当前位置：首页> 资讯中心 >行业研究 >月报 >

华泰期货8月：白糖月报

媒体  泛糖科技日期  2023-09-04 13:37阅读量  75 作者  华泰期货

白糖观点

■市场分析

8月内外盘主力合约走势都以交易现实为主，因此出现了一定的联动性减弱、内外分化的情况。8月中上旬内强外弱的情况比较明显，主要是外盘一直受巴西持续增产的打压，而国内受较为坚挺的基本面支撑维持强势。但在8月下旬，由于印度发布可能下榨季不出口的消息，外糖开始转为强势，从而形成了内外同步强势上涨的局面。目前外糖方面最主要的交易因素来自于两个方面，一是巴西持续增产对糖价带来价格上方的压力，二是印度减产预期带来的出口减少的消息给到价格下方的支撑以及上涨的动力。首先是巴西方面，虽然巴西产量处于高位，但是unica双周报的出糖率已经连续两期低于同比了，虽然不排除巴西糖厂担心后面降雨天气影响开榨，开足产能，将未成熟的甘蔗也投产的可能。现在巴西压榨期已然过半，产能已经达到巅峰，后期压榨量如无意外应该环比有所减弱。至于印度，截至8月22日，印度甘蔗三大主产区：北方邦累计降雨量较正常值低23%、马邦累计降雨较正常值低7%、卡邦累计降雨量较正常值低17%。8月份以来印度降水明显偏少。厄尔尼诺天气已经开始影响印度季风，9月份降水预计仍不足，市场担心这可能导致印度甘蔗单产及产量的下降，印度官员也开始宣称下榨季印度不出口，给予了原糖价格上涨的强大动力。但是印度出口的事情还是需要理性看待。首先如果印度减产实现会影响到出口，但是按照目前印度官方给出的3168万吨的估产数据，可出口量还会有400万吨左右。鉴于印度一向反复无常的过往历史以及政府与糖厂紧密的利益关系，完全取消出口的可能性还是较小，但是出口肯定会有较为明显的减量。

国内方面，目前国内基本面存在着库存低、基差大、进口利润倒挂三大有利因素，因此整体基本面仍然维持在强势的状态。在交割月之前压制SR09合约的一直是相对低价的甜菜糖仓单，随着甜菜糖的逐步出库，过大的盘面虚实比，引发了09合约走期现回归逻辑，8月31日伴随着散户全部平仓，09合约迅速贴近现货，直接上涨到7300元/吨一线附近，从而也带动了01合约突破7000元/吨的历史性高位。时间来到9月，国内外糖价依然来到阶段性的高位，后续存在一定的盘整巩固的可能性。短期来看，原糖的26美分一线、郑糖的7040元一线要想再往上继续突破，需要新一轮的消息的支持，例如巴西新一轮的增产不及预期、印度天气的持续恶化、国内双节备货消费有明显增长等。特别是郑糖，在09合约交割完后，01合约开始面临一定的压力，一是进口糖集中到港加工后大概在9月下旬会陆续出货；二是9月下旬新的甜菜糖上市；三是预期广西主产区的甘蔗在几轮台风的降雨下生长情况可能得到改善，形成一定的新糖预期压力。因此预计9月糖价或将维持高位震荡，中长期留意逢低做多的机会。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

（责任编辑：Scarlett）

免责声明：本文系本网编辑转载，转载目的在于传递更多信息，文章版权归原作者所有，内容为作者个人观点并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题，请与本网联系0771-8062446 ，我们将在第一时间删除内容！


联系我们