招商期货：2026/27榨季泰国甘蔗调研报告

报告摘要

本次调研预计，2026/27榨季泰国甘蔗供给将受到面积收缩和单产回落的共同影响，东北部是主要观察区域。种植面积同比下降4%—5%、单产下降7%—8%，我们预计26/27榨季甘蔗产量约9,300万吨；在历史5年均值11.15%的出糖率假设下，对应食糖产量约1,040万吨。

OCSB截至2026年9月10日的第二次预测为甘蔗产量9,773.04万吨,糖产量预计1020万吨；TSMC预计甘蔗产量为1.01亿吨，糖产量1060万吨。

当前国际市场预估26/27泰国糖产量区间为1000至1100万吨，高于国内市场对泰国不及1000万吨糖产量的预估。从26/27榨季我们已经看到国际糖市出现转折，因为泰国的减产、印度的进口以及巴西的压榨放缓。当前这个榨季，除了巴西的产量我们没有看到北半球有更多利多的消息。对于2027/28榨季，仍需等待新一轮种植面积、竞争作物收益和天气信息进一步明确。

调研背景

调研时间：2026年10月28日—10月31日

调研范围：泰国中部糖厂、贸易商、农户

调研背景：2026/27榨季，泰国新榨季甘蔗面积预计收缩，“厄尔尼诺”题材增加产量不确定性。本次调研围绕种植收益、甘蔗长势及食糖供给展开。

按OCSB的2025/26榨季甘蔗入榨量统计，东北部占全国48.37%，中部占24.24%，北部占22.36%，东部占5.03%。25/26榨季全国甘蔗约1.059亿吨，糖产量约1,200万吨。

种植面积方面，我们区分全国总种植面积与糖厂口径收获面积。OCSB列出，2025/26榨季全国总种植面积为1,197.03万莱，较2024/25榨季的1,116.13万莱增长7.25%。而糖厂口径的收获面积为984.03万莱。两类面积有差距反映的统计范围不同。以糖厂口径面积来看，25/26榨季种植面积相较24/25榨季减少11.81%至984万莱，26/27榨季将在此基础上进一步减少至951万莱，减幅3.37%。然而根据民间调查数据，我们发现25/26榨季泰国种植面积预计为1060万莱，较24/25榨季的种植面积基本持平，26/27榨季泰国种植面积开始出现下降，降幅6%至1000万莱。从面积和收购价的关系来看，甘蔗收购价是影响种植意愿的因素之一，但农户还会比较竞争作物的收益、回款速度和改种成本。

根据本次调研，今年26/27榨季甘蔗种植面积出现下降，明年27/28榨季的种植面积可能出现进一步下降。面积下降以及延续的原因有以下两个：

1.  相对收益与资金回笼

今年木薯价格自2026年6月以来明显走强，泰柬边境贸易受阻、部分地区虫害被认为是木薯供应收紧的原因。中小农户更看重木薯销售回款的及时性；相比之下，甘蔗种植收益还受收购定价及相关政策安排影响。木薯收益预期改善，因此成为本榨季和下榨季甘蔗面积调整的重要观察因素。

从成本看，大户多以一季新植、两季宿根作为一个生产周期。新植蔗单位成本约1,300泰铢/吨，第二年约900泰铢/吨，第三年低于800泰铢/吨，简单平均约为1,000泰铢/吨，中小散户的投入成本更低。农户间差异较大，比较收益时还应统一地租、人工、机械和运输等费用的计入范围；不同蔗龄的单位成本也不能直接视为全国平均成本。2026/27榨季甘蔗基准收购价的预期约为1,100泰铢/吨，高于25/26榨季的890泰铢/吨。价格预期回升有助于改善农户的种植意愿，但是否继续种蔗，仍取决于甘蔗与木薯的相对收益。OCSB也指出，当种植回报不能覆盖投入成本时，农户可能减少田间管理投入，或转种回报更高的作物。

