机构问诊|郑糖破位下行 格局何时扭转?

媒体  泛糖科技日期  2022-08-25 08:57阅读量  667 作者  泛糖科技


8月,原糖期价在跌至17.2美分一线之后开始小幅反弹;然而国内糖价自6月美联储加息利空起陷入趋势性下跌行情,近日郑糖主力2301合约盘中一度下破5500元,在旺季背景下创造了年内新低,跌破国内制糖成本,不断冲击产业心理防线。与此同时,期价大幅下挫拖累现货,集团降价销售于事无补,终端需求走弱,糖市笼罩在悲观情绪之下。

当前原糖价格于18美分上下震荡,郑糖多空双方在5500元一线僵持,市场对趋势方向的选择进入纠结、摇摆的状态。宏观影响趋弱,回归基本面,近期主要产糖国有何动态?国际糖市供需情况如何?内外走势分化,国内糖价短期价格波动取决于哪些因素?榨季末期低迷走势的郑糖是否还有破局的希望?让我们来看看各大期货研究机构的最新观点。

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纽约原糖11号合约价格走势


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郑糖期货主力2301合约价格走势



Q:国际市场上,原糖价格于18美分上下震荡,主要产糖国有何动态?国际糖市供需情况如何?


紫金天风期货:近期受高温干燥天气影响,欧洲甜菜产量预估下调,叠加欧洲白糖市场紧缺状况,伦白糖反弹走高,原糖受需求驱动也有所反弹,但在原油偏空走势的影响下巴西再次下调汽油价格,乙醇折糖价进一步走低,制糖比存在继续提高的预期,因此原糖走势仍然偏弱。

中信建投期货:原糖在经历了较大幅度的回调后,开始吸引国际买盘,叠加欧洲减产的话题下,旺盛的需求带动原糖和伦白糖反弹,伦敦白糖以更大的涨幅拉开了伦白糖价差,目前价差已经走扩至150美金/吨,每吨约50美金/吨的加工利润刺激精炼糖厂对原糖的购买意愿;巴西中南部最新的压榨数据产量、甘蔗含糖量以及制糖比均有明显的回升,但“乙醇贴水原糖导致产量增加的预期”在此前已经在盘面反映,阶段性的利空在旺盛需求的背景下被稀释,原糖进入震荡行情。

五矿期货:短期宏观影响趋弱,原糖走势回归基本面。全球22/23榨季供应将由短缺转为过剩,施压糖市;各主产国,印度降雨正常,甘蔗收购价上调,新季增产可能性较大,且近期印度有再度寻求120万吨出口配额可能;巴西为短期原糖主要影响因素,巴西石油政策施压燃料价格,乙醇价格预计延续弱势,后续糖醇比提升预期强,糖产量有上调可能。短期原糖大跌后吸引部分低吸资金,盘面止跌企稳,8月随着巴西进入压榨高峰,有再度震荡走弱可能,但需关注巴西天气可能带来的不利影响。



Q:国内市场上,郑糖多空双方在5500元一线僵持,中秋备货渐进尾声,国内产销形势如何?


华融融达期货:国内现货市场需求受疫情影响,7月工业库存基本同比持平上年,陈糖去库存化较慢,市场情绪较为压抑,消费终端采购随用随采节奏令中下游库存较低。

五矿期货:国内进入纯销售期,受疫情影响,旺季不旺特征明显,库存压力增加。六七月配额外进口预报较高,配额外进口利润也大幅修复,7月中下旬一度转正,给出进口窗口期,三季度预计进口压力也较大。

中原期货:夏季需求旺季不旺拖累去库。本榨季国产糖销售情况不容乐观,2021/22榨季截至7月底,累计销售食糖677万吨,较去年减少109万吨;7月单月销糖76万吨,较去年同期减少27万吨,较上月增12万吨;工业库存279万吨,持平去年同期。8-9月份近三年平均合计销量180万吨,若达到本年度结转库存100万吨,基本持平去年,维持高位,国产糖销售疲软,究其原因主要是进口和替代品冲击。


Q:国内外糖价短期价格波动取决于哪些因素?行情发展方向是怎样的?


光大期货:原糖多空交织,在巴西减产和经济衰退预期间博弈,行情反复。国内郑糖2301合约持续受销售问题及库存压力后移困扰,未来销售进度如无大的改观,悲观情绪仍需继续释放。

申银万国期货:目前糖市持续关注新榨季巴西中南部压榨进度、北半球需求和近期国内疫情变化;另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价,近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上,由于进口亏损,当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损,后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。

华泰期货:从中期来看本榨季国内减产,进口数量同比下滑但仍处于历史高位,在不考虑库存的前提下供需紧平衡,若加上库存实际国内供应并不短缺,内在缺乏上涨动力。往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂,并且跌破国内生产成本,因此向下的空间亦不大。中长期维持区间震荡,但震荡重心较前期下移。

国联期货:当下巴西出口需求较好,欧洲干旱造成伦敦白糖期货价格上行,原白价差扩大刺激原糖出口需求,在原油仍处相对高位背景下,原糖下方支撑较强。国内旺季消费低迷,资金连续打压,但当下盘面估值已较低,毕竟仍处旺季,需防范资金在相对低位抄底意愿,短期或有反弹。

华融融达期货:夏季高温长时间持续,南方产区糖料生长处于关键拔节期,因降雨偏低,部分地区旱情影响甘蔗长势,整体生长指标达不到常年均值,虽然重点产区广西种植面积略有增加,但高温天气恐令单产不及上年。因此,远月价格跌破广西制糖成本和进口压力之下,考虑为增加糖料生长期,南方开榨期时间可能后移,新糖上市时间对SR2301合约价格支撑尤为重要。

五矿期货:中期我们认为内盘内生驱动不足,仍以跟随外盘波动为主。国内新季甜菜糖恢复性增产,下半年进口预期增加,国内疫情散发,消费端预期延续疲软。短期来看,旺季不旺,消费疲软施压盘面,但目前已接近国内主产区制糖成本下限且旺季消费预期仍在,5500-5600元一带有一定支撑,但旺季消费剩余窗口期较短。8月郑糖预计延续底部震荡,反弹将是较好抛空机会。

储银伊九集团:虽然近日郑糖主力2301合约盘中一度下破5500元,但“结转库存量”与“实际过剩量”的预期仍有变数,后期不宜过分悲观。近期盘面或仍有低位反复,应需等待新的销售信息为分析思路提供验证。整体而言,在维持成本支撑预期和后市供应减压、需求恢复的预期下,成本区仍不宜过分看空,等待盘面出现企稳信号,可参考10日均线的得失。在未出现格局扭转信号之前,逐步反弹的目标和主要阻力可参考5800元一线



(责任编辑:Sylvia

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