8月有望振荡上行

媒体  泛糖科技日期  2021-08-06 15:23阅读量  115 作者  方正中期期货 张向军

重点关注国内销售进度

尽管本年度国内食糖产量增幅有限,但由于前期外糖进口量较大,目前国内糖厂工业库存处于历史高位。三季度销售进度是影响国内糖价的关键因素。

7月中旬以后,全球糖价振荡上行,ICE11号原糖10月合约上摸18.81美分/磅,创出2017年二季度以来新高。而郑糖主力2109合约最高未能突破5700元/吨,不仅低于7月初的高点,更低于5月中旬创出的年内新高。

国际市场情况

6月底到7月初,巴西南部地区曾出现连续三夜霜冻天气,7月下旬以来再次发生零度以下的严重霜冻,出现60年一遇的低温降雪。考虑到年初巴西曾发生90年来最严重的持续干旱,叠加近期的霜冻影响,预计巴西本年度甘蔗产量可能下降15%,或许是近9年来最低水平。5月,有专业机构预测巴西主产区食糖产量可能降至3410万吨,较上年度减产约400万吨;而近期该机构将产量下调至3100万吨,减产超过700万吨。巴西食糖减产预期是推动国际糖价走高的主要原因。

虽然预计2021/2022年度泰国和欧盟食糖会增产,但印度在出口量创历史新高后库存大幅减少,且汽油添加乙醇比例提高会导致下年度食糖产量下降,这将削弱全球产糖增幅。即使2021/2022年度全球食糖产量仍高于消费量,但二者差距在缩小。巴西后期天气因素及甘蔗制糖比是影响食糖供应的重要题材。根据CFTC公布的持仓报告来看,2021年7月27日ICE原糖非商业净多头持仓为270987手,较6月29日增加了30259手。其中,多头持仓增加27188手,空头持仓减少3071手。由此来看,市场对于糖价继续走强仍有预期。

国内市场情况

国内2020/2021制糖期已经结束,全国共生产食糖1066.66万吨,比上一制糖期多产糖25.15万吨。广西、云南以及内蒙古等产区有所增产。截至6月末,全国累计销售食糖683.21万吨,比上一制糖期同期减少26.4万吨。至此,国产糖库存为383.45万吨,同比增加51.55万吨,为2015年以来同期最高水平。进口糖数量增长对国产糖消费产生不利影响。如果7月、8月、9月食糖销量与去年持平,则2021/2022年度期初库存将超过100万吨,陈糖库存偏高对糖价仍会构成压力。

7月,白糖基差在负值状态下波动,糖厂库存处于2015年以来高位,且销售淡季使得去库存速度缓慢。目前,国内糖厂全面停榨,销售形势成为影响糖价的主要因素。一般来说,7月销量高于5月、6月,8月进入下半年销售旺季,去库存速度有望加快。若基差负值扩大,则期现套利行为会增加,从而抑制期货走势;若基差收敛,则意味着期货相对走弱,但基差转正的可能性也不大。8月糖价可能将振荡回升,后期基差主要在100—200区间波动。

综上所述,尽管本年度国内食糖产量增幅有限,但由于前期外糖进口量较大,目前国内糖厂工业库存处于历史高位。三季度销售进度是影响国内糖价的关键因素。根据以往规律,7月、8月销量会有所提升,但能否显著去库存仍待观察。此外,国际糖价对国内价格的引领作用不可轻视,天气状况及原油走势等对巴西食糖产量及出口会有影响,如果巴西食糖生产进度低于市场预期,则国际糖价还有创新高的可能。预计8月郑糖主力合约将在5500—6000元/吨区间波动。

(责任编辑:jxfk)

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