蔗渣浆：二季度价格重心下移，三季度需求拐点或随旺季启动

二季度市场利空因素主导，蔗渣浆价格重心下移后低位运行。三季度处于淡旺季转换节点，下游或有一定补货需求，利多浆价。但考虑到木浆供应相对充裕，或对浆价上涨空间形成一定阻力，并对蔗渣浆价格涨幅产生制约。

二季度蔗渣浆价格跌后走稳

二季度国内蔗渣浆价格先跌后稳。4月受需求走低及进口木浆现货价格下滑影响，蔗渣浆市场重心下移。5-6月市场需求表现一般，下游纸厂按需采浆，部分蔗渣浆生产企业降产控库，以达产销平衡。叠加木浆现货价格跌幅放缓，蔗渣浆价格逐渐走稳。卓创资讯数据显示，二季度广西地区漂白蔗渣湿浆均价约在3983元/吨，环比下跌6.35%，同比下跌17.02%。从近十年广西地区漂白蔗渣湿浆价格来看，2025年二季度各月均价均低于10年平均水平，且与历史高点价差不断扩大。

下游对蔗渣浆价格支撑不足

下游主要消费行业生活用纸需求进入淡季。4月至5月上旬，受需求转弱以及上游纸浆价格重心下移影响，广西地区蔗渣浆生活用纸大轴价格承压下行；5月中旬至6月中旬，受“6.18”、年中促销等影响，生活用纸开工阶段性好转，叠加纸浆价格跌幅收窄，蔗渣浆生活用纸大轴价格止跌；随着年中促销结束，市场需求再次转弱，6月下旬蔗渣浆生活用纸大轴价格窄幅下跌后暂稳。据卓创资讯数据监测，2025年二季度广西蔗渣浆生活用纸大轴均价在5420元/吨，环比下跌6.23%，同比下跌11.86%。另外，二季度下游生活用纸样本企业开工负荷率逐渐下降，高低点相差约6.56个百分点。下游纸价及理论需求量逐步走低，利空蔗渣浆市场。

木浆价格低位整理，蔗渣浆市场积极观望

二季度进口木浆现货市场价格震荡下行。4月市场需求疲软，下游纸浆需求低迷，原纸企业多消耗成品库存，开工负荷率逐渐下降，利空进口木浆现货价格；5月下游原纸企业适量逢低补货，叠加外商利润倒挂，低价惜售情绪明显，木浆现货市场止跌小涨；但6月伴随需求跟进不足，进口木浆现货价格重心再度下移。卓创资讯数据监测，4月国内进口阔叶浆现货价格累计下跌430元/吨，5-6月进口木浆现货价格波幅约在100元/吨。从历史价格表现来看，蔗渣浆价格多跟随进口木浆走势，其中与进口阔叶浆相关性系数达到0.9以上，属于强相关性；此外，蔗渣浆市场流通量相对较小，且多随产随销，因此蔗渣浆价格变动相对木浆价格存在一定延后性。综上所述，在进口木浆现货价格4月跌幅较深、5-6月低位震荡走势影响下，甘蔗浆市场先跌后稳。

三季度蔗渣浆市场或僵持整理

下游需求或有好转趋势，但提振相对有限。三季度随着“金九银十”需求旺季到来，预计生活用纸企业采浆需求或将由淡转旺，叠加部分新增产能投放，有利于理论耗浆量增加。但下游生活用纸企业或仍处于去库阶段，采浆需求提振相对有限。

原料供应相对充裕，缺乏利多支撑。三季度预计蔗渣浆企业多按需生产，且原料蔗渣供应较为充足，蔗渣浆市场供应相对稳定，对浆价支撑力度不足。

木浆市场上涨乏力，对蔗渣浆支撑不足。三季度进口木浆到港或增，叠加国内木浆新增产能陆续投放市场，尤其华南地区木浆货源或增加，供应压力下浆价涨幅或受限，对蔗渣浆价格上涨存有阻力。

综合来看，三季度为传统淡旺季转换节点，下游生活用纸企业存在阶段性补货需求支撑，给予蔗渣浆价格低位反弹动力。但目前蔗渣浆市场货源供应相对充足，供需矛盾难以有效改善，叠加木浆价格缺乏明显上涨支撑，利空蔗渣浆价格重心。预计三季度蔗渣浆价格或低位上涨，漂白蔗渣湿浆价格在3800-4200元/吨。

（责任编辑：PP）

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