大地期货1011-1015：白糖周报

伴随着国庆收假，北半球主产国迎来了全新的2021/22榨季，不过，国内外食糖市场处境不同，两者也面临着不同的影响因素。

今年国际糖价被巴西霜冻天气带上了20美分，接下来巴西生产高峰期即将结束，接力棒转移到了“老二”印度手里，有报告称印度已经不需要补贴就可以出口，且售价不低，那么，这将有可能传承“老大”的意志将糖价继续带强或是维持高位，当前国际糖价盘整一个月等待着印度开榨后的方向指引。

不过，从近远月合约走势来看，近月合约升水远月，市场似乎不敢对太长远的行情保持乐观态度，一方面印度历年不少给市场带来出乎意料的“惊吓”，印度方面预估往往与实际出入太大而导致市场不得不调整交易逻辑，今年后期印度角色至关重要，所以需要非常谨慎才是；另一方面，下榨季巴西将于明年4月份开榨，巴西方面不确定因素也较多。两方面因素致使市场对于5月、7月合约的乐观程度不及近月合约。

国内则与国际市场相反，往年这个时期的大多数时候1月贴水5月比较常见，而5月贴月9月的现象比较少。整体看，国内市场对长远的行情判断偏乐观，因为国内一直产不足需，需要进口糖补充缺口，而国际糖价上涨，导致国内进口成本增加，以至于目前配额外进口已经没有利润，后期低成本进口糖的情况估计很少，国内食糖售价或不会很低。进一步说，即使上榨季结转了不少库存，也并没有让国内市场感到恐慌，甚至在国庆节后这个传统销售淡季，产区集团的成交不错的反常现象。近期来看，目前中间商库存较少，不久后全国进入冬季，限电可能更加明显，不排除部分食品加工企业为备货春节提前采购食糖，中间商随时都有补库的可能。总之，需要多留意外围因素譬如政策、国际市场方面的变化对国内糖价的影响。

交易逻辑

利多国际（长期）1、巴西生产高峰期逐渐结束；2、2021/22榨季全球食糖供应或由过剩转为短缺；3、印度计划在航空燃料中使用乙醇。

利空国际（阶段）1、巴西出口减少或间接反映需求偏弱。

利多国内（长期）1、甜菜预期减产。

利空国内（阶段）1、库存压力同比增大；2、传统销售淡季。

本周多空信息回顾

偏多（国际）

印度乙醇：印度道路运输和公路部长Nitin Gadkari说，印度可以开始在航空燃料中使用50%的乙醇，政府将很快开始对此进行讨论和试验。

全球缺口预估：世界大型的食糖贸易商Alvean预计2021/22年度（10-9月）全球供应缺口将比上一年度增加近一倍，达到600万吨，而它认为2021/22年度全球食糖用量将从上一季度的0.7%增长1.2%，因为各国在大流行病后进一步重新开放。

巴西生产：9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3578.8万吨，较去年同期的4038.4万吨减少459.6万吨，同比降幅达11.38%；制糖比为43.71%，较去年同期的46.21%下降2.5%；产糖量为231.9万吨，较去年同期的286.6万吨减少54.7万吨，同比降幅达19.09%。21/22榨季截至9月下半月，巴西中南部甘蔗累计入榨量为46743.9万吨，较去年同期50187.5吨减少3443.6万吨，同比降幅达6.86%；累计制糖比为45.92%，较去年同期的46.92%下降1%；累计产糖量为2918.8万吨，较去年同期的3205.5万吨减少286.7万吨，同比降幅达8.95%。

偏空（国际）

美国产量预计：据路透社报道，美国农业部于周二将2021/22榨季美国糖产量预测上调12.4万短吨至928万短吨，原因是当前甜菜产量高于预期。

巴西出口：巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，10月截至第二周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为98.16万吨， 日均出口量为16.36万吨，较去年同期的19.75万吨减少17.18%。出口均价为335.9美元/吨，较去年同期的287.5美元/吨增长16.83%。

偏空（国内）

国内销售：本榨季全国共销售食糖 961.8 万吨（上榨季 985 万吨），累计销糖率 90.2%（上榨季同期 94.6%）。其中，销售甘蔗糖 808.5 万吨（上榨季同期 846 万吨），销糖率 88.5%（上榨季同期 93.7%）；销售甜菜糖 153.3 万吨（上榨季同期 139.3 万吨），销糖率 100%（上榨季同期 100%）。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约震荡下行，至周五时，其收盘价为19.77美分/磅，成交量最高达到7.5万余手，在3.8-7.5万余手之间；本周持仓量持续缩减，至周五时为41.1万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约先扬后抑，周五晚以5951元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达50.6万余手，最低约34.8万余手；持仓量在38.5-40.6万余手之间。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为22815张，比上周减少2406张；有效预报为102张，比上周增加102张。

进口利润：本周国内外糖价整体表现下跌，国外糖价跌幅大于国内，内外价差稍有扩大，截至10月15日，巴西、泰国按照15%以及50%的关税计算，对应的利润表如下图所示：

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货全线上涨，产区南宁、昆明、湛江、乌鲁木齐较上周上调40-80元/吨不等，新疆、内蒙古新糖暂无报价；销区上海、日照、、鲅鱼圈、成都、北京上调20-70元/吨不等。节后产区几天销售好转，本周三至周五有所转淡，销区部分地区成交也有所好转，关注陈糖库存消化进度。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价全线上涨，中粮糖业辽宁有限公司、营口新北方制糖有限公司、路易达孚（福建）精炼糖有限公司暂无报价，中粮（唐山）糖业有限公司、山东星光糖业有限公司、福建糖业股份有限公司、广东金岭糖业集团、广西糖业集团有限公司、大丰英茂糖业有限公司较上周上调50-130元/吨不等，日照凌云海糖业集团有限公司报价继续对标01合约+130员/吨。本周加工企业整体供应充足，成交也有所好转。

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：vdivcs）

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