混沌天成期货2.25：白糖早报

市场观点

价格：2月24日，国内南宁白糖现货价格为5310元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5229元/吨，涨18元/吨，涨幅0.35%；期现基差为81元/吨，较昨日减少18元/吨。

供应端：国内方面，2025/26榨季压榨进入高峰期，新榨季国内总产量预计为1156万吨，同比增加39.4万吨；1-12月食糖进口量492万吨，同比增长13.1%；12月糖浆及预混粉进口合计6.34万吨，同比减少12.08万吨；国外方面，截至1月上半月，中南部地区累计产糖4023.6万吨，同比增加34.5万吨；截至2026年1月31日，印度2025/26榨季糖产量达到1950.3万吨，同比增加302.4万吨 ；截至1月17日，泰国2025/26榨季已产糖286.51万吨，同比减少55.81万吨。

需求端：节后需求无明显提升，走货速度一般，后续下游需求有待观察；

结论：昨日盘面高开后震荡运行，假期期间，由于印度主要产糖邦降雨过剩导致甘蔗产量可能低于预期，限制了其出口配额的兑现能力，推动ICE原糖期货延续了此前的反弹行情，为国内市场营造了偏暖的外部氛围；但在全球供应过剩的大背景下，反弹的持续性预计不强；综合来看，当前白糖估值已处偏低水平，下方存在成本支撑，但供需基本面整体偏弱，短期缺乏强势单边驱动，建议观望为主；后续需关注新季种植进展及全球厄尔尼诺效应的影响。

（责任编辑：Lewis）

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