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【独家分析】强势冲击5500？原糖新高引爆国内糖价！

媒体  泛糖科技日期  2021-01-18 08:56阅读量  439 作者  泛糖科技

一、原糖频创价格新高

昨晚ICE原糖主力涨5.62%，创三年多来高点16.75美分/磅，最终以16.73美分/磅收涨。原白糖价差继续走阔，基金大幅增仓原糖净多头寸，国际农产品市场近期走高助推和以及基金的增持，原糖上涨动能仍存。

利多面：

1、短期贸易流偏紧。巴西中南部进入停榨期、泰国和欧盟区减产预期，国际糖市场贸易流出现局部供应短缺：印度虽签订大量食糖出口定单，但受各港口疫情管控严格影响，其物流受阻，出口缓慢。

2、雷亚尔持续反弹。雷亚尔对美元汇率近三日自5.5反弹至5.2，结合原油近期持续走高，助推外围糖价。

3、印尼今年进口原糖需求量上调；巴基斯坦产量不及预期升温，供需缺口近50万吨，政府或考虑实施无关税进口以平抑糖价。

4、南巴西本榨季截至12月底乙醇出口量同比提高48.3%，美国玉米提价乙醇成本提高，使巴西乙醇出口更具有价格优势，预计21/22榨季巴西产糖比下降。

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二、原糖与郑糖相关性修复

今日郑糖期货各合约联动暴涨，SR05 合约创5467元的价格新高，回到2020年3月份的价格位置，广西白糖现货价格上涨超百元。今日上涨主要受外盘的强势提振，因为国内现货市场的春节销售旺季基本已经结束，疫情多点散装爆发，来自需求端的内生上涨动力并不强劲。那么原糖究竟能给国内糖价带来多少助力呢？可以看看二者的关联性。

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2017年以来原糖对郑糖的整体相关性系数维持在0.73左右，2020年5月份配额外关税降低之后，二者相关性系数降至0.44，内外糖持续背离，外盘糖价不断创新高的同时，国内糖价一路走低。究其主要原因，作为全球排名前五的食糖进口国家，中国食糖进口量的扩大促进了国际糖市供需缺口出现，低成本食糖与糖浆不断涌入国内市场，加剧了国内糖市供应过剩程度。

随着时间的推移，开始出现边际效应的变化。外盘糖价高企，食糖进口成本快速增加，进口利润缩减，以ICE原糖16.67美分估算，50%配额外进口关税下的进口成本为5200元/吨，几乎追平国产糖1月份现货成交均价，加上一定合理利润之后，加工糖价格优势消失，市场整体成本中心抬升。这一点，在现货市场报价上得到快速反应，今日各制糖集团价格上调60-150元不等，加工糖厂提价更为积极，达到近期新高。

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后期，国内外糖价的低相关性将会得到一定修复，原糖受资金追捧，高价将通过进口成本传导至郑糖，二者再度出现共振上涨的现象。

三、资金、产业博弈需要想象力

随着国内各类大宗商品价格反弹到历史高点，投资者冒险逐利情绪升温，除外盘上涨之外，很多潜在的利多因素也被频繁提及，比如白砂糖对淀粉糖的反替代可能；疫情导致的局部现货物流紧张；国内宽松的货币环境，流动性充裕……市场多头氛围浓厚，利多因素会被放大，乐观情绪大过基本面事实。

然而，白糖期现负基差持续，强势的价格上涨大大出乎产业内人士的意料，市场存在较大分歧，或将使得本轮行情上涨的持续性存疑。春节假期临近，接下来依然是资金与产业的博弈，短期胜负全靠想象力。

（责任编辑：Sylvia）

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