【泛糖月报】11月：内外走势分化——国际原糖已脱离“低价泥沼”，新低之后的国内糖价驱动开始显现

媒体泛糖科技日期 2025-12-01 09:04阅读量 1886 作者泛糖科技

摘要

11月，国内新榨季新糖报价缓步下跌，内外糖价走势背离。广西白糖现货成交价月末报5405元/吨，环比上月下降87元/吨；郑糖主力合约收于5400元/吨，环比下跌83元/吨。ICE原糖主力合约报收于15.21美分/磅，环比上涨0.79美分/磅，涨幅5.48%。在国产新糖供给逐步增加、期价弱势运行背景下，终端采购偏谨慎，普遍以按需采购为主。

ICE原糖期货连续性反弹后，已脱离14美分/磅区间底部泥沼，是利空因素逐步消化与技术修复行情共振推动的结果。12月，北半球食糖生产国基本开榨，增产预期兑现的压力仍存但影响减弱，糖价下一步的驱动或来自于巴西最终糖产量的预期差、乙醇折糖价及印度政府乙醇策略推进带来的产量变化。后市需密切关注ICE原糖期货上方15.50美分一线压力位的有效突破情况，12月的原糖价格主要运行区间参考14.5~16美分/磅。

当前白糖期货价格已经击穿绝大多数国产糖的生产成本线，达到产业资金认可的高安全边际区域。白糖主力合约超跌之后一直未能出现一波力度较强的反弹，主要原因是榨季生产期间的国内糖价锚定为现货价格，现货市场供给压力较大、消费端表现疲软且市场波动性与流动性大幅减弱难以激发市场交投情绪，目前仍需“以时间换空间”，耐心等待转机出现。预计12月国内集团新糖报价区间为5400~5700元/吨，郑糖主力合约波动区间为5350~5600元/吨。

一、行情回顾

1.1国内现货行情

11月，广西白糖现货成交价区间为5374–5505元/吨，月末报5405元/吨，较上月末下降87元/吨，降幅1.57%。

截至11月末，广西产区制糖集团新糖报价区间为5580~5650元/吨，环比上市初期下调20~70元/吨；云南制糖集团新糖报价5310~5500元/吨，环比上市初期下调130~160元/吨；加工糖厂主流报价区间为5750~5890元/吨，环比下调30~90元/吨。

月初，销区库存处于低位，广西制糖集团陈糖全面清库但新糖上市较预期略有推迟，贸易商与终端刚需补库推动市场成交上升，出库量增加。中旬开始，广西新糖陆续上市，车辆排队情况略多，以前期预售糖源提货为主。因担心大规模开榨后糖价下跌，在内外盘期价弱势运行背景下，下游采购偏谨慎，以按需采购为主。

数据来源：data.hisugar

1.2 期货行情

郑糖SR2601合约11月价格区间为5336~5515元/吨，月末收于5400元/吨，环比下跌83元/吨，跌幅1.51%。

本月郑糖主力合约总体呈震荡下行走势。月初，中美经贸关系缓带动大宗商品市场普涨，叠加现货市场与外盘企稳走强，郑糖SR2601合约震荡趋升至月内高点5515元/吨。随后，南方甘蔗糖厂陆续开榨，10月食糖进口量同比增加20.93万吨以及糖浆与白砂糖预混粉进口量高于市场预期，供给压力施压盘面，市场情绪转弱，SR2601合约盘中创近四年半新低至5336元/吨。月末，盘面仓单压力小，伴随着资金移仓，期价超跌反弹，弱势回升至5400元/吨一线。

数据来源：郑商所、data.hisugar

1.3 ICE原糖期货

ICE原糖主力合约11月价格区间为14.04–15.29美分/磅，月末收于15.21美分/磅，环比上涨0.79美分/磅，涨幅5.48%。

本月原糖期价呈震荡上行走势。巴西中南部榨季接近尾声，阶段性产糖量同比持平略增，预计总产量与市场预期不会出现太大偏离，但乙醇折糖价持续偏高或带来少部分边际产量变化。北半球主产国开榨提速，印度11月上半月双周报显示甘蔗入榨量和产糖量均同比增加，且政府允许出口150万吨食糖，但国际糖价没有给出合理的出口利润空间，且印度食品部正在评估提高乙醇采购价格，这将激励印度糖厂将更多甘蔗转向乙醇生产，进一步限制了全球贸易流中的食糖供应，因此其食糖生产与出口消息对短期国际市场供应及糖价影响有限。综合而言，巴西利空因素影响已基本消化，印度、泰国利空因素还需时间兑现，国际原糖价格止跌企稳，缓步回归15美分/磅合理估值区间。

数据来源：同花顺期货通、data.hisugar

二、国内数据

2.1 11月食糖供需形势分析

本月预测，2025/26年度中国食糖产量1170万吨，比上月预测上调50万吨，主要是因为全国糖料种植面积小幅增长，南方甘蔗整体长势良好，北方甜菜含糖分略增，食糖总产量略高于预期；食糖消费1570万吨，比上月预测下调20万吨。南方甘蔗糖厂已开机生产。北方29家甜菜糖厂已全部开机，生产形势总体平稳。国际食糖均价下调至每磅14.0-18.5美分，主要是受巴西、印度、泰国等主产国增产预期影响。后期需关注主产国天气、国际贸易政策‌等情况。

数据来源：农业农村部

2.2 主产区糖产销数据及开榨情况

云南：2024/25榨季截至10月31日，累计销糖231.15万吨（去年同期销糖199.91万吨），当月销售食糖9.75万吨（去年同期当月销售食糖7.89万吨），销糖率95.57%（去年同期销糖率98.38%）。截至11月末，已开榨糖厂10家。

内蒙古：2025/26榨季截至10月底，12家糖厂全部开机，已收购甜菜331万吨，同比减少21万吨；加工甜菜164万吨，同比增加22万吨；累计产糖21万吨，同比增加3.1万吨；出糖率13.01%，同比提高0.84%。

广西：据不完全统计，截至11月末，2025/26榨季已开榨糖厂21家，同比减少36家；日榨蔗能力为15万吨，同比减少31.6万吨。

2.3 食糖进口数据

2025年10月，我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨。

2025年1—10月，我国进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。

数据来源：海关总署

10月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉（含税则号1702.90、2106.906）合计11.56万吨，同比减少11.03万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉（税则号列170290）数量为4.09万吨，同比下降18.40万吨；进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共7.47万吨，同比增长7.37万吨。

1—10月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉（含税则号1702.90、2106.906）合计100万吨，同比减少96.36万吨。