糖市 将呈内强外弱格局

媒体  泛糖科技日期  2023-02-22 14:04阅读量  260 作者  中泰期货陈乔 来源  期货日报

在消费淡季,需求主导减弱,供给端紧缩特别是进口糖供应对糖市的影响更为关键,成为后续糖价运行的驱动力量。因此,在内外糖价差倒挂修复前,内需供应收缩预期将支撑国内糖价逐步强于国际糖价。

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近期,国内外糖价表现偏强,ICE 原糖近月合约探至21美分/磅上方偏强运行,受国际市场短期贸易流偏紧影响,国内糖价跟随国际原糖偏强波动。同时,受预期需求回暖提振,郑糖主力合约亦上涨至5900元/吨上方。然而,由于国内外糖市主导因素不同,内外糖价走势出现分化。

国际市场存在利空隐患

近期,支撑糖价强势的利多因素是阶段性供应紧张这个主题,这一利多持续兑现的时间或从去年四季度至今。利多发酵的主战场在印度,因印度出口政策和产量预估变化较大。截至目前,印度政府允许糖厂出口糖的额度是610万吨,目前出口配额几乎使用殆尽。之前市场机构预计印度政府还会再增加200万—300万吨出口配额。但受天气因素影响,印度食糖产量不及预期的3650万吨,ISMA预计只有3400万吨,部分机构甚至预估印度食糖产量低至3240万—3350万吨。为了保障国内供应,印度政府可能不会增加出口配额,继续营造利多氛围。然而,这给巴西和泰国出口创造了机会,也是市场的利空隐患。

OCSB预计2022/2023年度泰国出口900万吨糖,同比增长17%。巴西2022/2023榨季截至1月底已经累计出口2643万吨糖,同比增加348万吨。泰国和巴西产量和出口增加给市场带来压力。

另外,近期巴西和泰国食糖现货升贴水持续走低,降幅达到40%—70%,说明高价抑制需求的状态正在形成中。

通常我国食糖年消费量大约在1500万吨。2022年消费下降明显,2021/2022榨季我国国产糖累计销量867万吨,同比减少94万吨。随着疫情防控政策的优化,春节消费、节后补库等给市场营造了需求复苏势头。截至1月底,本榨季国产糖累计销量237万吨,同比增加27万吨,增幅12.9%,预计2月销量数据依然偏好。

不过,国内食糖消费需求具有较强的刚性。复苏态势下,刚需在淡季里表现不管是淡旺与否,当前的价格已有所体现,广西南宁地区糖厂现货报价已超5850元/吨,郑糖主力合约价格上探5900元/吨以上,不管是食糖生产还是贸易利润均超200元/吨,后续终端需求在淡季里体现更高需求的难度较大。

国内关注进口糖供应收缩幅度

数据显示,截至2月17日,本榨季广西已经累计收榨糖厂14家,预计2月底将达到20家,同比收榨进度偏快,预计广西产区面临减产幅度较大,市场预计2022/2023榨季全国食糖产量或不及上一榨季的956万吨。按年度国内通常需求1500万吨计,产需缺口在540万吨以上。然而,当前国际糖价高于国内糖价,配额外关税进口糖的远期内外糖价差倒挂幅度为400—600元/吨,前期倒挂幅度曾一度高达1000元/吨以上,并且这种情况已持续一年半以上,导致进口驱动力减弱,预计本榨季进口糖供应亦面临收缩态势,进口量不及2021/2022榨季的534万吨,进口糖供应的收缩幅度将成为后续糖价运行的动力源。

整体而言,国际糖市利多正在消化,巴西泰国产量、出口供应增加压力以及高价引发的需求抑制,不利于国际糖价继续趋高。在季节性淡季阶段,需求主导减弱,供给端紧缩特别是进口糖供应对糖市的影响更为关键,是后续糖价运行的驱动力量。因此,在内外糖价差倒挂修复前,内需供应收缩预期将支撑国内糖价逐步强于国际糖价。需关注的风险因素有:原油价格大跌、需求不及预期、政策变化等。

(责任编辑:Scarlett)

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