大地期货11.17-11.21：资金出其不意，也不打持久战，不建议继续追空

以为上周2601合约重返5500一线能继续推动价格往5600关口走一走，然后有套保盘、做空资金进场，糖价再回落，殊不知“轿子”等不到，要的就是出其不意，赶不上趟，次日全部吞噬上涨成果，即使周一也继续下跌，但减仓下行也没有跌破5400一线，这个时候大多数还在想着只是再次回到在5400-5500之间震荡而已，伴随着资金突然增仓打压，不管空头这次是想借助进口糖数据公布还是糖厂集中开榨等利空消息的“东风”，还是蓄谋已久，糖价下跌更多也是市场悲观情绪一直存在，除了个别空头主力席位明显加仓外，跟风的不少，才导致糖价持续下跌那么多，增仓下行多空分歧更加明显。从2601合约的时间线以及对标国产新糖这个身份，并不能支持糖价继续下跌太多，这波空头大多都是投机资金，没有打持久战的必要，可能会移仓，所以2601合约不建议再继续追空了。

交易逻辑

利多国际：无。

利空国际：（长期）1、2025/26榨季全球食糖供应过剩；（阶段）2、印度目前产量同比增加；3、巴西11月前两周糖产量同比减少。

利多国内：（阶段）1、糖浆、预混粉10月进口同比减少。

利空国内：（长期）1、新榨季产量预计同比增加；（阶段）2、糖厂陆续开榨，消费处于淡季；3、10月食糖进口同比增加。

本周国内外市场多空信息

偏空（国际）

印度生产：据全国制糖企业联合会(NFCSF)的首份双周报显示，截至11月15日，2025/26榨季印度共有325家糖厂开始压榨作业，同比增加181家。甘蔗入榨量为1280万吨，同比增加370万吨；产糖量为105万吨，同比增加34万吨；平均糖回收率为8.2%，同比提高0.4%。

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月前两周出口糖155.82万吨，日均出口量为15.58万吨，较上年11月全月的日均出口量17.84万吨减少13%。上年11月全月出口量为339.02万吨。

全球供应预估：国际糖业组织（ISO）最新预测显示，在产量增加的推动下，2025/26榨季全球糖市将供应过剩163万吨；预计2025/26榨季糖产量同比增长3.15%，至1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%，至1.8014亿吨；预计2024/25榨季全球糖市供需缺口为292万吨。

偏多（国内）

糖浆、预混粉进口：海关总署数据，2025年10月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.56万吨，同比减少11.03万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.09万吨，同比下降18.40万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共7.47万吨，同比增长7.37万吨。2025年1-10月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计100万吨，同比减少96.36万吨。

偏空（国内）

食糖进口：据海关总署公布的数据显示，2025年10月，我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨。2025年1-10月，我国进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约先抑后扬，至周五时其收盘价为14.77美分/磅，成交量最高达到6.2万余手，在3.8-6.2万余手之间；持仓量在47-48万余手之间。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡下行，周五晚以5337元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达24.7万余手，最低约17.6万余手；持仓量持续增加，至周五晚有42.4万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为7971张，比上周减少651张，有效预报为183张，与上周持平。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货下跌居多，产区广西由于糖厂陆续清库，南宁、昆明、内蒙古下调40-60元/吨，乌鲁木齐与上周持平，湛江暂不报价；销区上海、北京、成都、日照、鲅鱼圈下调30-80元/吨不等，本周南方产区陆续开榨，新糖逐渐上市成交清淡，销区购销积极性没有太大起色。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价下跌为主，中粮糖业辽宁有限公司暂不报价，中粮（唐山）糖业有限公司下跌10元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司与上周持平，山东星光糖业有限公司下跌20元/吨，中粮糖业（漳州）有限公司报价持稳于上周水平，福建糖业股份有限公司下调40元/吨，广东金岭糖业集团下跌60元/吨，镇江南华糖业有限公司下调50元/吨，广西糖业集团有限公司报价下跌20元/吨，中粮北海糖业有限公司下跌40元/吨，其余企业暂不报价，本周加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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