当前国内白糖已进入买入时机!

媒体  泛糖科技日期  2021-06-10 09:10阅读量  63 作者  李鲜能 来源  农产品集购网

时间进入6月份,我国榨季生产已结束,国产糖产量已定,供应端的变数在于进口,而进口量及成本受外盘影响关键。基于国产糖进入去库阶段,成本支撑强,而榨季以来进口糖成本自低位一路回升,前期低价进口糖逐渐消化,近期进口糖成本在不断提高,外盘偏强预期有助于提升后期进口糖估值,国内郑糖跟随商品市场回调至5450元/吨附近,笔者认为目前已进入买入区间。

外部糖底部支撑强劲

据了解,目前北半球食糖生产大体结束,市场供应由北半球向南半球切换,而南巴西为全球最大产糖区和出口区,供需情况对国际糖价影响非常关键,且其甘蔗可在产糖和乙醇间转换,增加了食糖产量的不确定性。糖属于农产品,季产年销,消费价格弹性小,价格的大幅波动通常受供应端变化影响,因此南巴西榨季生产期间的动态及预期主导ICE原糖走势,在减产担忧下,16-16.5美分/磅。

南巴西甘蔗减产担忧延续。南巴西的榨季生产期为当年的4月至次年的3月,7月至9月为榨季生产高峰期,11月到12月陆续收榨。去年9月以来南巴西降雨持续偏少,截至5月底蔗区降雨偏低13%-34%,其中最大产区圣保罗州偏低28%,长期干旱导致甘蔗长势差,减产担忧有增无减。巴西甘蔗技术中心(CTC)给出的4月甘蔗单产为73.22吨/公顷,同比下降12.3%,5月上半月的初步数字显示,甘蔗单产同比降幅超过10%。天气预测6月南巴西降雨大部分偏少,甘蔗单产改善预期有限,因此机构继续下修南巴西估产,主流预期在5.6-5.7亿吨,悲观预期低至5.3亿吨,大幅低于上榨季的6.05亿吨。当前处于榨季生产初期,估产尚存较大的不确定性,但比较一致的预期是估产仍存下修风险,减产题材将围绕整个榨季。

产量下降+出口增加,南巴西糖库存将持续偏低。巴西糖上榨季出口量创历史新高,本榨季以来出口延续同比增长态势,4月、5月出口量均创当月历史新高,6月第一周出口糖40.297万吨,日均发运量13.432万吨,较去年6月的日均发运量增长3.93%。而截至5月15日,南巴西产糖量下降17.5%,糖库存332万吨,同比减少161万吨,较五年均值低30万吨,预计当前糖库存同比减量进一步扩大,阶段性贸易流偏紧,且在南巴西减产而泰国糖出口预期萎缩下,预计四季度前国际贸易流不会呈现宽松态势。

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巴西乙醇价格支撑强劲。由于预期本榨季乙醇减产而消费增加,巴西乙醇期末库存偏低近5亿升,即使进入榨季生产期,乙醇价格仍维持强势,当前出厂价3655雷亚尔/立方米,处于历史高位,乙醇折糖价17.88美分/磅,乙醇较糖溢价0.14美分/磅。虽然由于糖厂已大量套保糖,在甘蔗减产季,大部分糖厂无法降低产糖用蔗比,但起码说明乙醇底部支撑强劲,若乙醇较糖溢价继续扩大至可覆盖违约成本,则生产将向乙醇倾斜,糖减产幅度增加。此外乙醇/汽油比价处于季节性高位,抑制乙醇消费,但乙醇价格依旧坚挺,证明市场已在交易榨季供应偏紧逻辑,高乙醇/汽油比价需要靠汽油涨价拉低。风险点在于印度疫情降低消费,且本榨季产量略超预期,下榨季存增产预期,库存压力大,18美分/磅上方将刺激出口,抑制上方空间。此外,天气干燥有助于生产推进,南巴西半月生产数据也存在阶段性利空风险。

我国进口糖成本增加

我国进口糖近弱在于阶段性进口超预期,自4月中旬以来,加工厂点价增加,其中购买的巴西糖即有87万吨,将集中在6-7月到岸,则榨季总进口量将接近540万吨,同比增加165万吨,榨季进口糖供应充裕。远强在于后期进口糖成本增加,估值抬升。本榨季以来由于外盘及运费上涨,实际进口成本持续增加,随着前期低价进口糖慢慢消化,近期流入市场的进口糖成本是相对高位的。此外当前进口成本5560元/吨,进口利润窗口关闭,新进口受抑制,外盘16美分/磅对应进口成本5227元/吨,加上200元/吨利润,底部支撑5427元/吨,外盘提供底部强支撑,而就四季度进口预期看,去年四季度250万吨进口无法复制,新榨季初进口压力减轻。

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国內广西糖定价权较高

据了解,截至5月底,全国国产糖库存476.79万吨,同比增加67万吨,其中广西糖库存303.24万吨,同比增加77万吨,意味着库存压力集中在广西。此外39万吨郑商所白糖仓单中广西糖占比32%,因此广西糖定价权高。随着5月中旬许可发放,加工糖挤占广西糖销售市场,且物流紧张导致运费上涨,现货采购成本增加,压力显现,但本榨季广西糖厂资金相对宽松,蔗款兑付率已高达99.38%,因成本既定、自身进入去库阶段,且普遍看好外盘,在后期进口糖量减成本增预期下,集团主动下调报价空间有限,现货存成本支撑。

综上所述,外盘交易南巴西减产题材,16-16.5美分/磅底部支撑强劲,进口糖远期估值抬升,底部支撑约在5427元/吨;现货广西糖定价权高,在资金宽松背景下,低于成本价销售意愿低,5450元/吨存支撑,所以在交易去库存叠加进口估值抬升逻辑下,国内郑糖中线投资建议可逢低买入。

(责任编辑:jxfk)

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