大地期货0227-0303：国内外糖价“狂飙”之后，要回落？

伴随着迪拜糖会的开始到落幕，市场上看多情绪浓厚，即使预计2023/24榨季全球食糖供应过剩，但至少现在，因印度产量和出口预计减少，致使国际市场供应趋紧，糖价走台阶式往上爬，ICE05合约更是在昨晚“狂飙”至21美分（属于2017年来05合约的高位）。那么，接下来会因“高处不胜寒”而回落吗？当下基本面将持续利好糖价运行，除非巴西新榨季高速榨糖并能顺利出口，以至于国际糖市的供需状况得到改善，才能缓和基本面的影响，而这个是需要时间的。再看宏观面，美联储仍有可能加息来抑制高通胀，利好美元，不利于原油等大宗商品市场，需要随时警惕宏观面的突发情况来个“当头一棒”。所以，短期内在没有重大利空出现之时，国际糖价仍有可能偏强运行，大幅回落概率不大。

随着昨日各产区公布产销数据，销售数据整体偏好且广西估产趋于明朗，大大提振市场信心，这一刻，也打破了此前僵持的局面，盘面在突破6000元大关后吸引部分资金进场做多，持仓量迅速增加，糖价攀升。

回忆一下近期的格局，自春节来内盘跟随外盘跳涨后一直没有回补缺口，同时基差商买涨不买跌在产区采购现货，随后抛盘面，等待价格回落卖现货平期货，这样的操作屡试不爽，然而，今年盘面并没有按常理出牌，一直不回调，且在5900元一线附近震荡许久，不但现货不好出手期货也没机会，空头多次向下施压，跌破5900元后又马上反弹，说明多头势力不小，就像我们在周三周四与客户交流，多次跌不下就要涨起来了，虽然不知道是什么时间，而这次兑现的比较快。

近期随着广西估产趋于明朗化，资金进场做多打破了此前的平衡，现货“趁机”调价，部分销区涨幅明显，销区不再倒挂或有助于食糖的实质性消化，对于整个市场运行来说还是比较有利的。而国内糖价是否在飙升之后回落？答案可能和外盘如出一辙，一方面来自外盘的提振，一方面现阶段国内基本面也偏利好，短期做多情绪尚未消退，迅速回落或者持续大幅度回落可能性不大，近期关注6000元大关能否站稳。至于以后会不会像去年6月份一样，那得需要供需面不利好发展，当然，这也需要时间。

交易逻辑

利多国际：（长期）1、印度估产下调；2、巴西结束汽油和乙醇免税期；（阶段）3、印度用于产乙醇的糖同比增加；4、巴西2月出口减少，国际市场供应量减少。

利空国际：（长期）1、巴西2023/24榨季产量预估增加；（阶段）2、巴西2022/23榨季截至2月上半月产量同比增加；3、印度有可能追加100万吨的出口配额。

利多国内：（长期）1、2022/23榨季全国食糖产不足需；（阶段）2、广西糖厂提前收榨，减产确定；3、广西和广东截至2月底工业库存同比减少；4、云南境外甘蔗长势不好。

利空国内：（阶段）1、传统消费淡季；2、云南、海南、内蒙古、新疆截至2月底工业库存同比增加。

本周多空信息回顾

偏多（国际）

印度生产：印度马邦的一位高级官员近日表示，受不利天气条件影响，该邦有20余家糖厂已在2月底收榨，较去年的收榨时间提早近两个月。马邦是印度头号产糖邦。提早收窄意味着该邦糖产量可能低于最初预测的1380万吨，进而影响印度全国总产糖量。

巴西出口：据巴西经济部外贸秘书处（Secex）本周三（3月1日）公布的数据，巴西在2023年2月整个月（18个工作日）出口了114.7万吨糖和糖蜜，金额为5.1818亿美金；日均出口量为6.375万吨/日，比2022年2月（9.072万吨/日）下降了29%以上，发运价格为451.50美元/吨，比2022年同期高10%以上。

巴西汽油及乙醇：据外媒近日报道，巴西财政部于2月27日表示，将在本周结束汽油和乙醇的免税期，恢复对燃料的联邦税。巴西总统Luiz Inacio Lula da Silva于此前的1月2日签署了法令，将汽油和乙醇的联邦燃料税免税期延长两个月。对乙醇行业来说，恢复征收燃料税是个有利消息，恢复征税后，化石燃料的税率将高于生物燃料。

印度生产预估：全印度糖业贸易协会(AISTA)2月27日表示，预计印度2022/23榨季的食糖产量将较此前预测的3450万吨下降100万吨，至3350万吨。根据最新预测的数据，印度的食糖产量可能比2021/22榨季的实际产量3580万吨低230万吨。

印度生产乙醇：据印度糖厂协会（ISMA）此前的公布数据显示，2022/23榨季截至2月15日，印度糖厂用于生产乙醇的糖达到250万吨，同比上榨季的187万吨增长38%。预计到2022/23榨季结束时，转用于生产乙醇的糖将达到450万吨。

偏空（国际）

印度出口：据外媒3月1日报道，印度大型食糖和乙醇制造商之一的Balrampur Chini Mills的高管表示，如果印度2022/23榨季产糖量达到预估区间的上限，那么印度食糖出口配额可能会追加100万吨。来自Balrampur Chini Mills的Avantika Saraogi在迪拜糖业年会的会议间隙表示，目前对印度产糖量的预测介于3350万吨至3450万吨之间。Saraogi预测，如果2022/23榨季印度产糖量超过3400万吨，并且4月份的食糖库存水平良好，那么印度政府可能会同意追加食糖出口配额100万吨。

