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紫金天风期货7月：白糖月报

媒体  泛糖科技日期  2022-08-09 17:13阅读量  365 作者  紫金天风期货

观点小结 

核心观点：中性偏弱  巴西汽油受原油影响走势偏弱，乙醇价格承压，乙醇+CBIO折糖价预计走弱至17美分/磅，原糖筑底震荡。国内连续两个月（6-7月）主产区销糖都低于预期，且近月食糖进口存在回升预期，国内食糖供应充足，去库压力增大，市场情绪较为悲观，郑糖走势预计震荡偏弱，但受成本端影响下行空间不大。

国内压榨进度：偏空  目前国内已完全收榨，处于纯销售阶段，但国内成交一般，需关注双节前的备货情况；09基差回归至平水附近。

国外压榨进度：偏空  巴西产糖进度较好，印度下榨季维持高糖产预期，且巴西乙醇价格承压，制糖比仍存上升预期。

进口利润：偏多  目前配额外进口利润约-274元/吨，较上周减少约30元/吨，配额外进口利润继续倒挂。

整体库存：偏空  国内7月销售偏弱，去库压力增大。

原油传导：偏空  截至7月30日巴西醇油比上升至0.73附近，且原油和巴西汽油价格走势偏弱，乙醇+CBIO折糖价预计走弱至17美分/磅，巴西乙醇价格仍存下行压力。

原白价差：偏多  原白价差近135美元/吨左右，仍高于国际糖加工成本区间。

巴西汽油偏弱运行，乙醇价格继续承压

▊巴西天气干燥，不利于糖产

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▉原油走势偏弱，乙醇价格仍存下行压力

●巴西汽油内外价差继续走阔，目前巴西国内汽油价格已高于国际水平，原油偏弱的走势或会拉大内外价差偏离度，导致Petrobras继续调低汽油出厂价。

截至7月30日，醇油比维持在0.73附近，乙醇价格相较于汽油已无替代优势，乙醇价格仍然存在一定的下行压力。 

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数据来源：CEPEA ANP 紫金天风期货研究所

▉乙醇+CBIO折糖价预计为17美分

●截至7月29日，巴西乙醇价格有所反弹，巴西乙醇折糖价上升至17.4美分/磅附近，乙醇+CBIO折糖价达到约18美分/磅。考虑到原油偏弱的走势，若巴西国家石油公司继续下调汽油出厂价，乙醇+CBIO折糖价预计走弱至17美分以下（假设巴西汽油内外价差为0），乙醇生产收益仍将低于原糖。

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数据来源：UNICA CEPEA 紫金天风期货研究所

▉印度继续受季风影响

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数据来源：路透 印度气象局 紫金天风期货研究所

▉印度糖出口平价约18.8美分

●由于甘蔗种植面积增加，印度马邦22/23榨季可能在10月1日就开始压榨（往年10月底）。同时，印度政府或将食糖出口上限提高至1120万吨。截至7月29日，印度糖出口平价约18.8美分/磅，高于原糖价格。

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数据来源：印度海关 印度农业部 紫金天风期货研究所

食糖消费偏弱，后期去库压力较大

▉产区天气状况

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数据来源：中国气象局 路透 紫金天风期货研究所

▉7月国内主产区食糖销售较差 

●目前国内21/22榨季食糖已完全停榨。截至2022年7月底，广西21/22榨季累计销糖419万吨，同比-19万吨（-4%），云南累计销糖109万吨，同比-30.91万吨（-22%）；广西工业库存192.64万吨，同比+2.14万吨（+1%），云南工业库存355万吨，同比+3.81万吨（+5%）；广西7月单月销糖38.23万吨，同比-29万吨（-43%），云南7月单月销糖11.59万吨，同比-12万吨（-51%）。

●整体来看，7月主产区食糖销售偏弱，去库压力增大。

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数据来源：中国糖业协会 紫金天风期货研究所


▉配额外进口利润继续倒挂

截至8月4日，配额内进口利润约1048元/吨；配额外进口利润约-274元/吨，较前一周减少约30元/吨。配额外进口利润继续倒挂。

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数据来源：wind 广西糖网 紫金天风期货研究所

▉食糖进口预计有所回升

●商务部数据显示，7月下半月我国配额外原糖进口实际装船6.8万吨，实际到港5.8万吨，本月到港13.5万吨，预报下月到港42万吨。结合巴西6月对中国原糖出口48万吨来看，预计8月以后我国食糖进口量将有所回升。

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数据来源：海关总署 巴西海关 紫金天风期货

价差及持仓


▉基差走强，仓量数量持续减少

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数据来源：WIND 紫金天风期货研究所


▉原白价差维持在135美元/吨

国际白糖市场依旧紧缺，截至8月4日，原白价差维持在135美元/吨附近，仍高于国际糖加工成本区间，有利于提高原糖的加工需求。

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数据来源：WIND 紫金天风期货研究所

▉CFTC持仓

●7月19日CFTC持仓显示，ICE原糖非商业净多头持仓较上周的105900张增长至127200张，持仓占比上涨至18.1%，市场多头操作有所增加。

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数据来源：WIND 紫金天风期货研究所

▉白糖平衡表

●本周下调食糖消费量10万吨。

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数据来源：紫金天风期货研究所


（责任编辑：vdivcs）

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