广金期货10.15：白糖早报

日内观点：震荡偏弱

中期观点：先扬后抑

参考策略：卖出看跌期权择机离场

核心逻辑：

国际方面，原油下跌，将刺激巴西转向生产原糖。据标准普尔全球大宗商品洞察（S&P Global Commodity Insights）近期调查结果显示，预计巴西中南部地区9月下半月甘蔗压榨量为4012万吨，同比增加3.3%；预计食糖产量为305万吨，同比增加7.7%。然而，该机构预计，TRS将同比下降5.2%至155.17公斤/吨。印度方面，2024/25榨季截至9月底已出口食糖77.5万吨。针对后续市场安排，全印度食糖贸易协会（AISTA） 当前呼吁印度政府：一是允许2025/26榨季（2025年10月至2026年9月）的食糖出口；二是要求在2025年11月前明确公布该榨季的食糖出口配额。

国内方面，北方甜菜糖陆续开榨，但广西糖前期受台风影响，甘蔗倒伏现象将使增产预期修正。现货方面，由于进口糖在三季度大量到港，叠加消费进入淡季，成交偏淡。截止9月末，广西累计销糖602.29万吨，同比增加11.29万吨；单月销糖26.66万吨，同比减少18.68万吨，产销率93.16%，同比降2.45%。云南省累计销糖221.40万吨，同比增加29.38万吨，当月销糖13.17万吨，同比减少2.23万吨，产销率91.53%，同比降2.97%。进口糖方面，据海关总署数据显示，25年9月上半月关税配额外原糖实际到港6.1万吨，9月预报到港46万吨。

总的来说，原糖受原油利空，国内郑糖强于外盘。中长期来看，国内糖价基差收敛，进口糖将填补国内糖的缺口，糖价反弹高度受限于过剩预期，以及新糖上市套保压力仍存。建议卖出看跌期权择机止盈离场。

（责任编辑：Lewis）

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