光大期货11.17-11.21：进口压力仍存 国内期价刷新阶段低点

1、原糖：本周原糖期价止跌盘整。消息方面，国际糖业组织（ISO）最新预测显示，在产量增加的推动下，2025/26榨季全球糖市将供应过剩163万吨；预计2025/26榨季糖产量同比增长3.15%，至1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%，至1.8014亿吨；预计2024/25榨季全球糖市供需缺口为292万吨。

2、 国内现货：广西新糖报价5600~5660元/吨；云南制糖集团陈糖报价5440~5490元/吨，新糖报价5390~5590元/吨；加工糖厂主流报价区间为5750~5890元/吨。配额内进口估算价4030~4040元/吨；配额外进口估算价5100~5110元/吨。

3、糖浆及预混粉进口：2025年10月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.56万吨，同比减少11.03万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.09万吨，同比下降18.40万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共7.47万吨，同比增长7.37万吨。

4、原糖小结：巴西生产趋于尾声，未来变数不大，市场关注焦点转向北半球的生产节奏上。泰国方面仍保持丰产预期；印度11月上半月压榨数据已经公布，产糖量105万吨，同比增加34万吨，印度本榨季出口许可量为150万吨，目前的价格难以兑现出口。当前市场上并无新的利空因素，市场表现平淡有止跌企稳迹象，后期继续关注两国生产进度，如无新的扰动，原糖期价有望用一定时间构筑阶段性底部。

5、国内小结：尽管糖分仍未到最理想状态，广西目前已有15家糖厂开榨，12月中旬将有大量新糖上市，叠加10月进口糖75万吨、超预期；糖浆及预拌粉进口虽已近腰斩，但仍高达11万吨，市场悲观情绪蔓延，短期暂难改变，期价方面暂无新的驱动，价格在悲观气氛压制下突破前期低点，且暂无止跌迹象，仍以偏空思路对待，关注现货端成交情况，未来基本面方面继续关注糖分变化及11月进口数据。

（责任编辑：Lewis）

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