银河期货1024-1028:食糖供应充足,期价弱势运行

媒体  泛糖科技日期  2022-10-31 09:05阅读量  285 作者  银河期货马幼元

第一部分 前言概要

国际方面,原糖跌破18美分关口后持续走弱,最终在10月28日收跌于17.63,再创阶段性新低。原糖在十月中旬以来已有十余根阴线,主要受累于全球新年度供应提升预期持续施压糖价。随着北半球新榨季逐渐开启,目前供应端产量预计主导糖价运行。国际糖业组织ISO此前预计,2022/23榨季全球市场将有560万吨的食糖供应盈余,而上一榨季的食糖供应赤字为130万吨。国际食糖供应充裕,预计原糖短期持续弱势整理。

国内方面,国内糖价于10月下旬开始持续连阴走软,价格跌破5600元/吨关口,10月28日收跌于5506元/吨。当前处于新旧榨季交替阶段,2022/23年度甜菜糖压榨开机增多,正值压榨高峰,南方产区预计在11月份主笔拉开新榨季生产序幕。虽然目前新糖上市量还相对较少,对价格直接压力暂时有限,但是考虑到陈糖正处于去库阶段,预期进一步加大的供应压力令糖企降价去库意愿较强,现货报价近期呈现走跌趋势。与此同时,进口原糖冲击持续,市场整体供给并不短缺。短期进口供应阶段性增加施压国内糖价,预计继续弱势运行。

第二部分  基本面情况

一、国际市场:新年度供应提升预期持续施压原糖

从国际糖市动态来看,美国农业部(USDA)预测,2022/23年度全球食糖产量将同比提升0.94%至1.83亿吨,而国内总消费虽然也同比提升1.91%至1.79亿吨,但仍小于产值,因此将会产生404.8万吨的盈余补充库存。2022/23榨季巴西甘蔗产量为6.21亿吨,较上一榨季5.76亿吨增加了4500万吨。其中,巴西中南部地区甘蔗产量为5.63亿吨,较上一榨季5.23亿吨增加了4000万吨。2022/23榨季泰国的食糖产量将恢复至1000万吨,比上一榨季的1060万吨的估产降低60余万吨。2022/23年度该国出口预计将略降45万吨至1000万吨左右,国内食糖消费量为247万吨,较2021/22年相对稳定,与2023年经济稳定复苏的预期一致。2022/23榨季欧盟27国的食糖总产量预计为1600万吨,比2021/22榨季减少33万吨。这是欧盟内部产糖量连续第五年无法满足其食糖消费。欧盟食糖总消费量稳定在1700万吨,预计供应缺口将增至100万吨。欧盟2022/23榨季的食糖进口量预计为200万吨,而出口量预计为130万吨。预计2022/23榨季末欧盟食糖库存为100万吨。

农业咨询公司Datagro表示,随着作物持续从干旱和霜冻的影响中恢复,预计2022/23榨季巴西中南部地区甘蔗产量为5.42亿吨,产糖量为3320万吨。预计2023/24榨季巴西中南部地区甘蔗产量将跃升至5.9亿吨,糖产量为3850万吨。

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巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示,尽管强降雨持续影响收割,但巴西中南部地区10月上半月糖产量跳增。10月上半月,巴西中南部地区糖产量为183万吨,同比增加59%。去年同期时,极端气候条件导致巴西糖厂被迫早于预期结束压榨工作。虽然糖产量同比跳增,但依然逊于预期,此前接受S&P Global Commodity Insight访问的分析师平均预期糖产量为195万吨。10月上半月,巴西中南部地区的甘蔗压榨量共计2768万吨,较去年同期增加40.5%,但低于分析师平均预期的2990万吨。10月上半月乙醇产量为13.8亿公升,同比增加10.7%。产量数据中也包含了使用玉米生产的乙醇。分析师此前预期以甘蔗为原料的乙醇产量可达到15.9亿公升。  

印度糖厂协会(ISMA)表示,2022/23榨季印度食糖产量预计为3650万吨,较上榨季增长2%。其中北方邦的糖产量预计为1230万吨,马邦为1500万吨,卡纳塔克邦为700万吨。尽管预计到将有更多甘蔗用于生产乙醇,但预测食糖产量仍将增加。基于将实现汽油中乙醇的混合比提高到12%的目标,2022/23榨季用于生产乙醇的糖转移量预计将达到450万吨(2021/22榨季为340万吨),预计2022/23榨季将供应约54.5亿升乙醇。印度糖厂协会(ISMA)表示,今年印度糖的出口时间窗口似乎很短,因为巴西糖将于2023年5月进入全球市场。预计2022/23榨季印度食糖出口量将达到900万吨左右。由于乐观认为印度政府将很快宣布本市场年度的糖出口配额,糖生产商正积极与贸易商和出口商签订协议。贸易公司Meir Commodities India Pvt Ltd.董事总经理Rahil Shaikh表示,印度糖厂迄今已签订了约120万吨的出口合同。当前印度2022/23榨季的甘蔗压榨已在南部地区开始,预计不久也将在其他地区开始。

