大地期货5.6-5.9：宏观面带动外盘反弹，内盘犹豫

因美国和英国达成贸易协议，贸易紧张局势得到缓解，美元走强，原油市场上涨，间接带动了基本面偏空的国际糖市反弹，国际糖价在17美分关口得到支撑，因投资者认为原油上涨或使得巴西更偏向生产乙醇，同时，技术上也有反弹需求。不过，当前市场对巴西2025/26榨季的产量预估同比增多，印度新榨季产量也有可能大幅增产，全球食糖供应充足的前景令糖价长期承压，所以此次反弹空间或有限。

截至4月底全国食糖产量同比增加，其中云南产量比预估略增，不过，销售进度较快，全国工业库存同比减少，基本面偏好。但由于受外盘扰动较大，广西干旱有所缓解，糖浆、预混粉问题市场观点仍有分歧，近期糖价险些跌破5800元一线。随着外盘反弹，国内消费旺季来临，5800元关口或是近阶段的支撑，不建议过多偏空，而反弹空间又受到外盘影响，走势比较犹豫，建议现阶段区间交易为主。

交易逻辑

利多国际：（长期）1、2024/25榨季印度产量预估同比减少。

利空国际：（长期）1、巴西、印度2025/26榨季预估产量同比增加；（阶段）2、巴西4月出口同比减少，需求偏弱。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需；（阶段）2、截至4月全国工业库存同比减少。

利空国内：（阶段）1、消费淡季阶段性供过于求。

本周多空信息回顾

偏多（国际）

印度产量：根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年4月30日，全国还剩19家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的23家同比减少4家；入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。就各邦产量来看，马邦累计入榨甘蔗8515.8万吨，产糖809万吨，产糖率9.5%；北方邦累计入榨甘蔗9480万吨，产糖924.5万吨，产糖率9.75%；卡纳塔克邦累计入榨甘蔗5018.6万吨，产糖404万吨，产糖率8.05%。

偏空（国际）

印度产量预估：美国农业部（USDA）近日发布报告，预计2025/26榨季印度糖产量将达到3500万吨，较本榨季的修订预估值增加26%。这一产量预估归功于2024/25榨季主要甘蔗生产邦迎来西南季风，以及2025/26榨季种植面积预计增加。报告称，由于厄尔尼诺现象的不利影响以及用于灌溉的地下水资源有限，当前2024/25榨季的糖产量预估下调至2800万吨。下一年度的糖消费量预计将达到3100万吨，较2024/25榨季的预估值高出5%，主要是受餐饮业持续增长的推动。

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月出口糖和糖蜜155.58万吨，较去年同期的188.92万吨同比减少33.34万吨，降幅17.65%；日均出口量为7.78万吨，较去年同期的8.59万吨同比减少0.81万吨。

巴西产量预估：巴西国家商品供应公司（Conab）近日发布2025/26榨季生产情况的首次调查报告，预计2025/26榨季甘蔗产量为6.634亿吨，较上一年度减少2%。和2024/25榨季相比，巴西种蔗面积保持相对稳定，小幅增加0.3％至879万公顷。单产量预计为75.41吨/公顷，较上榨季下降2.3%，原因是受2024年甘蔗生长阶段不利的天气条件影响。即使2025/26榨季甘蔗产量减少，但预计巴西2025/26榨季食糖产量将增加到4590万吨。如果榨季结束时产量到证实，这将是Conab 所记录的有史以来最高的产量。

偏多（国内）

广西产销：4月2日，随着广西博宣食品有限公司顺利收榨，标志着广西2024/25年榨季生产圆满结束。本榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。截至4月底，全区累计销糖413.53万吨，同比增加55.43万吨；产销率63.96%，同比提高6.03个百分点。其中，4月单月产糖0.42万吨，同比减少7.23万吨；销糖65.73万吨，同比减少0.88万吨；工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨。

云南产销：云南省2024/2025 榨季生产从2024 年10 月29 日中云勐腊糖厂率先开榨，截至2025 年2 月20 日全省52 糖厂全部开榨。至4月30 日收榨糖厂38 家(去年同期收47 家)。截至2025 年4 月30 日全省共入榨甘蔗1773.64万吨(上榨季同期入榨甘蔗1538.40 万吨)，产糖236.39 万吨(上榨季同期产糖202.27 万吨)，产糖率13.33%(上榨季同期产糖率13.15%)。产酒精2.82万吨(上榨季同期产酒精2.80 万吨)。截至2025 年4 月30 日，云南省累计销糖131.68 万吨(去年同期销糖94.11 万吨)。其中，4月单月销售食糖28.04 万吨(去年同期销糖18.95万吨)，销糖率55.71%(去年同期销糖率46.53%)，工业库存104.70万吨(去年同期工业库存108.16 万吨)，销售酒精2.82 万吨(去年同期销售酒精2.64 万吨)。

全国产销：截至2025年4月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）除云南省有15家糖厂生产外，其他省（区）糖厂均已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，增幅11.59%。全国累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨，增幅26.07%；累计销糖率65.22%（近25个制糖期以来同期最高），同比加快7.49个百分点。截至2025年4月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5998元/吨，同比回落598元/吨。2025年4月成品白糖平均销售价格5950元/吨，同比回落615元/吨。

偏空（国内）

海南产销：本榨季全省入榨蔗量44.33万吨，比上榨季的61.79万吨减少17.46万吨；产糖5.51万吨，比上榨季的7.42万吨减少1.91万吨；混合产糖率12.43%，比上榨季的12.01%提高0.42%。至2025年4月30日止，累计销糖1.52万吨(其中本月销售0.54万吨)，比上榨季同期的4.00万吨减少2.48万吨；产销率为27.59%，比上榨季同期的53.76%下降26.17个百分点；本月销售含税出厂价5431-6547元/吨(上榨季同期为6531-7140元/吨)；库存食糖3.99万吨，比上榨季同期的3.44万吨多0.55万吨。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约震荡走强，至周五时，其收盘价为17.82美分/磅，成交量最高达到5.5万余手，在3.7-5.5万余手之间；本周持仓量有所减少，至周五时有34.6万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡运行，周五晚以5845元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达21.5万余手，最低约10.8万余手；持仓量在30.5-32.7万余手之间。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为30200张，比上周增加1450张，有效预报为2807张，比上周减少1467张。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货下跌居多，产区南宁、昆明、湛江、内蒙古均下跌40元/吨，乌鲁木齐与上周持平；销区上海、成都、北京下调40-70元/吨不等，日照、鲅鱼圈持稳于上周水平。本周产区集团成交偏淡，销区购销积极性不高。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价下跌居多，中粮糖业辽宁有限公司报价较上周下跌50元/吨，中粮（唐山）糖业有限公司报价下调20元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司与上周持平，山东星光糖业有限公司下跌30元/吨，中粮糖业（漳州）有限公司报价下调50元/吨，福建糖业股份有限公司比上周上调30元/吨，广东金岭糖业集团下跌50元/吨，广西糖业集团有限公司持稳于上周水平，东莞市制糖厂有限公司、镇江南华糖业有限公司、大丰英茂糖业有限公司、中粮北海糖业有限公司暂无报价，本周加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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