储银伊九集团投研周报0809：白糖

主要观点：

美糖：未来较长一段时间内的主要运行区间仍看17-20.5美分。而全球糖市新旧过渡期（10-11月其他主产国开榨前），巴西产量演变、消费需求、宏观冲击等核心因素仍在不断变化中，主力合约在预期区间下沿17.5美分附近仍不建议过分看空。

郑糖：全线合约都已进入成本区5500-5600，在观望全球糖市格局演变的当前，成本区仍不建议过分看空，等待相关影响因素的进一步指引。

主要思路及分析：

我们已经在近期的周报中对内外糖市最近两个月的下跌因素进行了跟进分析，本期暂不再赘述。在内外糖市都不断考验心理预期的下限区域的当前，个人认为未来的基本面和宏观面并不至于那么悲观，当前暂可看作回调级别的加大。

主要变数在于：

（1）巴西产量仍具有较大不确定性。截至目前，巴西还有两个多月的生产高峰期，减产可能性和减产幅度仍会是决定全球供应格局的主要因素。

（2）印度于上周发布政策提高了2022/23年度的甘蔗收购价，并呼吁政府把2022/23年度的食糖最低销售价由本榨季的31000卢比/吨提高到36000-37000卢比/吨，相应地，下年度的制糖成本和无补贴出口平价将明显提高，而下年度没有出口补贴应该是明确的。

以当前的汇率为参考，当季的最低销售价31000卢比/吨折合出口平价约17.7美分/磅，而下榨季预期的36000卢比/吨则折合出口平价约20.5美分/磅，我们可以看到，近期的下跌行情中，低于17.7美分/磅都表现出了较强的抗跌性，同时展望下年度，如果美糖价格水平偏低，则将限制印度的出口量，国际贸易流压力或将低于预期。毕竟印度2021/22年度的结转库存处于历年较低水平，可以接纳一定幅度的新增库存。

（3）俄乌战争和数年疫情大流行造成了全球大通胀和经济衰退的艰难局面，但主要国家在使用强势手段遏制通胀达到一定程度后，也需要采取措施挽救民生和促进经济复苏，主要国家在未来将努力平衡这些方面，因此，未来需求仍将从绝地中慢慢复苏。

（4）国内而言，压垮行情最后一根稻草是突然变差的结转库存前景，但郑糖价格水平的主要参照仍是美糖，而且中国作为当前阶段敢于强势扶持国内经济的国家，应将成为较先平稳过渡和经济复苏的国家之一，未来需求也将从绝地中慢慢复苏。

周度糖市信息摘要

巴西   

上周三印度政府发布声明，在始于10月1日的下一年度，将糖厂必须支付的甘蔗收购价下限提高至3050卢比/吨，高于2021/22榨季年度的2900卢比/吨。

广西白糖现货成交指数 

（数据来源：泛糖科技）                                                                                                                       

（责任编辑：vdivcs）

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