四月糖浆和预拌粉进口新高后，下半年走向何方？

市场洞察

●1~4月中国糖浆和预拌粉进口量同比增长42%。

●国内的高糖价推动了对其需求的增长。

●泰国和印度的糖供应下降可能会减缓下半年糖浆和预拌粉的进口。

2022年，中国通过5个合法渠道进口了600万吨糖相关产品(糖当量)，进口关税从零到50%不等。截至2023年，由于持续的负进口利润率，几乎没有原糖出口到中国。相比之下，由于低关税，糖浆和预拌粉的进口创下新高。

低关税糖进口再创新高

我们在之前的报告中讨论过，国内糖价的快速上涨将促使部分需求转向替代品，而为了确保产品风味，糖浆和预拌粉似乎是不错的选择。因此，中国4月份进口了17.94万吨糖浆和预拌粉，再创历史新高。1~4月的进口总量近50万吨，比去年同期增长42%。

然而，印度白糖进口的光芒似乎已经暗淡下来。4月份降至1.37万吨，而上月为4.75万吨。今年1月至4月期间，中国进口了15.7万吨印度白糖，而去年全年的印度白糖进口量为25.1万吨。

一般认为，进口的印度白糖用于在综保区的预拌粉生产。

2023年下半年采购会成为问题吗？

这引发了对2023年下半年的担忧。糖浆和预拌粉的创纪录进口依赖于泰国和印度的糖供应。泰国占中国糖浆进口量的97%，占预拌粉进口量的77%。而综保区的预拌粉生产以印度糖为主。由于监管风险和高糖价，我们认为生产商可能没有提前签订多少远期合同。因此，今年下半年糖浆和预拌粉的进口可能会减少。

印度累计食糖出口量

印度的食糖出口量已达到560万吨，非常接近本季度600万吨的上限，剩余的供应量非常有限，如果不是零的话。

泰国糖出口

泰国本季度的食糖产量低于最初的预期，尽管白糖供应有所增加，但增幅有限。一些买家尝试转向巴西白糖。

在巴西创纪录的20/21年度，中国进口了5.61万吨巴西白糖。如今，巴西白糖到中国价格约为700美元。这意味着这些糖的落地成本约为6500-7500元/吨（非预拌粉价格），对比目前广西糖价7200元/吨，这一差额似乎不算太有吸引力。

对中国食糖需求有何影响?总之，尽管2023年上半年表现良好，但低关税糖浆和预拌粉的进口可能会受到2023年下半年原料供应的限制。我们目前认为，进口量可能与去年持平，总计100万吨糖当量。鉴于此，再加上一些额外供应，国内糖市场似乎可以暂时脱离紧身衣，松一口气。然而，如果中国的进口进一步推迟，平衡表可能会收紧，届时将要求进口利润改善，从而给到进口空间。

（责任编辑：Scarlett）

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