机构问诊｜国内外糖价频创新高，白糖后市将如何演绎？

步入4月下旬，原糖盘中再度刷新高点，突破24美分/磅。郑糖维持强势，主力合约突破6800元向上运行。近期国内外糖价频频创新高的原因是什么？国内糖价上涨态势能否延续？又哪些因素值得关注？高糖价下终端采购情况如何？一起来看各大期货机构的近期观点吧。

Q1：近期内外糖价频频创新高的因素是什么？

广发期货：国际方面，泰国产量增幅不及预期、印度减产继续增加出口配额的概率降低，市场关注焦点在于巴西，但巴西船期拥堵或将影响供应。短期贸易流紧张格局或难以明显缓解。国内方面，加工糖企业原材料缺乏开工率低，定价偏向国内制糖集团，伴随减产落地，糖厂有部分惜售情绪，报价坚挺。

光大期货：北半球三大主产国减产，叠加需求持续向好，导致贸易流阶段性偏紧。国内广西糖厂已全面收榨，仅云南尚有部分糖厂在生产，目前内外价差倒挂严重，进口难以放量，使得价格的底部不断抬升。

Q2：高糖价背景下，国内下游终端消化情况如何？

银河期货：今年下游终端需求不及预期，终端企业普遍都是随采随用、谨慎拿货。其中，较大的终端企业需求与去年基本持平，而中小型企业需求则有所萎缩。中小企业出于控制成本考虑，选择廉价的预拌粉替代白糖，对白糖市场造成了一定冲击。不过由于门槛高、原材料不足等一系列原因，预计该部分对食糖影响较为有限。

国信期货：贸易商蓄水池功能开启，终端消化占比较低。夏季消费未启动，后期需要关注现货成交情况。

光大期货：国内现货报价处于高位，终端一直采取刚需采购方式，上半年进口难以放量，使得现货价格的底部不断抬升，随着气温回升，终端采购也将回升。

Q3：国内糖市后期将如何演绎，需要关注哪些题材？

方正中期期货：近期郑糖价格和持仓均达到历史性高位，随着政策调控因素加入以及国内食糖减产题材基本被消化，郑糖见顶的可能性增大。后期应关注政策调控及终端消费情况的指引。

国泰君安期货：配额外进口亏损幅度扩大，相对估值偏低驱动郑糖震荡上行为主。广西现货价格处于85%-90%的历史分位数区间（2006年以来数据），价格处于相对较高的位置，警惕高价或触发产业政策转向预期。

光大期货：未来国内价格仍有望保持偏强格局，需警惕巴西原糖供应增量带来的情绪转化问题及政策性风险。此外，若需求改善预期被证伪，反推上游，将快速挤出中间环节供应量，抑制价格。

银河期货：近期郑糖走势还是受外盘主导，若外盘价格维持高位，在进口利润倒挂的大背景下，郑糖预计仍将偏强运行。不过由于中间贸易商环节目前库存较多，而下游销售情况整体处于食糖需求淡季，近期糖价进入高位震荡的走势概率较大。

图：郑糖主力合约价格走势

图：纽约原糖主力合约价格走势

（责任编辑：Olivia）

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