大地期货6.23-6.27：外盘开启反弹之路？

外盘已经持续了一个多月的下跌，过程中被主产国增产的预期充斥，颓势泥淖中看不到一丝希望。不过，最近有消息称巴西提高汽油中乙醇的掺混比例，这将刺激巴西生产更多乙醇利好糖市；此外，有消息传巴西部分蔗区出现霜冻，这让人心头一惊，不管霜冻严不严重，至少给这颓势行情注入了一点点亮光；紧接着有机构预估巴西6月上半月糖产量同比减少，也给糖价带来了支撑。接下来这一系列的利好消息仍有可能助推国际糖价继续反弹，另外，外盘利空兑现已经打满，超跌之后技术上有反弹需求，反弹空间需要看利好消息的支撑力度。

国内自身基本面偏好以及此前糖价超跌后有买盘陆续入场提振，内盘持续上涨约200个点，个别空头主力减仓明显，后期如果外盘能继续反弹且国内月初产销数据偏好的话，内盘仍有上行空间。

交易逻辑

利多国际：（阶段）1、巴西6月上半月糖产量同比预计减少；2、巴西乙醇掺混比例提高；3、巴西部分蔗区出现霜冻。

利空国际：（长期）1、市场预估2025/26榨季全球供应过剩；2、市场预计2025/26榨季巴西、印度、泰国增产（阶段）3、巴西6月前三周出口同比减少，需求不高。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需；（阶段）2、6月全国产销数据或偏好。

利空国内：（阶段）1、阶段性供过于求；外盘颓势掣肘。

偏多（国际）

巴西乙醇：根据巴西矿业和能源部下属石油和天然气部长佩德罗·门德斯（Pietro Mendes）宣布的政策细则，自2025年8月1日起：汽油中的乙醇掺混比例将由现行的27%提升至30%；柴油中的生物柴油掺混比例 将由现行的14%提升至15%。矿业和能源部长亚历山大·西尔韦拉（Alexandre Silveira）将此项调整描述为实现国家能源自主的“关键一步”。他指出，提高生物燃料掺混率将最终使巴西在2025年内实现“15年来首次汽油自给自足”。

巴西生产：6月27日（周五），S&P Global Commodity Insights周五发布的一项针对21位分析师的调查显示，巴西中南部地区6月上半月甘蔗压榨量料为3,987万吨，较上年同期减少19.3%。调查发现，中南部地区糖产量同比料减少19.9%至252万吨。

偏空（国际）

巴西产量预估：巴西投资银行Itaú BBA近日发布报告，预计2025/26榨季巴西中南部地区的甘蔗压榨量为5.9亿吨，同比减少5%。圣保罗州西部和西北部地区的降幅尤为明显，而巴拉那州和南马托格罗索州的产量预计将高于上榨季。尽管压榨量有所下降，但预计食糖产量将有所增长。预计制糖比为52%，甘蔗ATR为141kg/吨，食糖产量将达到4120万吨，同比增长2.7%。该机构对于2025/26榨季的初步估计显示，全球市场将出现260万吨的供应盈余，这主要得益于亚洲国家产量的恢复。在印度，气候预测显示季风提前到来且降雨量高于平均水平，有利于作物生长。而在巴西，虽然糖厂已经意识到产量可能低于预期的风险，但这一风险尚未反映在市场的普遍预期之中。

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月前三周出口糖和糖蜜210.3万吨，较去年同期的254.53万吨减少44.23万吨，降幅17.38%；日均出口量为15.97万吨。2024年6月，巴西糖出口量为319.43万吨，日均出口量为15.97万吨。

印度产量预估：6月27日（周五），Crisil的一份报告显示，在高于平均水平的季风降水帮助下，印度2026糖季的总产量可能会增长15%，达到约3,500万吨，马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦等主要产糖邦的甘蔗种植面积和单产将上升。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力震荡收涨，至周五时，其收盘价为16.69美分/磅，成交量最高达到7.8万余手，在5.7-7.8万余手之间；本周持仓量持续增加，至周五时为41.7万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡上扬，周五晚以5794元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达22.6万余手，最低约17.2万余手；持仓量有所减少，至周五时有31.6万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为23992张，比上周减少3677张，有效预报为0张，与上周持平。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货稳中有涨，产区南宁、昆明、内蒙古上调20-40元/吨，湛江暂不报价，乌鲁木齐与上周持平；销区上海、成都上调30-50元/吨，日照、鲅鱼圈、北京持稳于上周水平，本周产区个别集团成交有所起色，大部分集团走火依旧不温不火，销区购销积极性一般。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价涨跌不一，中粮糖业辽宁有限公司下跌20元/吨，中粮（唐山）糖业有限公司下调10元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司、山东星光糖业有限公司与上周持平，中粮糖业（漳州）有限公司下跌50元/吨，福建糖业股份有限公司报价上调30元/吨，广东金岭糖业集团上涨20元/吨，广西糖业集团有限公司下跌40元/吨，其余企业暂不报价。本周加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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