招商期货2026年8月内蒙古甜菜糖、北方加工糖及终端调研报告

上半年现货市场表现为“南北分化、内外分化”：南方国产糖价格偏弱，北方加工糖和绵白糖因区域供应、品质和客户粘性维持相对较高报价；同时进口原糖少、成本偏高，而国内现货价格偏低。以下价格均为8月10—11日调研时点的企业口述，并非统一成交价。

1. 广西、云南糖：低价形成替代压力，但品质与运距构成边界

加工糖采用国产糖作为原料的经济性：加工环节的综合费用约为500元/吨，包含制造费用和其他成本，当前广西、云南糖到厂价和加工糖接近，已有部分糖厂择机采购国产低价糖作为生产补充原料。下半年进口原料大幅收缩，预计进口成本远高于国产糖的情况下，有可能会发生国产糖作为原料替代，这取决于国产和进口糖价差。

下游终端企业是否会用国产糖替代加工糖：根据调研，已观察到湘桂、木棉花等广西品牌进入北方市场。当广西糖与加工糖价差阈值长时间维持在300-500元/吨及以上时，大终端会评估原料切换的可行性，投入设备改造。

云南、广西糖的竞争力并不只取决于出厂价，终端仍要考虑品质和供应稳定性。部分终端对加工糖保持高粘性，核心原因在于质量好和严格的批次管理，在白糖成本占产品总成本约10%的情况下，企业更倾向保留成熟供应链。也有部分终端对于糖源的选择不是单纯的成本驱动，供应链稳定性优于价格，不愿为有限的成本节约承担品质下降或产品差异风险。

2. 加工糖与绵白糖：区域价格较强，走货仍受需求制约

辽糖及北方加工糖的核心优势是质量稳定和严格的批次管理，大型食品客户在形成采购习惯后更换意愿低。但总体来看北方销区走货受需求制约，大型终端以持稳为主，中小贸易商称终端需求同比少20%以上，含糖饮料销量整体下滑。高粘性能够支撑客户留存，但没有抵消终端采购量下降。

加工糖开机方面，预计原糖于8月底至9月初到港，集中开机预计为9月至10月。上半年配额许可证发放大幅缩减，第二批许可证暂未发放。

二、上游甜菜种植：总体面积收缩，降雨影响直接

1. 种植格局、面积变化与农户意愿：由普遍扩种转向收缩。

内蒙古甜菜种植面积在2023—2025年经历了一轮恢复性增长：2024年达到约182万亩，2025/26榨季进一步接近190万—200万亩。但预计2026/27榨季预计下降至130万—140万亩，同比减少60万亩，约下降26%，多数糖厂订单面积收缩。农户种植意愿下降主要受连续天气损失、收购价走低、种植成本刚性和玉米等替代作物竞争影响。与此同时，订单保底、保险加期货、长期收购协议以及糖—酵母产业链协同，仍能在局部原料区稳定种植意愿。因此，当前内蒙古甜菜不是全面退出，而是由普遍扩种转向收缩。

1) 连续天气损失

内蒙西部地区连续两年在苗期及收获期遭遇连阴雨、冰雹或积水，出现减产甚至绝收。农户承担还贷压力后，继续种植的风险承受能力下降。

2) 甜菜收购价下降

2026/27榨季，甜菜收购价下调20—40元/吨。多数糖厂地头基准价集中在500—550元/吨左右（含糖14.5%）。收购价格下降，而地租、种子、肥料、滴灌、机械收获等成本刚性较强，部分农户出现成本倒挂。

3) 无甜菜专项补贴、玉米等竞争作物替代

内蒙古目前缺少覆盖全区且稳定发放的甜菜专项种植补贴，现有支持多为地方性、项目制或附条件补贴，覆盖范围有限。当收购价下降、投入成本上升或连续遭遇灾害时，农户缺少稳定的补贴缓冲，甜菜相较玉米、马铃薯等作物的比较收益下降，进而削弱种植意愿，推动订单面积收缩。中部玉米优势带的玉米机械化、农机外包和社会化服务更成熟，普通农户更容易参与；甜菜则需要持续的水肥、病虫害、间苗和收获经验。当甜菜预期利润不足时，农户更容易转回玉米。根据调研，农户种植甜菜亩均投入约1800元（差异较大），亩产超过约3.5吨后才较容易盈利。该门槛与平均3—4吨/亩的产量区间接近，说明利润缓冲并不厚。

2. 雨水、灾害与长势：总体利弊并存，地块差异显著

企业现场经验认为，内蒙古近几年降雨较早年明显增多、风沙天气减少。对已经成活的甜菜而言，适度降雨可以改善高寒、半干旱地区墒情，2026年种植期多数地块雨后排水及时、当前长势较好；中部地区以高海拔约600—800米区域和坡地为主，也被反馈表现较好，但西部低海拔和低洼区甜菜因苗期雨水冲刷、冰雹的灾害导致几万亩绝收。

