国元期货：白糖当前主要矛盾在于持仓矛盾

媒体泛糖科技日期 2026-07-20 09:30阅读量 56 作者国元期货韩广宇

2025/26榨季已经接近尾声，短期中期基本面逻辑都已经老生常谈，冷饭热炒居然能把白糖砸这么深。

7月16日，白糖主力合约空头增仓近7.4万张，可以称为史诗级增仓，盘面价格跌了77个点，相当于1万张空单砸了10个点。

市场传言配额外进口许可证发放在即，数量大概在60万吨，引爆了市场情绪，老空头顺势砸盘，新空头蠢蠢欲动。

距离09合约换月还有一个月时间，多空这么大的持仓量，78万张，怎么撤退，是个问题。空头如果在5200撤退，他们5400的成本，算上撤退的成本磨损，最后盈利100多点已经很好了，拿78万张单子最后只赚100多点，这笔买卖不划算，老空头借消息或者渲染消息把价格打到5100附近，吸引新空头接盘，打碎多头的抵抗，迫使多头砍仓。

但是空头也要看看多头的抵抗能力，如果一直很费劲把价格打到5100附近，那临近2609合约交割，空头就会被动离场。这对于多头来说，存在一个长期逻辑，就是26/27榨季全球食糖存在缺口，主要是泰国、印度减产幅度过大，国产糖也得看看原糖的脸色，进口价格贵了，国产糖也不会自己跌。所以，对于多头来说，为什么现在还在抵抗，就是亏时间但不亏钱，大不了换月展期。

物极必反，总有一方会自爆。

（责任编辑：Lewis）

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