据美国农业部(USDA)报告显示,2022/23榨季泰国的糖产量预测将增加至1050万吨,较2021/22榨季增加3%,但仍远低于2017/18榨季的创纪录产量,因为高肥料成本限制了甘蔗种植面积的扩大。自2019/20榨季以来,连续两年的干旱严重降低了泰国过去几年的糖产量。2021/22榨季泰国的糖产量已恢复到正常水平,达1020万吨,比2020/21榨季增加35%。随着年约2000万外国游客的返回,泰国国内糖消费量预计将缓慢增长。有关部门预计2022/23榨季泰国的糖消费量将增至250万吨,比2021/22榨季增加4%,与新冠肺炎疫情后的经济复苏步伐一致。

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整体来看,目前国际市场对于前期利多消息基本消化,天气溢价风险基本消退。焦点主要在印度,目前已签定出口预定合约120万吨,后续还需关注印度出口政策明朗。当前北半球新榨季压榨即将来临,市场对于远期供应过剩的担忧情绪有所升温,新榨季供应充足压制糖价上涨空间。短期内原糖仍处于震荡运行。

二、白糖进口量续增,打击市场情绪

农业农村部本月上调2021/22年度中国食糖进口量50万吨。2021/22年度全国食糖产销已结束,截至9月末,累计食糖产量956万吨,同比减少111万吨;累计销糖867万吨,同比减少95万吨;累计销糖率90.7%,同比加快0.5个百分点。食糖年度均价为每吨5706元,处于预测范围内,比上年度每吨涨328元,涨幅6.1%;国际原糖年度均价为每磅18.9美分,在预测范围内,比上年度每磅上涨2.3美分,涨幅13.9%。

目前我区大部分甘蔗处于茎伸长末期至工艺成熟期。据10月25日甘蔗干旱灾害监测结果,大部蔗区干旱进一步发生发展,全区有54.9%的蔗区出现不同程度旱情,其中特旱比重为4.2%,主要出现在兴宾、柳城、罗城、宾阳等蔗区;重旱比例为18.2%,主要出现在宾阳、上林、融水和鹿寨等蔗区。预计未来一周以晴到多云天气为主,我区大部蔗区仍无明显有效降雨,气温缓慢走低,大部蔗区干旱灾害风险提高,其中桂中和桂北蔗区大部干旱灾害将达到高风险等级,包括来宾、柳州、南宁、贵港和河池等市的大部蔗区。

进口方面,海关总署公布数据显示,2022年9月我国进口食糖78万吨,同比减少8.97万吨,降幅10.31%,环比增加10万吨左右。2022年1-9月累计进口食糖350.75万吨,同比减少32.83万吨,降幅8.56%。2021/22榨季我国累计进口食糖533.72万吨,同比减少99.78万吨,降幅达15.75%。9月份国内食糖进口量环比续增,同比小幅减少,处于近五年偏高位置。进口糖源冲击持续,打击市场情绪。

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三、新榨季拉开帷幕,期价上行动力不足

从国内糖市来看,虽然2021/22榨季国内食糖大幅减产,进口量也明显减少,但是受疫情影响消费端也相对减少,需求明显下滑。工业库存较去年持平,但仍处于历史较高水平。与此同时,当前陈糖正处于去库阶段,预期进一步加大的供应压力令糖企降价去库意愿较强,现货报价近期呈现走跌趋势,限制了糖价上行空间。总体来看,当前国内食糖市场供应充足,糖价上行动力不足。而近年疫情对下游消费又有所抑制,美联储的持续大幅加息使得外围市场经济衰退预期持续炒作,大宗商品价格受此影响明显回落。国内三季度表现便是旺季不旺,旺季消费增加预期落空,导致期现货价格持续回落。而到四季度,新榨季又将拉开帷幕,食糖产量增加,叠加国际糖价受累于全球新年度供应提升预期持续施压,持续走弱,预计糖价将偏弱运行。

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第三部分 行情展望

国际方面,原糖跌破18美分关口后持续走弱,最终在10月28日收跌于17.63,再创阶段性新低。原糖在十月中旬以来已有十余根阴线,主要受累于全球新年度供应提升预期持续施压糖价。随着北半球新榨季逐渐开启,目前供应端产量预计主导糖价运行。国际糖业组织ISO此前预计,2022/23榨季全球市场将有560万吨的食糖供应盈余,而上一榨季的食糖供应赤字为130万吨。国际食糖供应充裕,预计原糖短期持续弱势整理。

国内方面,国内糖价于10月下旬开始持续连阴走软,价格跌破5600元/吨关口,10月28日收跌于5506元/吨。当前处于新旧榨季交替阶段,2022/23年度甜菜糖压榨开机增多,正值压榨高峰,南方产区预计在11月份主笔拉开新榨季生产序幕。虽然目前新糖上市量还相对较少,对价格直接压力暂时有限,但是考虑到陈糖正处于去库阶段,预期进一步加大的供应压力令糖企降价去库意愿较强,现货报价近期呈现走跌趋势。与此同时,进口原糖冲击持续,市场整体供给并不短缺。短期进口供应阶段性增加施压国内糖价,预计继续弱势运行。

【交易策略】   

1.单边:虽然目前新糖上市量还相对较少,对价格直接压力暂时有限,但是考虑到陈糖正处于去库阶段,市场整体供给并不短缺。与此同时,进口糖源冲击持续。当前国内食糖缺乏强大利好支撑价格上行,在糖源丰富、供应充足的大环境下,预计糖价继续弱势整理,预计弱势运行。

2.套利:观望。

3.期权: 观望。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)   

(责任编辑:Scarlett)

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