广金期货9.30：白糖早报

日内观点：（5440，5520）区间震荡

中期观点：（5400，5850）区间震荡

参考策略：区间操作

核心逻辑：

国际方面，知名分析机构Green Pool发布最新分析展望，2025/26年度全球糖产量预计由24/25年度的1.894亿吨增至1.968亿吨，增长740万吨，消费增幅为240万吨。全球库存由短缺（-440万吨）转为略有结余（+70万吨）。巴西方面，25/26榨季截止8月底巴西制糖2700万吨，同比减少46.49万吨，据标准普尔全球大宗商品洞察（S&P Global Commodity Insights）预计巴西中南部9月上半月产糖360万吨，同比增加15%。截至9月24日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为310.39万吨，环比减少17.88万吨，降幅5.44%。印度方面，据《印度斯坦时报》9月13日报道，印度政府高级官员在近期全球会议上确认，该国将于2025年10月新榨季启动食糖出口计划。尽管当前年度受减产影响仅批准100万吨出口配额，但新榨季800万吨的结转库存预期，给印度出口带来希望。

国内方面，截至9月23日，内蒙古2025/26榨季已有2家糖企开机，预估2025/26榨季内蒙古产糖量为65~68万吨，较上榨季持平略增。库存方面，截止8月底，全国食糖新增工业库存为116万吨，环比减少45万吨，同比增加5.78万吨。现货方面，部分广西糖厂下调10元/吨，云南糖基本持稳。广西制糖集团报价5740~5850元/吨；云南制糖集团报价5680~5730元/吨；加工糖厂主流报价区间5860~6050元/吨。随着国庆假期临近，贸易活动减少。预计三季度进口糖压力将后置，25年1-8月，我国进口食糖261.21万吨，同比增幅4.86%；2024/25榨季截至8月，我国进口食糖407.39万吨，同比降幅6.37%。

总的来说，三季度进口高峰期，有效补充国内开榨的真空期，叠加备货已经进入尾声，25/26榨季全球食糖供过于求的预期仍存，中长期来看，糖价反弹高度有限，郑糖参考区间（5400，5850）元/吨。

（责任编辑：Lewis）

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