雨水的负面影响集中在生育阶段和地形。封垄前的幼苗根系浅，坡地暴雨容易将苗冲走或淤埋；冰雹会直接造成损伤；北方部分城市和农田排水不足，低洼地块长期积水会影响生长和收获。张北田间农户的判断更为悲观，认为甜菜受淹即使一两天退水也很难恢复，并因后续仍可能降雨而对抽水效果持谨慎态度。

9月份后进入甜菜收获期，还需关注土壤过湿：一方面可能影响机械进地，另一方面会增加带土和含泥率，进而在到厂扣杂中体现。田间对话提到，甜菜以去叶后的重量计量，到厂结算仍会扣除泥沙等杂质，综合扣杂约10-11%，每年会有差异。

3. 单产、含糖率与出糖率

 总体看，中部的单产相对较高接近4吨/亩，但土地和到厂原料成本也更高，综合含糖率约12%—13%，导致吨糖耗菜量约8.5吨，原料成本压力较突出。西部及中西部高寒区域的土地租金可能更低、含糖率相对较高平均14%—15%，但当地常见单产仅约3—3.5吨/亩，而且高糖地块往往伴随单产偏低、运距较长等问题，低地租优势容易被减产和运输成本抵消。

4. 地租、水源、轮作与机械化约束

土地成本在内蒙古内部差异明显。中部好水浇地租金可超过1000元/亩，一般地约700—800元/亩；西部及高寒地区租金可能较低，但坡地、石块、地力、单产和运距会削弱低租金优势。

田间农户认为扩种的首要约束是水。并非所有地块都能稳定接入滴灌。覆膜与滴灌带可以机械同步铺设，多为一次性使用。

轮作同样限制连续扩种。甜菜连续种两年尚可，第三年继续种会加重地力和病害问题，需要与土豆等作物轮作。田间农户提到甜菜的病害接近褐斑病。单纯增加复合肥并不能解决重茬问题。

机械收获方面，田间口径约180元/亩，一台机器每天约收30亩，通常七八台同时作业；收获机完成起拔和切叶后即可送厂。该效率有利于集中收获，但仍受地块连片程度和降雨后机械进地条件影响。

5. 种植政策、合同与收购机制

甜菜种植为订单农业，春节前后糖厂提前签订种植收购合同。合同签订时间需早于农户1—2月租地、包地和安排播种，因此糖厂必须提前确定收购价。签约后，糖厂很难随意拒收或停止加工。不同所有制的约束亦有差异：私营糖厂可能在高糖菜时加价抢购、低糖或质量差时减少收购；国有控股企业受预算、审计及社会责任约束，通常按既定政策和质量标准执行，临时提价的灵活性较低。这一机制同时带来两个问题：一是糖厂开工率不足时仍有抢菜动力，每吨临时加价几十元可能吸引原料但进一步压缩制糖利润；二是农户为防范单一糖厂不收，可能多头签约，使合同面积失真。因而稳定原料不能只靠提高签约数量，还要落实真实地块、合理轮作、收购兑现和农户收益预期。

6. 运输成本、收购半径与到厂成本

甜菜含水率高、单位价值相对低，运输距离直接影响原料经济性。糖厂认为50公里以内最优、100公里以内较理想、约200公里仍可接受，过去400—500公里的极端运输经济性较差；不同工厂位置和原料区条件不同，常见运费约40—60元/吨。随着省道、县道限超检查趋严，过去依靠超载摊薄运费的方式难以持续。2025/26榨季内蒙地头收购价约540元/吨，到厂价多为600-650元/吨。

三、糖厂生产经营、销售与风险管理

1. 产能、原料组织与制糖工艺

甜菜制糖仍具有明显季节性和劳动密集特征。企业组织生产时不仅看收菜量，更看高糖菜比例和保底开工天数。在低糖价环境下倾向于少收、优先采购高糖菜，以保证约100天生产。甜菜到厂后经过质检、扣杂、切丝及后续提糖，切丝、储存时间、外界温度和冻融都会影响糖分损失及最终出糖率。

在生产工艺上，白砂糖和绵白糖前端工序基本共用。生产线理论上约24小时可由砂糖转为绵白糖，后者需要增加转化糖环节；实际生产通常按工厂和订单集中分工，不会频繁切换。

2. 全口径制糖成本及销售

糖厂经营端承受较大压力：全口径制糖成本约约为5500-6000元（扣除副产品收益），甜菜收购价平稳（地头价540元/吨），到厂甜菜成本高、平均含糖率偏低（菜丝含糖从较前2年降低约2%）、单位糖耗菜量较高，且小包装糖销售（售价较大包装高1000~2000元/吨）难以弥补大宗制糖亏损。甜菜糖蜜则供不应求，价格约1300元/吨，主要被发酵和养殖行业内部消化。

