机构问诊|印度减产扰动 内外糖价飙升

媒体  泛糖科技日期  2023-02-02 08:56阅读量  654 作者  泛糖科技

春节期间,ICE原糖大幅上涨,周涨幅达6.75%,位居商品期货涨幅榜首位,近日创下21.82美分/磅的近6年价格新高。外盘提振+消费旺盛推动下,郑糖主力合约节后首个交易日跳空高开百点以上,今日价格上破5900元/吨,糖市新年火热开场。红火的市场行情背后,又存在着怎样的底层逻辑?2023年国内糖价上涨空间能有多大?一起来看各大期货机构的糖市解读。

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图1 郑糖2303合约价格走势

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图2 ICE原糖主力合约价格走势

Q1:2022/23榨季国际糖市供应过剩预期下,原糖价格攀升至6年最高点,直逼22美分/磅,利多驱动有哪些?

建信期货:本阶段原糖的上涨主要受到印度出现减产预期和巴西汽油提价的因素影响。

银河期货:短期国际市场白糖贸易流紧张,叠加宏观利好支撑美原糖强势上行。但就全球食糖的供需格局而言,虽然各机构对2022/23榨季国际糖市的过剩量预估并不一致,但对食糖产量过剩的预期已达成共识,长期供给过剩格局不改。

中信建投期货:原糖更多的利多驱动来自印度的减产传闻,此前市场对印度增产预期太满,近期有关其减产的传闻对盘面的扰动升级。印度第一批出口配额已基本用完,贸易流紧张的问题再度成为原糖定价的核心,在印度定价的时间窗口内,预计原糖价格继续维持强势,直到巴西开榨集中供应原糖。

中粮期货:市场对于北半球的产量和全球的需求预估出现了偏差,印度方面出现单产下降的风险,而全球的食糖需求恢复程度亦超预期,在此前提下,纽糖逆转颓势,冲破21美分/磅。

Q2:春节期间国内消费市场火热,食糖市场的补库行情和终端消费情况如何?

广发期货:受境外市场以及节日需求端恢复良好影响,国内现货节后不断上调价格,市场对国内疫情放开后强势复苏的补库需求预期持乐观情绪。

银河期货:由于春节提前,下游备货采购较往年有所提前,以去年12月为主,当月食糖销量数据高于前两年同期水平。受此影响,2023年1月广西第三方库存127.59万吨,为近三年同期最低。

国海良时期货:郑糖近月合约涨幅明显高于远月合约,说明在受到外盘提振的同时,近月合约也受到了现货端表现良好的利多影响,说明了春节期间食糖的消费恢复受到了市场的检验。春节假期后,如果市场的补库行情和终端消费持续恢复,月间逻辑可能提前转向消费端表现。

中粮期货:春节假期消费复苏超预期,而国内白糖消费在春节前呈现偏弱的态势,下游厂商库存也处于较低水平,在春节备货旺季不旺的前提下,下游在节后大概率会有补库动作,可以期待节后消费淡季不淡的场景。

华融融达期货:郑糖后续能否延续冲高动能,下游终端补库节奏尤为关键。关注1月产销数据公布及市场对春节消费数据解读。

Q3:糖价内外倒挂一直是近一年半以来市场关注点,2023新年度我国食糖进口节奏预计如何?

中信建投期货:进口利润修复的路径极度依赖于原糖市场的走势。路径一,原糖价格以及运费依然维持偏高的水平,进口利润维持倒挂,船期推迟进口数量减少,叠加后疫情时代消费恢复,那么国内将进入阶段性的供需错配,郑糖有望向进口成本靠拢,但反弹的时间预计偏短。路径二,受到巴西政策影响以及全球贸易流修复,原糖重心持续下移至16美分/磅以下,进口数量稳定增加,进口利润倒挂修复的题材落空。

中泰期货:按照21美分的国际原糖价格,国内进口配额外原糖,加工后的完税成本在6700元/吨左右,国内糖价目前在5700~5800元/吨,进口加工糖价格大体在5900~6200元/吨,实实在在的加工亏损中。因此,进口收缩则是必然趋势。

一德期货:预计2022/23榨季进口在500万吨上下,在国内供需矛盾预估不强的背景下,进口节奏尤其是许可证发放节奏、外部糖价导致的点价成本、运输物流时间和价格都将对国内阶段性的供需结构产生较大的影响,如果进口不足国储也可以适时弥补。总之,总量维持稳定且可控,矛盾不突出,但节奏变数较多,阶段性的空间依然很大。

Q4:内外糖价创阶段新高后,展望2022/23榨季白糖市场走势将如何演绎?

招商期货:展望2022/23榨季,在全球糖过剩的基调上持谨慎悲观的态度,国际糖价的重心将下移,原糖价格区间16~22美分/磅。巴西和印度的食糖政策或能打破此趋势,需要再进一步跟进。国内基本面偏弱,趋势跟随外盘重心下移,但又有先抑后扬行情,郑糖区间预估5450~6050元/吨之间。

光大期货:供应充裕的情况下预计原糖期价主要运行区间15~21美分/磅,变数在于能源价格、巴西能源政策及天气因素。国内底部支撑坚挺,但供应充裕的情况下,上方高度预计有限,预计2022/23榨季白糖期货价格运行主要区间在5400~6200元/吨。

大陆期货:2022/23榨季全球食糖供需形势基本定型,预计全球食糖市场大概率将面临过剩,目前估计过剩150~250万吨。市场存在可能的变数不多,总体为供应略显宽松状态。至3月底巴西产区将转入2023/24榨季,届时可能是全球食糖市场最有可能发生变数的时间段,巴西是否如预期实现高产,让我们拭目以待。

一德期货:中长期的情况预期不必过于悲观,2023年上半年和年中消费旺季的行情依然值得期待。年度参考区间围绕前期测试过的高低点5500~6250元/吨上下,如果遭遇极端恶劣天气和宏观面的超预期事件发生,价格空间上下再调整200~300元/吨。

中粮期货:中长期,国内食糖库存高峰已经见到,从本榨季开始国内不缺糖的情况将得到缓解。2023年Q1-Q2主要交易消费复苏和进口利润修复,Q3主要交易消费旺季的提振和去库情况,但需关注远期进口利润空间打开后,进口糖对于远月的压制。2023年纽糖预测区间为15~23美分/磅;郑糖预测区间为5400~6200元/吨。

紫金天风期货:国际原糖定价锚点:过剩格局下估值曲线重心或会下移至成本端。一季度印度和泰国的边际供应变化影响较大,印度出口平价估值区间为17~19美分/磅,二季度巴西进入压榨高峰期后,食糖供需格局预计会快速转向过剩,巴西政策导向使得乙醇折糖价走势偏弱,估值区间为14~17美分/磅。国内食糖定价锚点:国内高库存背景下食糖总供应充足,内外价差修复路径以原糖下跌为主,郑糖上行难度较大;二季度全球供应转向大幅过剩后,原糖带动下郑糖或会跌破5500元/吨的甘蔗糖成本线。


(责任编辑:Scarlett)

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