巴西生产预估：据外媒2月28日报道，行业咨询公司DATAGRO的高管Guilherme Nastari周二在迪拜糖业年会上表示，预计巴西中南部地区2023/24榨季产糖量将增长13%达3800万吨，上榨季产糖量为3362万吨。Nastari称，甘蔗产量预计将增长6.9%达5.9亿吨。预计制糖比将为47.9%，高于上榨季的45.6%。

巴西产量：2月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为7.3万吨，高于去年同期，当时甘蔗压榨已经停止；制糖比为23.57%；产乙醇2.07亿升，较去年同期的1.58亿升增加了0.49亿升，同比增幅达30.86%；产糖量为0.2万吨。2022/23榨季截至2月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为54246.8万吨，较去年同期的52261.6万吨增加了1985.2万吨，同比增幅达3.80%；甘蔗ATR为141.15kg/吨，较去年同期的142.99kg/吨下降了1.84kg/吨；累计制糖比为45.92%，较去年同期的45.03%增加了0.89%；累计产乙醇280.94亿升，较去年同期的271.14亿升增加了9.8亿升，同比增幅达3.61%；累计产糖量为3350.3万吨，较去年同期的3206.1万吨增加了144.2万吨，同比增幅达4.50%。

巴西生产预估：据路透社2月28日报道，巴西能源生产商Raizen的总监 Bruno Trombelli于近日表示，预计2023/24榨季巴西中南部地区的制糖比为48%。该预测值略高于2月早些时候路透社发布的预测中值46%。

偏多（国内）

广西产销：截至2月28日，2022/23年榨季广西全区已有40家糖厂收榨，同比增加35家；共入榨甘蔗3969.79万吨，同比减少158.78万吨；产混合糖504.11万吨，同比增加7.71万吨；产糖率12.70%，同比增加0.68个百分点；累计销糖214.16万吨，同比增加46.22万吨；产销率42.48%，同比提高8.65个百分点。其中，2月单月产糖146.56万吨，同比增加14.8万吨；1月销糖54.5万吨，同比增加19.44万吨；月度工业库存289.95万吨，同比减少38.51万吨。

广东产销：2022/23榨季截至2月底，累计榨蔗量494.3万吨（去年同期465.52 万吨），产糖量47.91万吨（去年同期44.34万吨），出糖率9.69%（去年同期9.52%），销量36.39万吨（去年同期25.71万吨），库存11.52万吨（去年同期18.63万吨），产销率75.95%（去年同期57.98%）。

偏空（国内）

海南产销：海南省本榨季入榨甘蔗量为79.43万吨，比上榨季增加9.11万吨；产糖量8.98万吨，比上榨季增加0.54万吨；混合产糖率11.31%，比上榨季下降0.69%。至2023年2月底止，全省累计已销糖0.47万吨，同减少1.06万吨，产销率为5.23%，同比减少17.54%；其中本期销售0.12万吨，糖价5560-5747元/吨（上榨季同期5500-5955元/吨）；库存食糖8.51万吨，同比增加3.32万吨。

内蒙古产销：2022/23榨季内蒙古累计收购甜菜442万吨，同比增加52万吨；累计产糖58.3万吨，同比增加11.3 万吨；产糖率13.22%。截至2月底内蒙古累计销糖22.1万吨，同比减少16.7万吨；产销率37.91%，同比下降42.92%；工业库存36.2 万吨，同比增加27万吨。

新疆产销：2月25日绿华糖业停机，标志着2022/23榨季新疆糖厂已经全部停机。2022/23榨季新疆累计加工甜菜385.17万吨，产糖45.58万吨，同比增加11.83万吨，出糖率11.83%。

云南产销：云南省2022/2023榨季生产从2022年11月3日英茂勐捧糖厂率先开榨，同比上榨季推后了11 天。截2023年2月28日，全省50家糖厂全部开榨（去年同期开榨47家），收榨糖厂1家。全省共入榨甘蔗965.89万吨（去年入榨甘蔗710.33万吨），产糖122.04万吨（去年产糖84.36万吨），产糖率12.64%（去年产糖率11.88%）。产酒精1.69万吨（去年同期产酒精1.91万吨）。截至2023年2月28日止，云南省累计销售新糖48.25万吨（去年同期销售新糖27.32万吨）。销售酒精1.42 万吨（去年同期销售酒精1.43万吨）。2月单月产糖55.91万吨，同比增加19.69万吨；单月销糖22.92万吨，同比增加9.95万吨；2月底累计库存73.79万吨，同比增加16.75万吨。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力震荡上扬，至周五时，其收盘价为20.93美分/磅，成交量最高达到8万余手，在4.5-8万余手之间；本周持仓量变化不大，至周五时为40.3万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡走强，周五晚以6083元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达27.9万余手，最低约16.8万余手；持仓量大幅增加，至周五时有46.7万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为39601张，比上周增加3346张，有效预报为6582张，比上周减少1193张。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货全线上涨，产区南宁、昆明、内蒙古、乌鲁木齐、湛江较上周上调30-50元/吨不等；销区上海、日照、鲅鱼圈、成都、北京上涨20-50元/吨不等。糖价上涨，贸易商买涨不买跌居多，昨日产区集团成交放量，销区购销积极性依旧不高。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价上涨居多，中粮糖业辽宁有限公司、中粮（唐山）糖业有限公司、山东星光糖业有限公司、福建糖业股份有限公司、广东金岭糖业集团、广西糖业集团有限公司、镇江南华糖业有限公司、大丰英茂糖业有限公司报价、中粮北海糖业较上周上涨10-80元/吨不等，日照凌云海糖业集团有限公司持稳于上周报价，本周加工企业整体供应充足，成交一般。

（责任编辑：Scarlett）

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