大地期货0906-0910：白糖周报

近期国际糖价一直因为巴西预期减产提振而连续半个月处于相对高位运行（19.5美分/磅以上），然而，横久必跌，毕竟需求疲弱“阴魂不散”，且巴西减产的利好已经被市场消化了很久，加上巴西8月下半月的食糖产量比同期偏高，加速了糖价下行之势。不过，不可过度惊慌，毕竟此前受巴西减产影响，糖价持续上涨已经超出合理水平，待上涨动能退去，下跌行情登场，合情合理。

巴西10月份以后生产逐渐减少，且市场关注度也慢慢下降，印度则担任接下来的重要角色。今年国际糖价上涨，印度受益匪浅，从此前需要政府补贴到现在已经不用补贴就可以出口，而且本榨季印度出口创出了历史新高，预计高达700万吨。等印度新榨季开榨，国际糖价更多则对标印度糖价（有观点称印度不补贴出口在19.5美分/磅左右），如此，国际糖价不可能一蹶不振，更何况2021/22榨季全球食糖供应预计出现缺口将长期提振糖价。从长远来看，国际糖价上涨趋势未改。

对于国内而言，前些天上涨基本不受外盘影响，走势稳稳的，盘面走强带动现货走量，“其乐融融”。然而，外盘的走弱以及近期没有实质性利好消息支撑，内盘底气不足，很快便掉头向下，目前多空双方在60日均线关键位附近争夺，日内涨跌波动较大，资金短线操作比较明显，单边行情持续时间或不长，不可追涨杀跌，长期趋势跟随外盘的可能性较大。

交易逻辑

利多国际（长期）1、巴西霜冻导致巴西食糖预期减产；2、2021/22榨季全球食糖供应或由过剩转为短缺。

利空国际（阶段）1、阶段需求疲弱;2、印度出口增加；3、巴西8月下半月产量同比增加。

利多国内（长期）1、甜菜预期减产。

利空国内（阶段）1、库存压力同比增大；2、传统销售淡季。

本周多空信息回顾

偏空（国际）

印度出口1：外媒9月2日消息：一份官方声明称，本榨季印度糖厂已经签约出口700万吨糖的合同，并且已经出口了超过600万吨的糖。

印度出口1：外电9月9日消息，两家知名贸易组织周四表示，印度糖厂已经签订了120万吨的下一市场年度（始于10月1日）糖出口合同，因为在没有政府补贴的情况下，国际糖价上扬令出口变得可行。

巴西生产：Unica的数据显示，巴西中南部8月下半月糖产量同比增加0.7%，至295吨，因天气干燥令该国甘蔗压榨商得以提升甘蔗作物收割进度。

偏多（国际）

印度生产预估：印度一位高级政府官员周一表示，由于更多的甘蔗将被转用于乙醇制造，2021/22榨季印度的糖产量可能会大幅下降至3050万吨。

印度乙醇：国营石油销售公司印度石油公司、巴拉特石油公司和印度斯坦石油公司已被授权建立约12个乙醇生产厂，以期达到每年约150亿升的产能，作为到2025年实现20%乙醇混合目标的路线图的一部分。 

偏空（国内） 

全国销售数据：截至2021年8月底，本榨季全国累计销售食糖876.45万吨（上制糖期同期902.14万吨），累计销糖率82.17%（上制糖期同期86.62%）。其中，销售甘蔗糖735.49万吨（上制糖期同期774.16万吨），销糖率80.52%（上制糖期同期85.81%）；销售甜菜糖140.96万吨（上制糖期同期127.98万吨），销糖率91.97%（上制糖期同期91.89%）。 

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约震荡下行，至周五时，其收盘价为18.84美分/磅，成交量最高达到11.2万余手，在6.6-11.2万余手之间；本周持仓量持续缩减，至周五时为26.6万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约整体表现下行先，周五晚以5861元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达43.5万余手，最低约23万余手；持仓量在41-43.4万余手之间。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为29087张，比上周减少1585张；有效预报为145张，与上周持平。

进口利润：本周国内外糖价整体表现下跌，内外价差有所扩大，截至9月10日，巴西、泰国按照15%以及50%的关税计算，对应的利润表如下图所示：

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产区白糖现货持稳居多，销区表现上涨，产区南宁较上周上涨20元/吨，昆明、湛江、乌鲁木齐内蒙与上周持平；销区上海、日照、鲅鱼圈、成都、北京上调20-30元/吨不等。目前现货销售进入淡季，盘面拉涨，产区集团销售回暖，盘面下跌，则购销清淡，本周国内整体销售一般。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

（责任编辑：Scarlett）

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