2.  经营规模与改种空间

根据调研，东北部中小种植户较多，中部、北部规模经营者较多。部分中小农户的地租及机械现金投入较低，调整作物结构的方式也与大户不同；但现金投入较少，并不能直接推出改种木薯的收益一定更高。规模经营者需要考虑已有机械投入、作业安排以及与糖厂的合作关系，部分农户选择在其他地块增加木薯，同时维持原有甘蔗种植。

因此，我们预计2026/27榨季面积收缩具有区域差异。如果木薯的相对收益优势持续，2027/28榨季甘蔗面积仍可能承压；这一判断取决于后续价格、收益和种植决策，尚不能给出确定的缩减幅度。OCSB同时观察到甘蔗地块向糖厂附近集聚，以降低运输成本，说明种植面积变化还伴随着区位调整。

二、 “干旱”形容并不正确，降雨偏少于正常年份降雨不均更为准确

本次调研反映，2026年甘蔗生长期降雨偏少且分布不均，东北部的生长压力比走访的中部地区更明显。受访农务人员形容为：“降雨只是比正常年份少，东北部的情况比中部更严重，但远没有到干旱，降雨量比23/24榨季要好很多。”

从降雨数据显示，截至2026年10月底，全国累计降雨较历史同期均值偏少约4.8%，其中东北部偏少约15%，中部接近均值，东部偏多约8%。从降雨节奏看，前期供水偏紧，9月以后部分地区降雨增多，中部受访地块得到一定补充。累计雨量的变化与甘蔗关键生长期的供水情况并不完全一致，后期若有持续有效降雨，仍弥补前期生长损失。

品种和灌溉条件进一步放大了区域差异。东北部地块仍以耐旱的KK3为主，中部也种植其他高单产品种。部分中部地块土壤保水条件较好，且具备灌溉条件，后期降雨对生长恢复的帮助更明显。截至10月的调研观察中，所涉及地块甘蔗株高约2米，正常年份约为3米，株数与上年大体持平，后续仍有一定生长空间。部分临河、有灌溉地块的新植蔗估产可达18吨/莱，宿根蔗约14—16吨/莱；同片区缺乏灌溉、管理投入较少的地块估产不足9吨/莱。这些差异说明灌溉和管理投入的重要性。

OCSB截至9月10日的预测，2026/27榨季全国单产为10.28吨/莱，同比下降4.55%。结合前期缺水和东北部田间表现，我们对全国单产作更谨慎判断，我们认为单产同比下降7%—8%。

糖分和出糖率仍需等待成熟及压榨数据验证。甘蔗在成熟期的水分、温度、蔗龄和收割时点，以及砍收后到厂的间隔，都会影响原料质量和制糖效率。因此，11月以后的天气既要观察其对继续生长的影响，也要关注是否妨碍收割、运输和糖分积累。

三、泰国糖产量预计以及后市观点

OCSB预计26/27榨季甘蔗产量为9800万吨，糖产量预计1020万吨；TSMC预计甘蔗产量为1.01亿吨，糖产量1060万吨。综合本次调研，我们认为26/27榨季泰国甘蔗种植面积下降4%-5%，单产下降7%-8%，今年甘蔗产量为9300万吨，以历史5年平均出糖率约11.15%计算，糖产量1040万吨。若成熟期天气或实际入榨糖分发生变化，需要相应调整。

当前国际市场预估26/27泰国糖产量区间为1000至1100万吨，高于国内市场对泰国不及1000万吨糖产量的预估。从26/27榨季我们已经看到国际糖市出现转折，因为泰国的减产、印度的进口以及巴西的压榨放缓。当前这个榨季，除了巴西的产量我们没有看到北半球有更多利多的消息。对于2027/28榨季，仍需等待新一轮种植面积、竞争作物收益和天气信息进一步明确。

（责任编辑：Lewis）

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