大地期货07.12-07.16周评：高库存下，糖价不按常理出牌？

2020/21榨季所剩不到三个月，国内库存高企成为了掣肘糖价上涨的原因之一，上周乃至本周二迎合国际糖价下跌的同时，库存压力也成为了“主要帮凶”。然而，国内外均没有实质性利好消息出现，国内郑盘主力合约跌破5500元/吨一线后，多空双方争夺激烈，随后在昨晚拉涨，如果非得展开细看的话，昨晚外盘拉涨则是在国内快收盘后，不难发现最近几日国内走势稍微异于外盘，究其原因，或是和市场情绪发生变化有关，周四加工糖厂会议保密性较强，然而市场传出来的声音却可以截然不同，孰是孰非暂且不懂，周五昆明会议整体偏乐观。这或许也是在高库存下，糖价不安常理出牌的原因。 

截止6月底，本榨季383万吨的库存的确高于去年同期，加上市场大多数地区依旧没有感觉到消费旺季的到来，库存消化进度表现较慢以及今年前期进口糖不少挤占了国产糖的部分市场份额，致使多数人产生了悲观情绪。不过，从另外一个角度讲，进口总量可控的情况下，“前多后少”的进口趋势，是否也可以认为后期进口糖或减少，进一步为国产糖腾出一部分市场空间呢？以上相背离的观点将在后期逐步得到验证，更多还是得边走边看市场的变化。

交易逻辑

利多国际（长期性）1、预计巴西产量同比减产；

利空国际（长期性）1、巴西7月第一周出口减少，需求疲弱迹象；（阶段性）2、巴西6月下半月产量同比增加；3、印度产量预估同比略增。

利空国内（阶段性）1、库存压力同比增大；2、外盘走弱，影响国内。

本周多空信息回顾

偏空（国际）

巴西出口：巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，7月第一周，巴西食糖日均出口量为11.83万吨，较去年同期的14.31万吨减少17.30%。出口均价为318.7美元/吨，较去年同期的276.9美元/吨增长15.09%。

巴西生产：6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4501.2万吨，较去年同期的4311.7万吨增加189.5万吨，同比增幅达4.39%；产糖量为289.2万吨，较去年同期的273.8万吨增加15.4万吨，同比增幅达5.63%。2021/22榨季截至6月下半月，巴西中南部甘蔗累计入榨量为21093.3万吨，较去年同期23039.4万吨减少1946.1万吨，同比降幅达8.45%；累计产糖量为1225.6万吨，较去年同期的1334.5万吨下降108.9万吨，同比降幅达8.16%。

印度产量预估：印度糖厂协会(ISMA)表示，印度2021-22年度（10月开始）糖产量预计在3,100万吨左右，基本持平于本年度的3,090万吨，其中包括分配给乙醇生产的340万吨糖。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约震荡上扬，至周五时，其收盘价为17.66美分/磅。成交量最高达到6.4万余手，在4.4-6.4万余手之间；本周持仓量在42.4-44.3万余手之间。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡上行，周五晚以5591元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达42.4万余手，最低约30.2万余手；持仓量在41.4-42.7万余手之间。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为34758张，比上周增加2张；有效预报为625张，比上周减少44张。

进口利润：本周国内外糖价均震荡上行行，内外价差稍有缩小。截至7月16日，巴西、泰国按照15%以及50%的关税计算，对应的利润表如下图所示：

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货价格全线下调，产区南宁、昆明、湛江、乌鲁木齐以及内蒙古比上周下调20-50元/吨；销区上海、日照、鲅鱼圈、成都、北京较上周下跌20-40元/吨不等。本周糖价下行，国内现货买涨不买跌迹象明显，整体购销较为清淡，终端采购依旧不温不火。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业中，报价的企业不多，且涨跌甚微，山东星光糖业有限公司、福建糖业股份有限公司与上周持平，广东金岭糖业集团比上周小幅下调10元，中粮糖业辽宁有限公司报价5570元/吨，其余企业暂无报价。本周加工企业整体供应充足，成交一般。

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Sylvia）

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