广金期货2月:二月春风似剪刀

媒体  泛糖科技日期  2024-03-06 15:47阅读量  216 作者  广金期货

核心观点

本月(2.1-3.1)国内外糖市行情回顾及分析:

由于巴西产量强劲,印度产糖前景有所改善,随着市场供应逐渐宽松,外糖承压下跌,内外价差收敛,我国进口情况将改善,加之我国丰产格局仍存,消费淡季市场情绪偏淡,以及进口糖浆与糖预拌粉的进口维持增量,在基本面偏弱情况下,资金减仓离场,使年后糖价弱势下行。

展望后市,海外关注点一是巴西的天气问题。尽管2月前两周降水有所恢复,但最近一周巴西主产区降水再度减少,从天气预报看3月上旬还是偏干,因此,24/25榨季估产有下调空间。二是迪拜糖会或再度成风向标,市场保持关注。三是投机资金的离场,表现对于糖价上方空间持悲观态度。多空因素交织,国内阶段性供增需减,受制糖成本支撑,后续看外糖走势情况。短期郑糖维持低位弱势震荡。预计24/25榨季全球食糖产量下滑,消费略增,食糖缺口预计扩大,故中长期呈现先抑后扬格局。

参考策略:卖出看涨期权,5-9反套持有。

 一、期货市场

 (1)本月海外原糖大幅下挫,触及最高位23.56美分/磅后开始下落,月环比下跌9.4%。本月伦白糖期货下跌7.8%至616美元/吨。本月原白糖价差平均在133美元/吨附近,月环比下跌10美元/吨。

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 (2)受外糖走弱、国内年后消费淡季影响,加之资金砍仓离场。本月郑糖大幅下落,最低位6250元/吨。截止3月1日,主力合约报收于6254元/吨,月环比下跌207元/吨,降幅3.2%。

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 (3)其他行情数据一览:

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 基差:本月基差大幅上涨,从50元/吨涨至129元/吨,月环比上涨158%。期货下落,而现货相对坚挺,使基差走阔。 

期货库存:截止3月1日,郑州期货交易所白糖注册仓单16,422张,仓单加有效预报合计17,740张(折合白糖约17.74万吨),月环比减少377张,减幅2.17%。

 

二、国际糖业市场 

2.1 23/24榨季全球食糖缺口预计上调

国际糖业组织 (ISO) 于2月28日上调了对2023/24榨季全球食糖短缺的预估值至68.9万吨,高于此前(2023年11月份)预估的33.5万吨。

ISO将2023/24榨季全球食糖产量预估值从之前的1.7989亿吨下调至1.7975亿吨;全球食糖消费量预估值从之前的1.802亿吨上调至1.804亿吨。

ISO还预计2023/24榨季食糖贸易量将超过6700万吨,创历史新高。

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2.2巴西:23/24榨季食糖产量强劲,呈现“三高”格局

2023/24榨季(下称“本榨季”)截至2月上半月,巴西中南部地区累计入榨量为64659.6万吨,同比增幅达19.03%;甘蔗ATR为139.54kg/吨,较去年同期的141.14kg/吨下降了1.60kg/吨;累计制糖比为49.04%,同比增加了3.09%;累计产糖量为4215.8万吨,较去年同期的3356.7万吨增加了859.1万吨,同比增幅达25.59%。除了主产区(中南部地区)的产量以外,巴西其他蔗糖产区每个榨季大约还有300-400万吨的产糖量,合计起来2023/24榨季巴西全国的食糖产量将超过4500万吨,产量创历史新高。上榨季2022/23榨季巴西全国累计产糖量为3704万吨。

巴西食糖库存和出口“双高”。库存方面,本榨季食糖库存创下历史高位,截止2月15日,巴西食糖库存同比增长43.87%至960万吨。出口方面,巴西2月前四周出口糖和糖蜜250.45万吨,日均出口量为16.7万吨,同比增加162%。上年2月全月出口量为114.68万吨。截至2月21日当周,巴西港口等待装运食糖的船只数量为64艘,此前一周为78艘。港口等待装运的食糖数量为242.43万吨,此前一周为285.58万吨。在当周等待出口的食糖总量中,高等级原糖(VHP)数量为228.68万吨。

巴西2023/24榨季将于3月份结束,2024年4月1日巴西将开启新的2024/25榨季。对于下一个榨季巴西食糖的预计,目前来看,受巴西2023年12月至2024年2的降雨量较平均水平偏低约30%的影响,Tereos预计2024/25榨季巴西中南部甘蔗总产量将低于6亿吨,而 2023/24榨季为6.6亿吨。预计2024/25榨季巴西中南部食糖产量为4080万吨,同比减少180万吨。

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2.3 印度:23/24榨季减产情况不及预期,糖制醇计划有变