3. 库存

南方国产糖库存相对较高，现货供应较为充足；北方市场整体库存偏低，加工糖阶段性供应偏紧，部分加工糖厂需要等待后续原糖到港并重新开机生产。

4. 套期保值与仓单

考虑资金成本，糖厂套保相对保守。是否注册仓单也不是固定动作：要结合资金压力、销售情况和行情方向；上涨行情中注册仓单收益有限且会增加费用，下行行情中可结合仓单和套保管理价格风险。仓单糖若被冰糖厂等下游客户接走，可进入后续加工。今年甜菜糖仓库逐步减少，成为仓单去化的主要来源之一。原因是糖浆与预混粉进口减量后，北方冰糖厂开始采购国内低价糖源作为生产原料，带动甜菜仓单注销。

5. 长期亏损下是否关闭糖厂

调研企业认为，糖厂是否关闭不能只根据当期账面亏损判断，还需要考虑甜菜农业的生产周期。如果糖厂在榨季前后突然停产，不仅会造成农户损失，也会破坏糖厂与种植户之间的长期合作关系，影响以后年度的原料组织。因此，即使制糖板块亏损，糖厂也不会轻易立即关停。从当前经营情况看，糖厂虽然按照包含折旧、财务费用等在内的全口径成本核算可能处于亏损状态，但现阶段开机生产尚未亏损到现金流成本，即销售收入仍能够覆盖甜菜原料、能源、人工等生产过程中需要实际支付的主要现金支出。在这种情况下，继续开机可以维持生产、消化已签约甜菜，并承担部分固定成本。但这种维持并非无条件持续。如果糖价继续下跌，明年制糖亏损进一步加深，销售收入连现金流成本都无法覆盖，企业将重新评估是否开机。届时可能采取缩减甜菜签约面积、减少开工时间、暂停一个榨季的甜菜糖生产线、转为加工原糖，甚至关闭部分缺乏原料和协同优势的工厂。最终决策还要结合集团其他业务盈利、糖蜜等副产品价值、原糖加工机会以及原料控制能力综合判断。换言之，当前尚未达到必须关厂的现金流临界点，但如果明年进入更深层次亏损，停产或关厂的可能性将明显上升。

行业趋势预测：在无政府补贴的情况下，预计内蒙甜菜种植面积将继续萎缩，但不会完全消失，具备全产业链优势（如乳业配套）或高含糖率趋于的企业将存活。

四、贸易商心态：低库存、顺价采购、等待更明确的价格信号

贸易端最一致的反馈是需求下降和库存意愿减弱。糖价处于下行过程中，贸易商和下游都不愿备货，更多采用顺价、按需采购。现阶段缩短库存周期并降低方向性暴露。

贸易商对替代的态度更偏价格驱动：广西、云南糖到东北的综合成本若形成足够价差，会分流加工糖需求；但大型终端对品牌、批次和稳定供应的要求提高了替代门槛。因而贸易商同时面对两个方向：低价糖进入北方形成竞争，而高质量加工糖仍有客户粘性，但整体需求不足使两类货源走货都偏慢。

贸易商对后市的行为信号偏谨慎：不主动囤货、观察价格下跌、以客户订单反向组织采购。该心态会减少流通环节的“隐性库存”，也使生产端库存变化更直接地反映到报价和跨区流向中。

五、终端用糖变化：总量稳弱、社会结构分化

罐头与食品加工：旺季不旺，但品质优先级高。该类企业按需采购，并可根据果糖比例调整配方，但因口感和工艺限制，白糖配比的调整空间不大。这类终端对白糖价格敏感度低于对质量和供应的敏感度。甜菜糖的轻微气味对乳品和有色饮料影响较小，对透明饮料可能更敏感。更换广西、云南糖可能需要增加过滤设备；改用液体糖则需多处建设储罐并使用专用罐车，受车间分散和上下游节奏协同限制，企业暂不考虑。

饮料：大终端采购稳定，中小企业逐步消失。果葡糖浆因与砂糖价差较大而出现增量；同时，预混粉在今年明显减少。

烘焙：门店承压，需求向工业化和头部集中：贸易商观察到烘焙企业倒闭较多、消费偏弱，并进一步向大企业集中。包装面包、短保面包、主食化烘焙产品、大型食品工厂、中央厨房和餐饮连锁仍构成重要需求，一部分消费正从独立门店转向商超、连锁品牌和工业化生产。

（责任编辑：Lewis）

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