【糖人说】2020/21榨季印度对国际糖市影响几何?

媒体  泛糖科技日期  2020-12-30 09:14阅读量  79 作者  泛糖科技

一、印度季风降雨两连增,20/21榨季将大幅增产

印度政府自09/10榨季启用新的最低收购价(FRP)制度,将甘蔗价与蔗农收益绑定,十一年时间FRP已涨250%至2850卢比/吨,糖价下跌无法传导至种植端。除了蔗价,严重影响甘蔗种植的指标是西南季风降雨。印度属于典型的季风气候,6-9月期间的西南季风降雨占全年降雨量的70%左右,北部的北方邦灌溉系统发达,灌溉率近80%,干旱影响相对较轻;西部的马邦灌溉率仅有19%,而甘蔗种植时间分为9 月、3 月、6 月,西南季风降雨关键。

 

图1:印度食糖供求情况

单位:万吨

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资料来源:ISMA

图2:印度马邦水库水位

单位:%

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资料来源:CWC

印度2019、2020年西南季风降雨连续超过正常水平,水库水位增加,利于甘蔗种植与生长,上榨季因旱大幅减产的马邦、卡邦地区,本榨季甘蔗种植面积得以恢复,预计印度全国甘蔗种植面积527万公顷,同比增加43万公顷。印度糖厂已于11月逐渐开榨,生产进度偏快,截至12月15日,已开榨糖厂460家,同比增加48家,产糖737.7万吨,同比提高279.6万吨,其中,上榨季大幅减产的马邦已产糖269.6万吨,同比增加193万吨,进度恢复至17/18榨季的丰产水平。

因印度政府极力推动至2023-2025年将汽油中的乙醇掺混比例提高至20%目标,刺激、引导糖厂用甘蔗汁、B糖蜜、糖浆生产乙醇,乙醇对糖的分流将继续扩大。其中,马邦的糖厂就已决定增加乙醇产量,41家糖厂已开始用B糖蜜生产乙醇,预计生产3.9亿升,9家用糖浆生产乙醇的糖厂将生产乙醇1.142亿升乙醇,其他6家用甘蔗汁生产乙醇的糖厂将生产乙醇3000万升,累计折糖近80万吨,因此,预计乙醇分流糖量由上榨季的80万吨提高至200万吨,最终产糖3150万吨,同比增产408万吨。

二、疫情影响经济,印度出口补贴不及预期

按照1064万吨期初库存、2600万吨消费计算,若不考虑出口,本榨季印度糖期末库存将超过1600万吨,库存消费比62%,亟需出口。19/20榨季伊始,为解决印度国内的大量过剩糖,印度政府设定了600万吨出口目标并提供10448卢比/吨(6.4美分/磅)的出口补贴,截至榨季末实现565万吨出口历史新高。也正基于此,自从进入新榨季,市场对于印度出口补贴的猜测不绝于耳,最初补贴预期为上榨季的10448卢比/吨(6.4美分/磅),但因疫情影响印度经济萎缩(4-6月GDP同比下滑23.9%、7-9月GDP同比下滑7.5%)、财政困难,印度政府补贴意愿不强,食品部的补贴提案也由未考虑出口补贴-申请出口补贴9500卢比/吨(5.9美分/磅)-申请削减出口补贴至6000卢比/吨(3.7美分/磅)的演变,市场的补贴预期持续下修。最终于12月16日,印度政府批准食糖出口补贴政策,20/21榨季补贴出口600万吨糖,补贴额度总量350亿卢比,补贴额度5833卢比/吨(3.6美分/磅),较上榨季减少2.8美分/磅,也处于市场预期低值。按照印度国内31000卢比/吨的政府最低售价,考虑原糖贴水1.2美分/磅,印度原糖补贴出口价格接近14.4美分/磅,属于利空不及预期。

表1:印度出口补贴政策一栏

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资料来源:ISMA,中州期货研究所

三、国际市场价格走势严重依赖印巴

从国际食糖市场供求平衡表来看,20/21榨季全球食糖存在供需缺口,印度出口补贴不及预期,额度较上榨季减少2.8美分/磅,时间推后两个半月,最终出口量将低于上榨季的565万吨,仅500万吨附近,而本榨季泰国减产导致可出口量缩减近370万吨,俄罗斯出口减少近100万吨,南巴西当前榨季库存同比增量仅150万吨,但下榨季存减产300多万吨预期,且新榨季供应增加需明年4月开始,明年上半年贸易流格局向好。在此预期下,国际糖价在印度出口补贴价14.4美分/磅存强支撑,上方高度依赖南巴西天气、汇率、原油价格带动,有望上冲至17美分/磅。

 

(责任编辑:Sylvia)

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