广金期货0920:白糖早报
日内观点:震荡偏强
中期观点:先扬后抑
参考策略:多单搭配看跌期权保护
核心逻辑:
巴西近期天气偏干,叠加火灾影响,市场担忧产糖“第一大国”巴西的制糖前景。8月下半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为4506.7万吨,同比减少151.6万吨,同比降幅3.25%;甘蔗ATR为155.34kg/吨,同比增加1.42kg/吨;制糖比为48.85%,同比减少1.9%;产乙醇24.52亿升,同比增幅6.25%;产糖量为325.8万吨,较去年同期的346.7万吨减少20.9万吨,同比降幅达6.02%。但是,截止目前巴西出口维持顺畅,且待运量仍然偏高。据航运机构Williams发布的数据显示,截至9月11日当周,巴西港口等待装运食糖的船只数量为85艘,此前一周为87艘。港口等待装运的食糖数量为353.18万吨,此前一周为362.86万吨,环比减少9.68万吨,降幅2.67%。印度方面,强风暴雨天气导致印度北方邦一甘蔗主产区60%面积的甘蔗受损,以及印度政府可能将延续食糖出口禁令,这对国际糖市有一定支撑。
郑糖趋势上跟随原糖,但国内基本面偏弱。主要在于我国食糖进口配额外进口利润打开,进口糖“有效”补充,新榨季甘蔗整体长势良好,具备丰产基础,食糖供应明显强于去年同期,据国家统计局最新公布的数据显示,中国8月成品糖产量为29.9万吨,同比增长39.1%;1-8月成品糖产量为945.6万吨,同比增长14.3%。而需求受廉价糖源(替代品)挤占以及国内消费市场信心不足,国内郑糖在供强需弱的格局下,底部受制糖成本及第三方库存偏低的支撑。
因此,短期郑糖随着原糖供应预期收紧反弹,但预计郑糖反弹空间将受到甜菜糖、进口糖和套保需求等因素打压。据Czarnikow预计,食糖供应在2025年中期以前平衡,之后变为过剩。建议多单搭配看跌期权保护。
(责任编辑:Scarlett)
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