据印度全国制糖企业联合会(NFCSF)3月1日公布的数据显示,自2023年10月开启的2023/24榨季截至2月29日,印度全国累计生产食糖2547万吨,同比减少1.68%(低于此前预期的10%-12%)。

2023/24榨季印度甘蔗产糖率略有提高,截至2024年2月29日全国平均产糖率为9.95%,而上一榨季同期平均产糖率为9.76%。

目前,马邦食糖生产了909万吨,处于领先地位;其次是北方邦,生产了789.5万吨糖。

另外,2023/24榨季没有将更多糖用于乙醇生产的计划。此前印度限定糖厂在2023/24榨季将糖转移用于生产乙醇的上限为170万吨。目前,印度政府为了鼓励乙醇生产和确保市场上有充足的糖供应,正在积极推广使用玉米作为替代品用于生产乙醇。

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2.4 泰国:23/24榨季食糖产量同比减少12%

 泰国2023/24榨季截至2月15日,累计甘蔗入榨量为6451.4万吨;累计产糖量为659万吨,降幅12.57%。

据泰国糖业公司的最新数据显示,2024年1月泰国出口食糖39.29万吨。其中出口原糖18.28万吨,白糖4.02万吨,精制糖17.00万吨。

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三、国内糖业市场

3.1 23/24榨季产糖进展顺利,预期维持不变

截止目前,广西少量糖厂收榨,但整体甘蔗糖分转化、积累及甘蔗砍运入榨情况良好。据农业农村部2月份最新预测显示,预计23/24榨季全国食糖产量累计1000万吨,维持不变。

截至3月1日,广西累计收榨糖厂8家,合计日榨蔗能力6.8万吨。预计2023/24榨季甘蔗增产背景下,各糖厂开机时长或有不同程度的增加,集中收榨期将在3月份。截至1月底,2023/24榨季广西累计入榨甘蔗3106.14万吨,同比增加237.70万吨;产混合糖373.79万吨,同比增加16.24万吨;其中1月产糖188.15万吨,同比增加19.61万吨。

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3.2 节前旺季兑现,节后淡季销售偏淡

23/24榨季截止1月底,累计销糖200.73万吨,同比增加41.07万吨;产销率53.70%,同比提高9.05个百分点。销糖86.19万吨,同比增加28.83万吨。

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3.3 23/24 榨季工业库存水平同比减幅超 16%

截止1月底,全国食糖新增工业库存为275.05万吨,环比增加125.36万吨,同比减幅16.4%,同比减少54万吨。

24年1月份广西第三方库存56.56万吨,同比减少71.23万吨,位于历史低位水平。

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3.4 国内白糖进口情况

本月随着外糖下落,进口糖成本减少,内外价差收敛。巴西糖较泰国糖性价比更高。其中:巴西食糖配额内进口成本跌至5543元/吨,月环比减少530元/吨;巴西食糖配额外进口成本跌至7108元/吨,月环比减少690元/吨;泰国食糖配额内进口成本跌至5774元/吨,月环比减少510元/吨,泰国食糖配额外进口成本跌至7409元/吨,月环比减少665元/吨。

本月巴西配额内进口利润已涨至1000元/吨,巴西配额外进口利润从-1200左右(参照日照现价)收敛到-500左右,泰国配额外进口利润从-1500左右(参照日照现价)收敛到-830左右。

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2023年1-12月累计进口食糖397万吨,同比减少129.89万吨,降幅24.7%;2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨,同比增加9.12万吨,增幅5.15%。

2023年累计进口税则号170290项下三类商品181.75万吨,同比增加73.42万吨,增幅67.77%。

四、总结及策略

总的来说,由于巴西产量强劲,印度产糖前景有所改善,随着市场供应逐渐宽松,外糖承压下跌,内外价差收敛,我国进口情况将改善,加之我国丰产格局仍存,消费淡季市场情绪偏淡,以及进口糖浆与糖预拌粉的进口维持增量,在基本面偏弱情况下,资金减仓离场,使年后糖价弱势下行。

展望后市,海外关注点一是巴西的天气问题。尽管2月前两周降水有所恢复,但最近一周巴西主产区降水再度减少,从天气预报看3月上旬还是偏干,因此,24/25榨季估产有下调空间。二是迪拜糖会或再度成风向标,市场保持关注。三是投机资金的离场,表现对于糖价上方空间持悲观态度。国内方面,阶段性供增需减,受制糖成本支撑,后续看外糖走势情况。短期郑糖维持低位弱势震荡,预计24/25榨季全球食糖产量下滑,消费略增,食糖缺口预计扩大,故中长期呈现先抑后扬格局。

参考策略:卖出看涨期权,5-9反套持有。

(责任编辑:Scarlett)

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