头触及5400整数关口平仓明显，利多驱动弱，01最终或向现货价格靠拢，反弹需看产业接货意愿。中长期，基于增产的基本面，反弹空05为主。

01合约日内参考区间5340-5390。

（责任编辑：Lewis）

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