大地期货0724-0728：9-1合约价差急剧缩小，近远月背离，意欲何为？

本周最亮眼的走势不是外盘，而是内盘2309和2401合约截然相反的走势，2309合约周跌幅53个点，2401合约周涨幅则53个点，致使9-1价差从200点以上缩小至100点附近。2309合约为何突然走弱？一方面由于2309合约在9月份交割，仅有一个多月，部分投资者逐渐移仓到2401合约（2309合约持续减仓，而2401合约不断增仓）；另一方面，2309合约代表陈糖价格，2401合约代表新榨季的糖，新糖低于陈糖太多并不合理，且2401合约一直被低估（此前9-1合约价差扩到300-400个点，属于异常价差），目前逐渐回归正常区间。

从现货角度来讲，虽然现在是纯销售期，但传统夏季消费旺季不明显，即使8月份中秋、国庆备货带动走量，但甜菜糖也将迎来新榨季的生产，加上市场有消息称后期进口力度将加大，供不应求的担心已经减缓甚至消失，此前的预期间接落空，导致近月合约走弱。另外，新榨季国内供需矛盾依旧突出，且1月合约对应的春节备货期，2401合约仍有可操作空间。

交易逻辑

利多国际：（长期）1、印度、泰国产量或受厄尔尼诺气候影响；（阶段）2、巴西7月前3周出口同比减少。

利空国际：（长期）1、巴西2023/24榨季产量预估增加；（阶段）2、巴西中南部地区7月上半月糖产量同比增加；3、印度甘蔗种植高于去年同期。

利多国内：（长期）1、2022/23榨季全国食糖产不足需；（阶段）2、产区库存消化快与去年同期。

利空国内：（阶段）1、后期进口糖有增加迹象；2、销区倒挂，库存消化偏慢，消费不够顺畅。 

本周多空信息回顾

偏多（国际）

巴西出口：据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西7月前三周出口糖和糖蜜200.22万吨，日均出口量为13.35吨，较上年7月全月的日均出口量13.69万吨减少3%。发运价格为497.6美元/吨，同比上涨24%以上。

偏空（国际）

巴西生产：据市场机构StoneX7月27日发布的数据，预计2023/24榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量为6.077亿吨，同比增加11.1%；产糖量为3830万吨，同比增加13.9%；乙醇产量为313亿升，同比增加8.6%。此外，该机构还预测2023/24榨季全球糖市场供应过剩量为30万吨。

印度甘蔗种植：据印度农业部公布的最新数据，截至7月24日，印度甘蔗播种面积为560万公顷，同比去年的533.4万公顷提高2.66%，亦高于历史同期平均种植面积488.5万公顷。

巴西生产：7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4837.3万吨，较去年同期的4641.9万吨增加了195.4万吨，同比增幅达4.21%；制糖比为50.01%，较去年同期的47.07%增加了2.94%；产乙醇22.61亿升，较去年同期的22.3亿升增加了0.31亿升，同比增幅达1.36%；产糖量为324.1万吨，较去年同期的297.7万吨增加了26.4万吨，同比增幅达8.86%。2023/24榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为25825.1万吨，较去年同期的23455.8万吨增加了2369.3万吨，同比增幅达10.10%；累计制糖比为48.14%，较去年同期的43.54%增加了4.60%；累计产乙醇119.47亿升，较去年同期的112.75亿升增加了6.72亿升，同比增幅达5.96%；累计产糖量为1547万吨，较去年同期的1269.3万吨增加了277.7万吨，同比增幅达21.88%。

偏空（国内）

中国进口：据路透社汇编的航运数据显示，巴西港口正装载约75万吨糖发往中国，这是2023年中国首次大规模从巴西进口糖。航运机构Williams提供的数据显示，今年第一季度，中国从巴西进口了17万吨糖，而去年同期为135万吨。航运数据显示，中粮国际(COFCO International)是主要买家，该公司已指定7艘船在巴西港口装运糖；总部位于新加坡的贸易商丰益国际(Wilmar)则指定了6艘船；其他贸易商包括Alvean、Sucden和Enerfo等。糖业分析师Claudiu Covrig预计，中国买家接下来从巴西进口的食糖数量将更高，总交易量或达300万吨，时间从现在到12月份不等。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约震荡下行，至周五时，其收盘价为23.9美分/磅，成交量最高达到5.8万余手，在4.3-5.8万余手之间；本周持仓量有所增加，至周五时为39.4万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡走弱，周五晚以6773元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达38.9万余手，最低约23.9万余手；持仓量持续缩减，至周五晚有30.5万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为39463张，比上周减少8676张，有效预报为669张，比上周减少367张。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货下跌居多主，产区南宁、昆明、湛江、内蒙古、小幅下跌10元/吨，乌鲁木齐与上周持平；销区上海、日照、成都与上周持平，鲅鱼圈、北京下调10-30元/吨。本周产区集团成交一般，销区购销积极性不温不火，终端随用随采。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价稳中有跌，中粮糖业辽宁有限公司持平于上周水平，中粮（唐山）糖业有限公司报价下调10元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司、山东星光糖业有限公司、广东金岭糖业集团与上周持平，福建糖业股份有限公司、广西糖业集团有限公司、中粮北海糖业暂无报价，镇江南华糖业有限公司下跌10元/吨，大丰英茂糖业有限公司下调30元/吨，本周加工企业整体供应一般，成交一般。

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Scarlett）

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